A Bitwise Asset Management garantiu uma grande vantagem no mercado de fundos negociados em bolsa de criptomoedas ao lançar o primeiro ETF Solana nos EUA em 28 de outubro, enquanto a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) permanecia inativa devido a uma paralisação do governo. A empresa utilizou um processo regulatório não testado que contornou a aprovação formal da SEC, atraindo US$ 420 milhões em capital de investidores durante a semana de abertura do fundo e forçando concorrentes a revisarem suas estratégias de lançamento de produtos.
O que saber:
- A Bitwise lançou o ETF Solana Staking usando um novo processo que permite o início das negociações sem a aprovação direta da SEC, atraindo US$ 420 milhões na primeira semana, segundo dados da LSEG.
- Analistas do JPMorgan preveem que ETFs de altcoins poderiam captar US$ 14 bilhões nos primeiros seis meses, com produtos de Solana capturando cerca de US$ 6 bilhões desse total.
- A Bolsa de Valores de Nova Iorque prosseguiu com o lançamento apesar dos riscos de paralisação, enquanto a Cboe Global Markets aconselhou os emissores a esperarem pela aprovação regulatória.
Vantagem de Primeiros a Agir Remodela Competição de ETFs de Altcoin
O lançamento do ETF Solana Staking da Bitwise em 28 de outubro acompanhou o preço à vista de Solana, a sexta maior criptomoeda por valor de mercado. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, disse que a empresa abraça a ideia de ser a primeira no mercado. "Estamos seguindo as regras", acrescentou.
Executivos do setor disseram que o movimento interrompeu planos em todo o setor. A Grayscale Investments converteu seu fundo privado existente em formato de ETF no dia seguinte usando o mesmo caminho regulatório. VanEck, Fidelity e Invesco desde então ajustaram seus documentos de registro para buscar lançamentos semelhantes, enquanto várias empresas apresentaram documentos para ETFs ligados ao token XRP da Ripple.
A competição pela posição inicial de mercado carrega implicações financeiras substanciais.
A ProShares obteve aprovação da SEC para seu ETF de futuros de Bitcoin em 2021, poucos dias antes de produtos rivais chegarem ao mercado. Esse fundo agora detém US$ 2.8 bilhões em ativos em comparação com US$ 40 milhões de seu concorrente mais próximo. Ben Slavin, chefe global de ETFs da BNY, disse que as apostas continuam altas para empresas que estabelecem posições de pioneirismo. "Mesmo um dia de vantagem" determina quais empresas capturam milhões em taxas de gestão, ele destacou.
A Canary Capital lançou os primeiros ETFs acompanhando Litecoin e Hedera no mesmo dia do fundo Solana da Bitwise, usando procedimentos regulatórios idênticos. As estreias simultâneas marcaram uma ruptura das práticas anteriores da SEC, que concediam aprovações generalizadas para grupos de ETFs de Bitcoin e Ether. Alguns emissores criticaram privadamente o processo Solana como desordenado, embora outros reconhecessem que a Bitwise operou dentro das regulamentações existentes.
Incerteza Reguladora Durante Paralisação do Governo
A SEC adotou padrões de listagem genéricos para ETFs de criptomoedas em meados de setembro, eliminando revisões individuais demoradas que atrasaram dezenas de produtos pendentes.
O novo quadro permitiu que bolsas listassem fundos sem aprovação explícita da agência, embora muitos emissores preferissem a supervisão tradicional da SEC antes de prosseguir.
A paralisação do governo que começou em 1º de outubro complicou as decisões de lançamento em todo o setor.
A SEC emitiu orientações afirmando que emissores poderiam lançar produtos durante o fechamento, emendando arquivos para avisar investidores que a negociação começaria automaticamente após 20 dias. A agência alertou as empresas para "considerarem cuidadosamente" os riscos potenciais, incluindo possível intervenção para suspender ou retirar produtos se os reguladores identificassem problemas após o início das operações.
Bolsas tomaram abordagens divergentes à incerteza.
A Cboe Global Markets recomendou que emissores adiassem lançamentos até que a SEC reabrisse, segundo quatro pessoas familiarizadas com discussões regulatórias que solicitaram anonimato. A Bolsa de Valores de Nova Iorque aceitou o risco e concordou em listar novos produtos durante a paralisação.
A Bitwise apresentou documentos em 23 de outubro transferindo seu ETF proposto da Cboe para a NYSE. Um porta-voz da empresa disse que a decisão refletiu a importância de lançar "no maior e mais experiente local de listagem de ETPs do mundo para um produto tão único". A negociação começou cinco dias depois. Craig Salm, diretor jurídico da Grayscale, disse que o envolvimento regulatório da empresa estava "essencialmente completo" quando converteu seu fundo.
Thomas Erdosi, chefe de produtos da CF Benchmarks, que fornece índices de criptomoedas, descreveu a situação como incomum. "Uma constelação muito única de eventos nos deixou nesse ponto onde alguns emissores se sentiram confortáveis para seguir em frente", disse ele. Um participante do setor disse que hesitar acarreta em custos. "Se não avançar, você perde a oportunidade de vencer."
Compreendendo ETFs de Altcoin e Dinâmicas de Mercado
Fundos negociados em bolsa que rastreiam criptomoedas individuais além de Bitcoin e Ether são classificados como ETFs de altcoins. Esses produtos permitem que investidores obtenham exposição a ativos digitais por meio de contas de corretagem tradicionais sem comprar e armazenar tokens diretamente. Os ETFs à vista rastreiam os preços de mercado atuais, enquanto fundos baseados em futuros mantêm contratos derivativos. A blockchain Solana opera como uma rede descentralizada que processa transações e suporta aplicações, competindo com Ethereum no mercado de plataformas de contratos inteligentes.
As Mutações no Cenário Competitivo Após o Lançamento da Bitwise
O desempenho da primeira semana do produto Solana da Bitwise validou estratégias de lançamento agressivas apesar da ambiguidade regulatória. A projeção do JPMorgan de US$ 14 bilhões para entradas de ETFs de altcoins em seis meses indica interesse institucional substancial em exposição a criptomoedas além de Bitcoin.
A previsão de que produtos Solana captarão US$ 6 bilhões desse total reflete a posição da rede como uma plataforma de blockchain importante.
Múltiplos emissores agora enfrentam decisões sobre como equilibrar a cautela regulatória contra desvantagens competitivas. O padrão de lançamento escalonado difere das aprovações coordenadas de ETFs de Bitcoin e Ether que permitiram a entrada simultânea de várias empresas no mercado. Fontes da indústria disseram que várias empresas estão avaliando adotar a abordagem da Bitwise para produtos pendentes, pesando a intervenção potencial da SEC contra a perda de participação de mercado. A NYSE se recusou a comentar suas políticas de listagem, enquanto a Cboe não respondeu a pedidos de informações sobre suas orientações para emissores.