A Strategy Inc. anunciou nesta segunda-feira a criação de uma reserva de US$ 1,44 bilhão para apoiar o pagamento de dividendos de suas ações preferenciais, ao mesmo tempo em que reduz significativamente suas metas de lucro e de rendimento em bitcoin para o ano completo de 2025 em meio a sharp declines in cryptocurrency prices.
A empresa de tesouraria de bitcoin, liderada pelo presidente executivo Michael Saylor, financiou a reserva por meio da venda de 8,214 milhões de ações ordinárias Classe A entre 17 e 30 de novembro, o que gerou US$ 1,478 bilhão em recursos líquidos. A companhia também divulgou uma compra modesta de 130 bitcoins no mesmo período, por US$ 11,7 milhões, elevando suas reservas totais para 650,000 BTC adquiridos por US$ 48,38 bilhões.
“Estabelecer uma Reserva em USD para complementar nossa Reserva em BTC marca o próximo passo em nossa evolução, e acreditamos que isso nos colocará em melhor posição para navegar a volatilidade de curto prazo do mercado enquanto entregamos nossa visão de ser o principal emissor mundial de Crédito Digital”, disse Saylor em um statement.
A Strategy detém aproximadamente 3,1% dos 21 milhões de bitcoins que existirão, o que a torna a maior detentora corporativa da criptomoeda no mundo. O presidente e diretor-presidente (CEO) Phong Le observou que a reserva atualmente cobre 21 meses de dividendos.
O que aconteceu
A empresa revisou sua projeção para o ano fiscal de 2025 com base em um preço de bitcoin no fim do ano na faixa de US$ 85.000 a US$ 110.000, bem abaixo da suposição anterior de US$ 150.000 publicada em outubro. O bitcoin era negociado em torno de US$ 86.000 na manhã de segunda-feira, ampliando uma decline que já fez a criptomoeda cair mais de 30% em relação ao pico de outubro.
A Strategy agora projeta um prejuízo operacional anual entre US$ 7 bilhões e US$ 9,5 bilhões e um resultado líquido variando de prejuízo de US$ 5,5 bilhões a lucro de US$ 6,3 bilhões. As novas faixas refletem a extrema sensibilidade dos resultados da companhia aos movimentos do preço do bitcoin sob as novas normas contábeis, que exigem que a empresa marque suas reservas de bitcoin a valor justo em cada período de divulgação.
A empresa também reduziu sua meta de rendimento em bitcoin para o ano para uma faixa de 22% a 26%, abaixo da meta anterior de 30%. A meta de ganho em dólares sobre o bitcoin foi reduzida para entre US$ 8,4 bilhões e US$ 12,8 bilhões, ante a meta anterior de US$ 20 bilhões.
A intenção atual da Strategy é manter uma reserva em USD suficiente para financiar pelo menos 12 meses de dividendos, com o objetivo de, no fim, cobrir 24 meses ou mais. A manutenção da reserva permanece a critério exclusivo da empresa e pode ser ajustada com base nas condições de mercado e nas necessidades de liquidez.
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Por que isso importa
A criação da reserva em USD responde às crescentes preocupações sobre a capacidade da Strategy de financiar dividendos em suas diversas classes de ações preferenciais sem vender bitcoin ou diluir ainda mais os acionistas das ações ordinárias. A empresa issued múltiplas séries de ações preferenciais ao longo de 2025 como principal veículo de financiamento para compras de bitcoin, depois que a queda de seu preço de ação limitou a capacidade de levantar capital por meio da emissão de ações ordinárias.
As ações da Strategy caíram 41% no acumulado do ano e aproximadamente 70% em relação à máxima histórica atingida em 2024, pressionando a estratégia de captação da empresa nos mercados de capitais. O papel recuou 4,4% no pregão pré‑mercado de segunda-feira, acompanhando a queda noturna do bitcoin.
A companhia enfrenta ventos contrários adicionais, incluindo a possível remoção de grandes índices acionários. Analistas do JPMorgan alertaram que a Strategy pode ver bilhões de dólares saírem de suas ações caso a MSCI a retire de índices como o Nasdaq-100 e o MSCI World, com decisão esperada para meados de janeiro de 2026. Cerca de US$ 9 bilhões dos US$ 50 bilhões de valor de mercado da Strategy estão em fundos passivos que replicam esses índices.
A empresa espera alcançar suas metas revisadas por meio de ofertas de ações preferenciais e emissões disciplinadas de ações ordinárias, juntamente com os consequentes aumentos em suas reservas de bitcoin. A Strategy adotou contabilidade a valor justo para suas reservas de bitcoin em janeiro de 2025, o que significa que seus resultados agora refletem diretamente as mudanças no preço de mercado do bitcoin em cada período de divulgação.
Desde que adotou o bitcoin como principal ativo de reserva de tesouraria em agosto de 2020, a Strategy se transformou de uma companhia de software de business intelligence naquilo que chama de primeira Bitcoin Treasury Company do mundo, pioneira em um modelo de finanças corporativas que desde então passou a ser seguido por outras empresas de capital aberto.
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