Strategy subiu 8% em 25 de fevereiro, contrariando um relatório do Goldman Sachs e da FactSet que identificou a empresa de Michael Saylor como a ação mais fortemente vendida a descoberto nos EUA entre as avaliadas em mais de US$ 25 bilhões, com apostas vendidas equivalentes a cerca de 14% de sua capitalização de mercado, mesmo enquanto a companhia registra aproximadamente US$ 7 bilhões em perdas não realizadas ligadas ao seu tesouro de Bitcoin (BTC) de 717.722 moedas.
O que aconteceu: MSTR lidera ranking de vendidos
Os dados do Goldman Sachs, divulgados na semana passada, colocaram a Strategy em 1º lugar em interesse em posições vendidas como porcentagem do valor de mercado entre empresas acima de US$ 25 bilhões. A Coinbase apareceu em quarto lugar, com 11%.
A Strategy detém 717.722 BTC, adquiridos por aproximadamente US$ 54,56 bilhões a um preço médio de US$ 76.020 por moeda, o que a torna a maior detentora corporativa de Bitcoin listada em bolsa. Com o BTC sendo negociado perto de US$ 66.000 à época do relatório, a diferença entre o preço de custo e o valor de mercado se traduzia em cerca de US$ 7 bilhões em perdas no papel.
Apesar dessa posição, as ações dispararam em 25 de fevereiro, enquanto o Bitcoin saltou de cerca de US$ 64.000 para perto de US$ 69.000 em poucas horas. Como a ação da Strategy funciona como uma proxy alavancada do BTC, seu preço tende a se mover com volatilidade amplificada em qualquer direção — e o interesse vendido em torno de 14% aumenta a possibilidade de compras forçadas se o Bitcoin continuar subindo.
Saylor, por sua vez, concluiu o que a empresa marcou como sua centésima compra de Bitcoin desde agosto de 2020, adquirindo 592 BTC por aproximadamente US$ 39,8 milhões a um preço médio de US$ 67.286 por moeda entre 17 e 22 de fevereiro, de acordo com um documento enviado à SEC. “A Strategy adquiriu 592 BTC por ~US$ 39,8 milhões a ~US$ 67.286 por bitcoin”, publicou Saylor no X em 23 de fevereiro. “Em 22/2/2026, nós hodlamos 717.722 $BTC adquiridos por ~US$ 54,56 bilhões a ~US$ 76.020 por bitcoin.”
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Por que isso importa: cresce o risco de short squeeze
Analistas dizem que boa parte do interesse elevado em posições vendidas pode não refletir uma convicção baixista pura. Participantes de mercado apontam para operações de basis trade, em que empresas compram exposição ao Bitcoin à vista por meio de veículos como o iShares Bitcoin Trust (IBIT), da BlackRock, enquanto vendem MSTR a descoberto para capturar o prêmio entre o valor da ação da Strategy e suas participações subjacentes.
Tom Lee, da Fundstrat, enquadrou o posicionamento carregado em shorts como um possível sinal de alta. “Quando uma ação se torna um short de ‘consenso’, isso também é uma operação congestionada”, escreveu Lee no X. “Assim, uma ação pode subir com ‘más notícias’ porque as más notícias já estão precificadas.”
Brian Brookshire, assessor da Moirai Capital e ex-chefe de Estratégia de Bitcoin na empresa sueca H100, ofereceu leitura semelhante. “Suspeito que grande parte desse interesse em posições vendidas ainda seja basis trade MSTR/BTC”, disse Brookshire. “Tudo muda de figura quando, não se, o mercado de alta do BTC voltar.”
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