A fraqueza atual de mercado do Ethereum (ETH) se assemelha à da Amazon após o estouro da bolha das pontocom, de acordo com uma nota de Geoffrey Kendrick, do Standard Chartered, que argumenta que os indicadores internos da rede continuam melhorando mesmo enquanto o preço do ETH fica bem atrás em desempenho.
Na quinta-feira, Kendrick comparou a situação atual do Ethereum com comentários feitos por Jeff Bezos anos depois do colapso das ações da Amazon durante o estouro da bolha de tecnologia em 2001.
“A ação não é a empresa. E a empresa não é a ação”, disse Bezos em um discurso de 2018, refletindo sobre a recuperação da Amazon após a bolha das pontocom. “Enquanto o preço da ação ia na direção errada, tudo dentro da empresa ia na direção certa.”
Kendrick diz que a mesma dinâmica agora se aplica ao Ethereum.
A nota foi publicada enquanto o ETH permanece sob pressão em relação tanto ao Bitcoin (BTC) quanto às suas próprias máximas do ciclo anterior. O Ethereum caiu 57% em relação ao pico de agosto de 2025, para cerca de US$ 2.100, enquanto a razão ETH-BTC recuou 37% no mesmo período.
Standard Chartered diz que os fundamentos do Ethereum continuam melhorando
Apesar da fraqueza de preço, o Standard Chartered argumenta que os indicadores internos do Ethereum seguem fortes.
As contagens de transações e o valor total bloqueado medido em termos de ETH permanecem próximos às máximas históricas, segundo o relatório.
Kendrick afirma que a divergência entre a atividade da rede e o preço do token espelha a desconexão que a Amazon viveu quando suas ações despencaram, enquanto o negócio subjacente continuava a se expandir na era inicial da internet.
O banco reafirmou suas projeções de longo prazo para o Ethereum:
US$ 4.000 até o fim de 2026
US$ 10.000 até o fim de 2027
US$ 18.000 até o fim de 2028
US$ 40.000 até o fim de 2030
Isso colocaria a razão ETH-BTC novamente próxima às máximas de 2021, em torno de 0,08.
Kendrick também observou que as ações da Amazon, ajustadas por desdobramentos, acabaram subindo cerca de 1.000 vezes em relação às mínimas do pós-bolha das pontocom.
Stablecoins e ativos tokenizados estão se tornando o principal argumento de alta do Ethereum
O relatório desloca a narrativa de investimento do Ethereum para longe dos ciclos especulativos de negociação e a direciona para infraestrutura financeira.
O Standard Chartered projeta que o mercado de stablecoins vai crescer seis vezes até o fim de 2028. O banco também prevê que os ativos do mundo real tokenizados, excluindo stablecoins, vão se expandir em 50 vezes no mesmo período.
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Atualmente, o Ethereum domina ambos os setores, hospedando aproximadamente 50% a 65% da atividade de stablecoins e de ativos do mundo real tokenizados, de acordo com a nota.
Esses segmentos agora respondem por mais da metade do valor total bloqueado no Ethereum.
A implicação é que o Ethereum pode funcionar cada vez mais como a camada base de liquidação para finanças tokenizadas, em vez de ser apenas uma rede de contratos inteligentes competindo pela atividade de varejo.
Esse posicionamento se torna mais relevante à medida que instituições financeiras tradicionais continuam experimentando com títulos tokenizados do Tesouro, mercados monetários on-chain, trilhos de liquidação com stablecoins e emissão de ativos baseada em blockchain.
A fraqueza de preço do Ethereum ocorre enquanto a adoção institucional se expande
A pior performance do Ethereum em relação ao Bitcoin tem frustrado investidores em boa parte do ciclo atual. Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista atraíram a maior parte dos fluxos institucionais em 2025 e no início de 2026, enquanto o Ethereum ficou para trás em desempenho relativo.
No entanto, Kendrick argumenta que o mercado pode estar subestimando o papel do Ethereum na migração mais ampla da infraestrutura financeira para redes de blockchain.
O relatório afirma que os equivalentes da finança tradicional que estão indo para on-chain tendem a beneficiar desproporcionalmente o Ethereum, por causa de sua dominância atual em stablecoins e ativos tokenizados.
Essa tese passa a posicionar o Ethereum menos como uma aposta especulativa em tecnologia e mais como infraestrutura fundamental para os mercados de capitais digitais.
A comparação com a Amazon reflete uma mudança mais ampla na narrativa do Ethereum
A comparação com Bezos pode ganhar força porque reformula a fraqueza atual do Ethereum como uma desconexão de avaliação, e não como evidência de deterioração dos fundamentos.
A Amazon sobreviveu ao colapso da bolha inicial da internet porque seus indicadores internos de negócio continuaram se fortalecendo, mesmo enquanto o sentimento dos investidores piorava.
O Standard Chartered argumenta que o Ethereum está passando agora por uma fase similar.
“O ETH vai alcançar os indicadores internos”, escreveu Kendrick. “É apenas uma questão de tempo.”
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