Os mercados de ativos digitais perderam $1,1 trilhão em 41 dias, enquanto posições alavancadas foram desfeitas no que o analista de mercado Shanaka Anslem Perera descreve como um reinício estrutural ao invés de uma correção típica. A cascata, que ocorreu de 6 de outubro a 17 de novembro, forçou o encerramento de bilhões em posições de derivativos e empurrou o Bitcoin para o que analistas técnicos classificam como território de mercado baixista, com uma queda de 25% em relação ao pico de outubro.
O que saber:
- O mercado de criptomoedas perdeu aproximadamente $27 bilhões diariamente durante um período de liquidação de 41 dias que apagou $1,1 trilhão em valor total, com um único evento em 10 de outubro sendo responsável por $19,2 bilhões em encerramentos forçados.
- O Bitcoin caiu de mais de $126.000 para cerca de $93.000, enquanto o Ethereum caiu mais de 12% em sete dias para cerca de $3.200, com outras grandes criptomoedas caindo entre 8% e 17% no mesmo período.
- Analistas sugerem que a queda sinaliza uma transição de um modelo de negociação alavancado movido por varejo para um modelo institucional mais responsivo à liquidez do dólar e fatores macro tradicionais do que ao ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin.
Desalavancagem acelera nos mercados de derivativos
A análise de Perera documentou como o interesse aberto em futuros perpétuos de Bitcoin subiu acima de $40 bilhões no início de outubro, com taxas de financiamento indicando posicionamento longo extremo. Quando a pressão macro intensificou-se, incluindo aperto da liquidez do dólar, um fechamento do governo dos EUA por 43 dias e tensões comerciais crescentes, essas posições começaram a colapsar.
O evento de liquidação de 10 de outubro sozinho resultou em $19,2 bilhões em encerramentos forçados, marcando a maior queda diária na história das criptomoedas. O Bitcoin, que atingiu um recorde histórico acima de $126.270 no início de outubro, caiu para aproximadamente $93.000 em meados de novembro. A venda continuou mesmo quando o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, sugeriu que um acordo comercial EUA-China poderia se materializar antes do Dia de Ação de Graças.
"O Bitcoin, a criptomoeda referência, despencou de seu pico de outubro de $126.270 para um mínimo de novembro perto de $93.000, representando uma queda de 25% que tecnicamente qualifica como território de mercado baixista," escreveu Perera em sua análise.
Os danos se estenderam além do Bitcoin. O Ethereum foi negociado perto de $3.200 após cair mais de 12% em sete dias, de acordo com dados da CoinGecko. XRP, BNB e Solana caíram entre 8% e 17% no mesmo período. Em 16 de novembro, o Bitcoin caiu para pouco acima de $93.000 após negociar perto de $106.500 no início daquela semana.
Perera atribuiu a gravidade à razões de alavancagem excessivas. Traders que usam alavancagem de 50x ou 100x enfrentam liquidações automáticas com movimentos de preço tão pequenos quanto 1% a 2%.
Forças institucionais substituem dinâmicas do ciclo de halving
A importância mais ampla reside no que o episódio revela sobre mudanças estruturais em como os mercados de criptomoedas operam. Perera ecoou a análise da K33 Research sugerindo que o ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin foi invalidado pelo crescimento de fundos negociados em bolsa de spot e estratégias de negociação institucionais que variam de trades de base a alocações de tesouraria corporativa. Em vez de seguir padrões movidos por varejo, o Bitcoin agora responde mais diretamente às condições de liquidez do dólar, expectativas de taxas de juros e volatilidade do mercado de ações.
A Kobeissi Letter, uma conta de comentários financeiros, caracterizou os eventos de forma semelhante como um "movimento estrutural" indicando um novo regime onde níveis de alavancagem e cascatas de liquidação dirigem o comportamento do mercado. A conta notou, no entanto, que as criptomoedas historicamente se recuperaram para novos máximos após cada queda superior a 25%.
Métricas on-chain e indicadores de sentimento sugerem que o mercado pode estar em transição de vendas forçadas para acumulação. O Índice de Medo e Ganância caiu para 10 no fim de semana, sua leitura mais baixa desde fevereiro. O suprimento de stablecoins expandiu em quase $20 bilhões este ano, representando capital que tipicamente entra nos mercados após correções acentuadas.
Entendendo futuros perpétuos e alavancagem
Futuros perpétuos são contratos derivativos que permitem a traders especularem sobre preços de criptomoedas sem data de vencimento, ao contrário dos futuros tradicionais. Esses instrumentos exigem que os traders depositem apenas uma fração do valor total da posição como garantia, possibilitando razões de alavancagem que podem chegar a 100x ou mais. O interesse aberto mede o valor total dos contratos derivativos em aberto e serve como indicador de exposição ao mercado. As taxas de financiamento representam pagamentos periódicos entre detentores de posições longas e curtas, com taxas elevadas sinalizando um posicionamento desequilibrado que pode amplificar cascatas de liquidação quando os mercados invertem.
Participantes do mercado avaliam cronograma de recuperação
A contração de $1,1 trilhão representa um dos períodos mais severos na história do mercado de criptomoedas, de acordo com a análise de Perera. A taxa de perda diária de aproximadamente $27 bilhões persistiu por mais de seis semanas, distinguindo este episódio de picos de volatilidade mais curtos.
Observadores do mercado agora debatem se o processo de desalavancagem foi concluído ou se resta mais a desfazer. A expansão do suprimento de stablecoins e as leituras extremas de medo sugerem que alguns participantes veem atuais níveis como oportunidades de acumulação.