A Bitwise Asset Management garantiu uma vantagem significativa no mercado de fundos de índice negociados em bolsa de criptomoeda ao lançar o primeiro ETF de Solana spot dos EUA em 28 de outubro, enquanto a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA permaneceu fechada durante um fechamento do governo. A empresa usou um processo regulatório não testado que evitou a aprovação formal da SEC, atraindo US$ 420 milhões em capital de investidores durante a semana de abertura do fundo e forçando os concorrentes a revisar suas estratégias de lançamento de produtos.
O que Saber:
- A Bitwise lançou o Solana Staking ETF usando um novo processo que permite o início das negociações sem aprovação direta da SEC, atraindo US$ 420 milhões na primeira semana, de acordo com dados da LSEG.
- Analistas do JPMorgan preveem que ETFs de altcoin poderiam atrair US$ 14 bilhões em seus primeiros seis meses, com produtos de Solana capturando aproximadamente US$ 6 bilhões desse total.
- A Bolsa de Valores de Nova York prosseguiu com o lançamento apesar dos riscos de fechamento, enquanto a Cboe Global Markets aconselhou os emissores a aguardarem aprovação regulatória.
Vantagem do Primeiro Movedor Redefine Competição de ETF de Altcoin
O lançamento em 28 de outubro do Solana Staking ETF da Bitwise acompanhou o preço à vista de Solana, a sexta maior criptomoeda por valor de mercado. Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, disse que a empresa abraça ser a primeira no mercado. "Estamos seguindo as regras", acrescentou.
Executivos do setor disseram que a medida perturbou planos em todo o setor. A Grayscale Investments converteu seu fundo privado existente para um formato de ETF no dia seguinte, usando o mesmo caminho regulatório. Desde então, a VanEck, Fidelity e Invesco ajustaram seus documentos de registro para buscar lançamentos semelhantes, enquanto várias empresas arquivaram documentos para ETFs vinculados ao token XRP da Ripple.
A concorrência pela posição de mercado inicial traz implicações financeiras substanciais.
A ProShares garantiu a aprovação da SEC para seu ETF de futuros de Bitcoin em 2021 apenas dias antes de produtos rivais chegarem ao mercado. Esse fundo agora detém US$ 2,8 bilhões em ativos em comparação com US$ 40 milhões para seu concorrente mais próximo. Ben Slavin, chefe global de ETFs no BNY, disse que as apostas permanecem altas para empresas que estabelecem posições de primeiro movimento. "Mesmo um dia de vantagem" determina quais empresas capturam milhões em taxas de gestão, ele observou.
A Canary Capital lançou os primeiros ETFs que acompanham Litecoin e Hedera no mesmo dia do fundo Solana da Bitwise, usando procedimentos regulatórios idênticos. As estreias simultâneas marcaram uma ruptura com práticas anteriores da SEC, que concediam aprovações gerais para grupos de ETFs de Bitcoin e Ether. Alguns emissores criticaram discretamente o processo de Solana como desordenado, embora outros reconhecessem que a Bitwise operou dentro das regulamentações existentes.
Incerteza Regulamentar Durante o Fechamento do Governo
A SEC adotou padrões genéricos de listagem para ETFs de criptomoeda em meados de setembro, eliminando revisões longas individuais que haviam atrasado dezenas de produtos pendentes.
O novo quadro permitiu que as bolsas listassem fundos sem aprovação explícita da agência, embora muitos emissores preferissem a supervisão tradicional da SEC antes de prosseguir.
O fechamento do governo que começou em 1º de outubro complicou as decisões de lançamento em todo o setor.
A SEC emitiu orientação afirmando que os emissores poderiam lançar produtos durante o fechamento, alterando os arquivos para avisar aos investidores que a negociação começaria automaticamente após 20 dias. A agência advertiu as empresas a "considerar cuidadosamente" os riscos potenciais, incluindo possível intervenção para suspender ou retirar produtos se os reguladores identificassem problemas após o início das operações.
As bolsas tomaram abordagens divergentes para a incerteza.
A Cboe Global Markets recomendou que os emissores adiassem os lançamentos até a reabertura da SEC, de acordo com quatro pessoas familiarizadas com as discussões regulatórias que solicitaram anonimato. A Bolsa de Valores de Nova York aceitou o risco e concordou em listar novos produtos durante o fechamento.
A Bitwise arquivou documentos em 23 de outubro transferindo seu ETF proposto da Cboe para NYSE. Um porta-voz da empresa disse que a decisão refletiu a importância de lançar "no maior e mais experiente local de listagem de ETP do mundo para um produto tão único". As negociações começaram cinco dias depois. Craig Salm, diretor jurídico da Grayscale, disse que o engajamento regulatório da empresa estava "essencialmente completo" quando converteu seu fundo.
Thomas Erdosi, chefe de produto na CF Benchmarks, que fornece índices de criptomoedas, descreveu a situação como incomum. "Uma constelação muito única de eventos nos deixou neste ponto onde alguns emissores se sentiram confortáveis em avançar", disse ele. Um participante da indústria disse que a hesitação acarreta custos. "Se você não se mover, perde a oportunidade de vencer."
Compreendendo ETFs de Altcoin e Dinâmicas de Mercado
Fundos negociados em bolsa que acompanham criptomoedas individuais além de Bitcoin e Ether são classificados como ETFs de altcoin. Esses produtos permitem que os investidores ganhem exposição a ativos digitais por meio de contas de corretagem tradicionais sem comprar e armazenar tokens diretamente. ETFs spot acompanham os preços de mercado atuais, enquanto fundos baseados em futuros detêm contratos derivativos. O blockchain Solana opera como uma rede descentralizada que processa transações e suporta aplicações, competindo com Ethereum no mercado de plataformas de contrato inteligente.
Cenário Competitivo Muda Após o Lançamento da Bitwise
O desempenho na primeira semana do produto de Solana da Bitwise validou estratégias de lançamento agressivas, apesar da ambiguidade regulatória. A projeção de US$ 14 bilhões do JPMorgan para entradas de ETFs de altcoin em seis meses indica interesse institucional substancial em exposição a criptomoedas além do Bitcoin.
A previsão de que os produtos Solana capturarão US$ 6 bilhões desse total reflete a posição da rede como uma grande plataforma blockchain.
Vários emissores agora enfrentam decisões sobre equilibrar a cautela regulatória contra desvantagens competitivas. O padrão de lançamento escalonado difere das aprovações coordenadas de ETFs de Bitcoin e Ether que permitiram que várias empresas entrassem nos mercados simultaneamente. Fontes da indústria disseram que várias empresas estão avaliando se adotam a abordagem da Bitwise para produtos pendentes, pesando a potencial intervenção da SEC contra a perda de participação de mercado. A NYSE se recusou a comentar sobre suas políticas de listagem, enquanto a Cboe não respondeu a pedidos de informações sobre sua orientação aos emissores.