Bitcoin e Ethereum enfrentam hoje um enorme vencimento de opções, com mais de US$ 27 bilhões em contratos prestes a expirar na Deribit. O evento representa mais da metade do interesse em aberto total da bolsa de derivativos e pode marcar um dos maiores ajustes estruturais da história das criptos.
O que aconteceu: vencimento de fim de ano
O vencimento de opções de hoje é significativamente maior do que os observados na semana passada, pois marca a última sexta-feira tanto do mês quanto do ano. As opções que expiram cobrem os períodos mensal e trimestral (4º trimestre de 2025).
O Bitcoin responde por US$ 23,6 bilhões das opções que expiram, enquanto o Ethereum representa US$ 3,8 bilhões.
O BTC é negociado atualmente em torno de US$ 89.155, com o ETH a US$ 2.976.
As opções de compra (calls) dominam o cenário, superando as de venda (puts) em quase três para um. Os chamados níveis de “max pain” estão próximos de US$ 95.000 para o Bitcoin e US$ 3.000 para o Ethereum — faixas de preço em que os vendedores de opções tendem a lucrar mais enquanto os compradores sofrem as maiores perdas financeiras.
“O maior vencimento da história — representando mais da metade do interesse em aberto total”, disseram analistas da Deribit. “Os fluxos pós-vencimento importarão mais do que o preço. Observe o posicionamento.”
A atividade de rolagem atualmente domina o mercado. Muitas instituições estão transferindo posições para contratos de janeiro para mitigar risco, criando ruído nos dados de opções de curto prazo.
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Por que isso importa: direção do mercado
Apesar da magnitude do evento, o mercado parece calmo. O índice de volatilidade implícita de 30 dias do Bitcoin (DVOL) está em torno de 42%, abaixo dos 63% do fim de novembro, sugerindo que oscilações movidas por pânico são improváveis.
No caso do Bitcoin, as opções de compra na faixa de US$ 100.000 a US$ 116.000 predominam, enquanto o put de US$ 85.000 permanece como a principal aposta de baixa.
O Ethereum mostra um padrão semelhante, com interesse concentrado em calls acima de US$ 3.000.
A Greeks.live observa que, embora os puts tenham respondido por 30% das negociações em bloco recentes, isso não deve ser interpretado como sentimento baixista. Segundo analistas, traders que assumem posições remanescentes descartadas por instituições podem encontrar preços favoráveis nesse ambiente.
A forma como as instituições gerirem posições remanescentes ou roladas provavelmente definirá a ação de preço nas primeiras semanas de 2026. A decisão de deixar o interesse em aberto de puts de dezembro expirar às 08:00 UTC na Deribit, ou estendê-los, determinará se o risco de queda é motivado apenas pelo fim de ano ou se sinaliza um ajuste estrutural.
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