O CEO da Yellow Capital, Diego Martin, diz que a demanda mais forte que está se formando em cripto não vem mais de traders de varejo atrás da última narrativa, mas da interseção emergente entre inteligência artificial e Web3, onde agentes autônomos podem se tornar usuários recorrentes da infraestrutura on-chain.
Em entrevista ao Yellow.com, Martin disse que a demanda cripto ligada à IA parece diferente dos temas de mercado anteriores porque começa a se formar do lado comprador, em vez de surgir apenas por meio de nova oferta de tokens.
“Esta é a demanda mais real que vi em anos”, disse Martin, destacando que sua visão vem de observar o fluxo do livro de ordens, e não apenas gráficos de preço.
Seu argumento é que a maioria das narrativas em cripto historicamente segue o mesmo padrão: novos tokens são lançados, a liquidez gira de um tema para outro, e traders de varejo são atraídos para especulação de curto prazo. A categoria IA-Web3, disse ele, parece se desenvolver de forma diferente porque o usuário final pode nem sempre ser humano.
Máquinas podem se tornar os próximos compradores
Martin disse que a parte mais forte da tese IA-Web3 é que a demanda futura pode vir de máquinas pagando por serviços, não de traders apostando em valorização de preço.
“O comprador talvez nem seja um humano empolgado”, disse ele. “É uma máquina que precisa de créditos de IA, por exemplo, para o Claude, ou precisa de acesso a esse tipo de tecnologia.”
Isso muda a estrutura de mercado se se mostrar durável. Agentes de IA podem precisar pagar por computação, dados, assinaturas, direitos de acesso, serviços de liquidação e outras funções máquina a máquina. Esses pagamentos podem criar uso recorrente em vez de um lance especulativo pontual.
Martin disse que agentes podem eventualmente “pagar uns aos outros e fazer hedge” usando tokens de utilidade ligados à IA, créditos ou camadas de liquidação. Nesse caso, a demanda cresceria à medida que a atividade dos agentes cresce, em vez de desaparecer quando a atenção do varejo migra para o próximo setor.
É por isso que ele vê IA-Web3 como um dos poucos temas do ciclo atual com possibilidade de demanda estrutural.
“O capital não está apenas ficando preso e sem girar tanto, mas está se acumulando e permanecendo”, disse Martin.
Bolha e infraestrutura podem existir juntas
Martin não descarta a possibilidade de que ativos cripto ligados à IA já estejam em uma fase especulativa. Em vez disso, ele argumenta que bolhas e revoluções tecnológicas frequentemente acontecem ao mesmo tempo.
Ele comparou a construção atual de IA-cripto à era pontocom, quando muitas empresas de internet fracassaram, embora a tecnologia subjacente tenha se tornado fundamental.
“A bolha e a revolução não estão em tensão. Elas fazem parte do mesmo evento”, disse Martin. “A internet não morreu em 2001. Sites específicos morreram.”
Na visão dele, a próxima contração de liquidez atuará como um filtro. Projetos que resolvem problemas reais e geram uso podem sobreviver. Projetos que existem principalmente porque conseguem emitir um token provavelmente vão desaparecer.
Seu teste para fundadores e investidores é simples: o projeto ainda existiria se não pudesse imprimir um token?
Se a resposta for sim, e o projeto tiver usuários, receita e fluxo de caixa, Martin diz que ele pode representar infraestrutura. Se a resposta for não, então o token provavelmente é o produto, o que o torna vulnerável quando a liquidez aperta.
“A grande maioria dos projetos que estão sendo lançados hoje não precisa de token algum”, disse ele. “Eles emitiram um porque precisam de demanda para ele, não porque o problema exista.”
Livros de ofertas revelam o que os gráficos de preço escondem
Martin disse que um dos maiores erros que investidores cometem é confiar demais em gráficos de preço sem estudar a estrutura de mercado por trás.
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“Vejo tokens explodindo para cima, mas então, no livro, nada além de ordens de venda”, disse Martin. “Todo mundo está tentando sair.”
Ele disse que isso costuma ser sinal de demanda fabricada. Um projeto ou ator de mercado relacionado pode estar absorvendo a pressão vendedora para manter o gráfico saudável, mesmo enquanto o livro de ordens subjacente mostra fraqueza.
“O gráfico está dizendo que isso vai parecer ótimo, mas então o livro de ofertas está dizendo que isso é apenas uma bomba-relógio”, disse ele.
Essa distinção importa à medida que tokens IA-Web3 atraem mais atenção. Um preço em alta, sozinho, não prova demanda real. Martin disse que investidores devem buscar uso, receita, profundidade do livro de ordens e se a demanda sobrevive em períodos de estresse.
Próchoque de liquidez será o teste
Martin apontou a liquidação de mercado de 10 de outubro como exemplo de quão rápido a demanda fabricada pode desaparecer quando a liquidez global seca. Na visão dele, choques repentinos de mercado expõem a diferença entre infraestrutura e especulação.
“Quando a liquidez global seca e os canos congelam, a demanda fabricada evapora em apenas um dia”, disse ele. “O uso real continua lá.”
É por isso que ele acredita que o próximo crash não vai encerrar a tese IA-Web3, mas separar projetos credíveis de estruturas puramente baseadas em token. Os projetos com maior chance de sobreviver serão aqueles que resolvem problemas reais de infraestrutura, geram fluxo de caixa e atendem usuários que precisam do produto independentemente do preço do token.
Para Martin, os sinais mais importantes não são hype, branding ou performance de curto prazo. São se os usuários continuam transacionando, se existe receita e se o livro de ordens mostra compra genuína em vez de suporte controlado.
“Se você estiver escolhendo os vencedores pelo gráfico, vai comprar os piores”, disse ele. “Olhe para os canos, olhe para o livro de ofertas.”
Varejo não é mais o principal motor de volume
Martin também disse que traders de varejo estão se tornando uma parte menor do volume total do mercado cripto. Na visão dele, a maior parte do giro hoje é gerada por bots, formadores de mercado, sistemas de arbitragem e outras estratégias programáticas.
“A maior parte do giro é de máquinas executando estratégias sem emoção”, disse ele. “E a maior parte da dor é de humanos.”
Essa mudança reforça seu argumento mais amplo. Se a atividade do mercado cripto é cada vez mais dirigida por máquinas, então agentes de IA se tornarem atores econômicos não é uma ideia distante. Pode ser o próximo estágio de um mercado já dominado por execução automatizada.
Martin disse que investidores de varejo ainda sofrem mais durante liquidações porque entram em posições de forma emocional e muitas vezes são forçados a sair pelos sistemas de alavancagem mais rápido do que conseguem reagir. Bots não entram em pânico, disse ele, mas pessoas sim.
Nos próximos 12 a 15 meses, ele espera que agentes se tornem mais visíveis como participantes econômicos, comprando serviços, transacionando e contribuindo para a atividade de mercado de maneiras menos emocionais e mais orientadas por utilidade.
A implicação é significativa para os mercados cripto. Se agentes de IA se tornarem compradores recorrentes de computação, acesso e serviços de liquidação, o próximo grande ciclo de demanda pode não se parecer com as rotações lideradas pelo varejo de anos anteriores.
Ele pode ser mais silencioso, mais automatizado e mais orientado por infraestrutura.
A questão, disse Martin, é quais projetos estão de fato construindo para esse futuro e quais estão simplesmente usando IA como a narrativa de token da vez.
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