A alavancagem no mercado de criptomoedas caiu ao menor patamar desde 2020, mas o ajuste atual vem ocorrendo sem as liquidações forçadas e quebras de contraparte que marcaram o colapso de 2022, segundo dados da Galaxy Research.
Os empréstimos lastreados em cripto recuaram US$ 11,3 bilhões no segundo trimestre de 2026, registrando o terceiro trimestre seguido de queda na demanda por crédito. O recuo empurrou a alavancagem agregada em credores centralizados, protocolos descentralizados e mercados de derivativos de volta a níveis vistos antes do boom de liquidez da era COVID.
Alavancagem cai sem choque de mercado
A principal diferença em relação a ciclos anteriores de desalavancagem é a ausência de um colapso sistêmico.
Em 2022, a quebra da Three Arrows Capital, Celsius Network e Genesis desencadeou um efeito dominó no crédito cripto. Desta vez, o relatório da Galaxy, publicado em 17 de agosto, não identificou grandes quebras de contrapartes no primeiro semestre de 2026, enquanto os volumes de liquidação ficaram muito abaixo dos níveis vistos em períodos de crise.
Isso sugere que os tomadores vêm reduzindo exposição de maneira mais gradual. O estudo aponta vencimentos naturais de empréstimos, menor utilização de linhas de crédito e economia menos atrativa para operações alavancadas como principais vetores da queda, em vez de vendas em pânico ou cascatas de margem.
DeFi encolhe mais rápido que crédito centralizado
O crédito descentralizado enfraqueceu mais rápido que o mercado de empréstimos cripto centralizados. O valor total bloqueado nos principais protocolos de lending DeFi, como Aave (AAVE), Compound (COMP) e Morpho (MORPHO), caiu cerca de 28% entre janeiro e junho de 2026.
A demanda por empréstimos diminuiu à medida que estratégias de yield alavancado ficaram menos atraentes em um ambiente de menor volatilidade, enquanto provedores de liquidez também retiraram capital diante da compressão de retornos.
As taxas de empréstimo de stablecoins seguem o mesmo padrão. As taxas de tomador em USDC (USDC) na Aave V3 recuaram de 9,2% em novembro de 2024 para 3,8% em junho de 2026, enquanto os rendimentos de USDT em plataformas centralizadas também despencaram em relação aos picos do mercado de alta.
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Traders de derivativos reduzem risco
Os mercados de futuros perpétuos também esfriaram. O open interest nos principais venues voltou a níveis vistos antes da aprovação dos ETFs spot de Bitcoin em janeiro de 2024, enquanto o open interest em perpétuos de altcoins caiu cerca de 60% desde o pico de novembro de 2024. As taxas de funding nas grandes corretoras se aproximaram de zero ou ficaram levemente negativas, indicando recuo na especulação alavancada direcional comprada.
A baixa volatilidade do Bitcoin reforça essa tendência. Com menos movimentos bruscos, estratégias alavancadas oferecem menos potencial de ganho, empurrando parte dos traders para tokens de maior risco e apostas em narrativas, em vez de foco nos grandes ativos.
Ajuste pode moldar o próximo rali
Os dados da Galaxy não apontam necessariamente para um novo mercado de baixa. O quadro é de um mercado que removeu uma parcela relevante da dívida especulativa sem deflagrar uma crise de crédito. Em ciclos anteriores, como 2015–2016 e 2019–2020, fases de desalavancagem profunda antecederam fortes ralis do Bitcoin, quando a menor alavancagem deixou o mercado mais sensível a novos fluxos de compra.
O relatório sugere que o setor cripto pode estar mais próximo de um fundo de alavancagem do que de um topo. Um ambiente de baixa alavancagem não garante ganhos, mas cria um perfil de risco diferente daquele observado nos picos de ciclos anteriores.
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