Pela primeira vez em aproximadamente três décadas, bancos centrais ao redor do mundo agora mantêm mais ouro em reservas oficiais do que títulos do Tesouro dos Estados Unidos, refletindo uma mudança relevante na forma como as autoridades monetárias alocam foreign-exchange reserves.
Esse movimento ocorre em meio à alta persistente nos preços do ouro e às contínuas compras de ouro físico por gestores de reservas globalmente.
Dados compiled a partir de relatórios de bancos centrais e de cálculos de valor de mercado mostram que o valor de mercado das reservas oficiais de ouro agora supera o das reservas oficiais estrangeiras em títulos do Tesouro norte-americano.
Embora os totais globais exatos oscilem com as variações de preço, o valor do ouro nas reservas subiu acentuadamente nos últimos anos, impulsionado pela forte demanda de bancos centrais e pela alta nas cotações do metal.
Um marco não visto desde a década de 1990
VisualCapitalist e outras análises estatísticas highlight que esta é a primeira vez desde pelo menos 1996 que o ouro supera a dívida do governo dos EUA nas carteiras dos bancos centrais.
O último período em que as reservas de ouro excederam, em valor, os Treasuries coincidiu com uma ordem financeira global muito diferente, anterior à profunda integração dos ativos em dólar que se seguiu ao fim do sistema de Bretton Woods.
Essa mudança reflete duas tendências relacionadas, incluindo a acumulação de ouro pelos bancos centrais e a manutenção relativamente estável, em termos de valor, das posições em títulos do Tesouro dos EUA.
Bancos centrais, especialmente em economias emergentes, têm sido grandes compradores de ouro nos últimos anos, frequentemente adicionando mais de 1.000 toneladas métricas por ano às reservas oficiais.
As compras do setor oficial quadruplicaram em relação às médias históricas, according a pesquisas com gestores de reservas.
Por que o papel do ouro voltou a ganhar força
Analistas apontam vários fatores por trás da volta da proeminência do ouro.
Demanda por porto seguro e incerteza geopolítica: muitos gestores de reservas view o ouro como livre de risco de contraparte e independente das políticas fiscais ou monetárias de qualquer governo específico, qualidades especialmente atraentes em meio a tensões geopolíticas e preocupações com a estabilidade financeira global.
Diversificação além de ativos em dólar: embora o dólar norte-americano mantenha sua fatia dominante nas reservas cambiais globais, alguns países vêm reduzindo a participação relativa de ativos denominados em dólar, incluindo Treasuries, em suas carteiras. Dados shows indicam que essa tendência vem ocorrendo há anos, com grandes detentores como a China reduzindo a exposição ao dólar.
Valorização do ouro: os preços do ouro dispararam de forma expressiva, ultrapassando níveis históricos em 2025 e 2026. Essa alta no valor de mercado increased o peso em dólares das reservas de ouro, mesmo quando a quantidade física em toneladas mudou apenas moderadamente.
O que isso significa para as finanças globais
Essa mudança não significa que o dólar ou os Treasuries deixarão de ser ativos centrais de reserva; o dólar ainda responde pela maior parte das reservas cambiais globais. Porém, ela destaca uma diversificação marginal da estratégia de reservas. Dados do FMI e pesquisas sobre ouro em bancos centrais show que uma parcela crescente das reservas está sendo mantida em ouro exatamente por seu longo histórico como reserva de valor e proteção em períodos de crise.
Importante ressaltar que a ascensão do ouro não reflete necessariamente uma súbita perda de confiança nos instrumentos fiscais dos EUA.
Como economistas têm observado, os bancos centrais continuam a deter Treasuries por sua liquidez e profundidade de mercado, mas o ouro agora complements essas posições como parte de uma estratégia moderna de diversificação de reservas.
Esses dados e tendências sugerem que os bancos centrais estão recalibrando a composição das reservas em resposta à evolução dos riscos econômicos e geopolíticos globais.
Embora o ouro talvez não substitua os ativos em dólar, sua nova posição no topo, em termos de valor de reserva, mostra como hierarquias financeiras de longa data podem mudar quando a demanda por porto seguro, a dinâmica de preços e a strategic reserve management converge.