O mercado de stablecoin está sentindo os efeitos do regulamento MiCA entrando em vigor este mês, com mais e mais plataformas removendo USDT e USDC. A última adição a isso são as exchanges de cripto Bitstamp e crypto.com, que anunciaram a remoção do Tether USDT e Paypal USD em 31 de janeiro de 2025. Na esteira disso, vamos entender como esta legislação abrangente quer organizar o mercado de cripto em todos os 27 estados da UE, protegendo as preocupações dos investidores.
O que é o Mercado em Criptoativos ou regulamento MiCA?
O regulamento MiCA representa a tentativa mais ambiciosa da UE de criar uma abordagem unificada para a supervisão das criptomoedas. Antes de sua implementação, as empresas de cripto que operavam dentro da UE enfrentavam uma rede complexa de diversas regulamentações nacionais, exigindo múltiplas licenças e o cumprimento de diferentes requisitos jurisdicionais. Este cenário regulatório fragmentado não apenas criava desafios operacionais para as empresas, mas também deixava os investidores vulneráveis a potenciais riscos.
O objetivo principal do MiCA é estabelecer um ambiente regulatório padronizado que promova a inovação, ao mesmo tempo em que garante uma proteção adequada ao consumidor. O quadro se aplica a todos os prestadores de serviços de criptoativos (CASPs) que atendem aos interesses europeus, independentemente de sua localização geográfica. Este alcance extraterritorial demonstra o compromisso da UE com uma supervisão abrangente das atividades de cripto que afetam seus cidadãos.
Como isso afeta o mercado de stablecoins?
A abordagem do MiCA para stablecoins representa um de seus aspectos mais transformadores, introduzindo requisitos rigorosos que, fundamentalmente, reformulam o cenário de stablecoins. O regulamento adota uma postura firme contra stablecoins algorítmicas, proibindo efetivamente seu uso dentro do mercado da UE devido à falta de reservas explícitas ligadas a ativos tradicionais. Esta decisão reflete a preocupação da UE sobre os riscos de estabilidade associados aos mecanismos algorítmicos após falhas de mercado notáveis.
Para stablecoins tradicionais, o MiCA estabelece um quadro regulatório robusto por meio de duas categorias principais: Tokens Referenciados em Ativos (ARTs) e Tokens de Dinheiro Eletrônico (EMTs). Ambos os tipos devem manter uma reserva líquida com uma proporção estrita de 1:1 em relação aos seus ativos subjacentes. Os emissores de EMTs, normalmente instituições de crédito autorizadas, devem notificar sua autoridade de supervisão e publicar um whitepaper detalhado antes de oferecer seus tokens. Os emissores de ARTs enfrentam requisitos adicionais, incluindo o estabelecimento obrigatório na UE e a pré-aprovação de seu whitepaper.
O regulamento introduz uma classificação de "significante" para stablecoins que atendem a critérios específicos definidos pela Autoridade Bancária Europeia. Esta designação sujeita esses tokens a uma supervisão aprimorada e requisitos regulatórios mais rígidos, garantindo que grandes projetos de stablecoins mantenham padrões adequados de gestão de riscos e operacionais.
Áreas fora do alcance do MiCA
Embora o escopo do MiCA seja extenso, certos segmentos do ecossistema cripto permanecem fora de seu alcance direto. Tokens não fungíveis (NFTs) geralmente estão além do escopo do regulamento, a menos que apresentem características semelhantes a outros criptoativos regulados. No entanto, o regulamento inclui disposições diferenciadas para NFTs emitidos em grandes séries, que podem ser classificados como fungíveis e, portanto, sujeitos a supervisão regulatória.
O tratamento de plataformas de finanças descentralizadas (DeFi), Organizações Autônomas Descentralizadas (DAOs) e outros aplicativos descentralizados apresenta desafios regulatórios interessantes. Embora plataformas verdadeiramente descentralizadas permaneçam amplamente inafetadas pelo MiCA, a definição de "verdadeira descentralização" envolve considerações técnicas e legais complexas. Projetos que operam nesse espaço são incentivados a buscar orientação legal qualificada para compreender completamente suas obrigações de conformidade.
Que mudanças entraram em vigor em janeiro de 2025?
A implementação do MiCA segue um cronograma cuidadosamente estruturado, projetado para facilitar uma transição e adoção suaves. A partir de janeiro de 2025, os CASPs devem iniciar suas aplicações de licenciamento, marcando o primeiro passo concreto em direção à plena conformidade. O regulamento oferece um período de transição deliberado estendendo-se até 18 meses, permitindo que provedores existentes mantenham suas operações enquanto se adaptam aos novos requisitos.
Durante este período de transição, que vai até julho de 2026, as empresas devem realizar preparações abrangentes. Isso inclui determinar sua categoria de licença adequada, reunir a documentação necessária e alinhar suas operações com os regulamentos de Prevenção à Lavagem de Dinheiro (AML) e Conheça seu Cliente (KYC). O processo de preparação envolve avaliações internas detalhadas de funções operacionais, estruturas de segurança e práticas de transparência.
Mudanças aguardadas em 2026
Até julho de 2026, todos os CASPs devem alcançar total conformidade com os requisitos do MiCA. Isso abarca a obtenção de licenças apropriadas das Autoridades Competentes Nacionais, a execução de protocolos de segurança sofisticados e o estabelecimento de padrões operacionais que priorizam a proteção ao consumidor. O regulamento exige uma segregação estrita dos ativos dos clientes dos fundos da empresa, medidas robustas de proteção de dados e procedimentos abrangentes de gestão de riscos.
Caminho para uma regulação global mais harmonizada?
O regulamento MiCA é muito mais do que apenas legislação europeia. A natureza detalhada dele o torna ideal para outras jurisdições também. Isso pode se transformar rapidamente em uma regulamentação global de cripto, pois muitos países como o Reino Unido, Índia, entre outros, buscam regular o mercado de stablecoins. Sendo um quadro regulatório abrangente, ele poderia atuar como um modelo para leis similares em outras regiões. Portanto, o MiCA é motivo de preocupação para todas as empresas Web3 e projetos de cripto em ascensão.
Baseado na implementação bem-sucedida do MiCA, regulamentos criptográficos semelhantes podem ser introduzidos em outras regiões. Isso poderia, em última análise, levar a uma maior cooperação global na supervisão do mercado de ativos digitais. Para investidores e empresas de cripto, compreender esta lei é essencial para avaliar os sentimentos do mercado à medida que mudanças regulatórias ocorrem. É uma necessidade estratégica que tanto as empresas de cripto quanto os traders não podem ignorar.