Circle Internet Financial, a empresa por trás da USDC stablecoin, engajou-se em discussões informais de aquisição com a Coinbase Global e Ripple enquanto simultaneamente persegue sua oferta pública inicial registrada em abril. Quatro executivos de bancos e equity privado familiarizados com as negociações disseram que a Circle busca pelo menos $ 5 bilhões em qualquer venda potencial, igualando sua avaliação de IPO alvo.
O que Saber:
- Circle registrou os documentos de IPO em abril, mas está simultaneamente avaliando ofertas de aquisição da Coinbase e Ripple
- A empresa busca no mínimo uma avaliação de $ 5 bilhões, com uma oferta anterior da Ripple de $ 4-5 bilhões sendo rejeitada por ser muito baixa
- Coinbase e Circle compartilham um arranjo complexo de receita da parceria de stablecoin USDC datada de 2018
"Se a Coinbase quisesse comprá-los, a Circle venderia num piscar de olhos," disse uma fonte bancária que pediu anonimato para discutir negociações privadas. A fonte notou que as circunstâncias mudam rapidamente nessas conversas. "As coisas mudam semana a semana", acrescentou uma segunda pessoa informada sobre as discussões.
A Circle mantém seu compromisso de abrir o capital apesar do interesse de aquisição. A empresa registrou seu aguardado documento de IPO publicamente em abril, embora não tenha definido termos ou lançado sua apresentação. "A Circle não está à venda. Nossos objetivos de longo prazo permanecem os mesmos," declarou a empresa na segunda-feira em resposta a perguntas.
Nem a Coinbase nem a Ripple responderam a pedidos de comentários sobre potenciais aquisições.
Parcerias Estratégicas Criam Lógica de Aquisição
O relacionamento entre Coinbase e Circle se estende além de parcerias comerciais típicas, criando sinergias de aquisição naturais que observadores da indústria consideram atraentes. As empresas lançaram o Centre Consortium em 2018 como uma joint venture para emitir a stablecoin USDC. Quando aquele arranjo concluiu em 2023, a Coinbase recebeu uma participação acionária na Circle enquanto a Circle assumiu plena governança da USDC.
O atual acordo de compartilhamento de receitas favorece fortemente a Coinbase em várias áreas chave. Sob a provisão básica descrita no documento S-1 da Circle, cada empresa recebe 50% da receita residual gerada pelas reservas que sustentam a USDC. No entanto, a Coinbase captura 100% dessa receita quando a USDC é armazenada em sua plataforma - um cenário que se tornou cada vez mais comum com base nos recentes relatórios de ganhos da Coinbase mostrando aumento de renda da parceria.
O acordo concede à Coinbase controle operacional significativo sobre as decisões comerciais da Circle. A Circle não pode formar novas parcerias de terceiros que afetem a receita de USDC da Coinbase sem consentimento da exchange. A Coinbase também detém controle parcial sobre direitos de propriedade intelectual em cenários de insolvência.
"Eu sinto que eles são uma só empresa", brincou uma fonte familiar com o relacionamento. Essas provisões fazem da Coinbase a adquirente lógica na visão de muitos observadores da indústria.
O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, reconheceu a importância do relacionamento ao ser questionado sobre potenciais aquisições em 14 de maio. "Seu IPO não muda nada sobre nosso relacionamento comercial, mas em termos de outros negócios que podemos considerar no futuro, quero dizer, isso, claro, caberia a eles e a nós, mas, vocês sabem, nada a anunciar hoje," Armstrong disse à Bloomberg.
Poder Financeiro Molda Dinâmicas de Aquisição
A Ripple traz recursos financeiros substanciais para qualquer potencial oferta, apesar de sua oferta anterior ter sido rejeitada. A empresa tentou adquirir a Circle por $ 4 bilhões a $ 5 bilhões, de acordo com relatórios da Bloomberg confirmados por várias fontes. Qualquer oferta da Ripple provavelmente combinaria a criptomoeda XRP com componentes em dinheiro.
O balanço patrimonial da Ripple inclui aproximadamente 4,56 bilhões de tokens XRP no valor de $ 11,77 bilhões, além de outros 37,13 bilhões de XRP avaliados em $ 95,7 bilhões mantidos em custódia em 31 de março, de acordo com o relatório de Mercados XRP do primeiro trimestre de 2025. Isso dá à empresa mais de $ 100 bilhões em participações de XRP para financiar aquisições principais.
A Coinbase oferece vantagens financeiras diferentes como potencial adquirente. A exchange detinha $ 8 bilhões em caixa em 31 de março, de acordo com seu arquivo trimestral mais recente. Como uma empresa pública, a Coinbase poderia facilmente arrecadar fundos adicionais por meio de emissão de dívidas ou colocações de ações, se necessário, para uma aquisição principal.
"Embora a Ripple tenha um balanço bastante significativo," disse uma fonte bancária, "a Coinbase ainda seria vista de forma mais favorável" devido à sua condição pública e flexibilidade financeira.
Armstrong enfatizou as capacidades de aquisição da Coinbase enquanto observava a abordagem disciplinada da empresa. A exchange mantém um "balanço bastante grande" e se beneficia de ser pública, disse ele, mas "não investe em cada oportunidade" porque a integração bem-sucedida representa o principal desafio nas aquisições.
Contexto de Mercado Suporta Movimentos Estratégicos
Desenvolvimentos recentes no mercado proporcionam condições favoráveis para uma consolidação importante na indústria cripto. A Coinbase juntou-se ao S&P 500 na segunda-feira, com o anúncio elevando as ações em mais de 25% na semana passada. As ações foram negociadas em torno de $ 265 na tarde de segunda-feira, dando à empresa uma capitalização de mercado de $ 56 bilhões, embora isso permaneça bem abaixo de sua alta de 52 semanas de $ 349,75 atingida em dezembro.
Ambos os potenciais adquirentes demonstraram apetite recente por aquisição por meio de negócios significativos. A Ripple concordou em comprar a corretora principal Hidden Road por $ 1,25 bilhão em abril. A Coinbase completou uma aquisição de $ 2,9 bilhões da plataforma de derivativos Deribit no início deste mês, após negócios menores para membros da equipe Iron Fish em maio e a plataforma de publicidade onchain Spindle em janeiro.
O mercado de IPO mais amplo mostrou nova vida na semana passada com a estreia bem-sucedida da eToro. A plataforma de negociação online subiu quase 29% em seu primeiro dia de negociação após arrecadar $ 620 milhões a $ 52 por ação. Este desempenho provavelmente reforça a confiança da Circle em seguir seu caminho de oferta pública.
Contudo, um investidor alertou que a performance no mercado secundário das empresas recém-públicas requer períodos prolongados de observação. "Ver como [elas se saem] ao longo do tempo" continua sendo crucial para avaliar o sucesso do IPO, observou o investidor.
Pensamentos Finais
A Circle Internet Financial enfrenta uma encruzilhada estratégica enquanto avalia oportunidades imediatas de aquisição contra aspirações de longo prazo como uma empresa pública. A complexa teia de parcerias existentes, particularmente com a Coinbase, cria uma lógica de aquisição natural, enquanto os substanciais ativos de XRP da Ripple fornecem poder financeiro alternativo para um acordo transformador.