À medida que os mercados cripto navegam no primeiro outubro vermelho do Bitcoin em sete anos e um início turbulento de novembro, especialistas do setor retratam um cenário de otimismo cauteloso temperado por significativos ventos contrários macroeconômicos, com as próximas quatro semanas provavelmente determinando se a alta de 2025 pode recuperar o fôlego ou enfrenta uma correção mais profunda.
De acordo com dados da Binance, o Bitcoin caiu para $99,980 nas últimas 24 horas antes de se recuperar para negociar a $100,854, uma queda de 2,24%, enquanto o Ethereum caiu 6,13% para $3,291.69 após tocar $3,255.
A liquidação acionou $1,63 bilhão em liquidações de longas datas, parte de $2,1 bilhões em liquidações totais, segundo dados da Coinglass. No entanto, vários analistas argumentam que a redução representa um ajuste saudável em vez de uma reversão estrutural.
"O primeiro outubro vermelho do Bitcoin em sete anos certamente chamou a atenção, mas eu vejo mais como um ajuste saudável do que uma reversão estrutural," disse Rachel Lin, CEO da SynFutures, em entrevista à Yellow.com "A correção de outubro fez o que precisava: eliminou alavancagem e redefiniu o sentimento."
A recente mudança de política do Federal Reserve surgiu como a variável dominante moldando o sentimento de curto prazo. Enquanto o banco central implementou um corte de 25 pontos-base em outubro, o tom cauteloso do Chair Jerome Powell, enfatizando que cortes futuros não estão garantidos, removeu o que muitos investidores contavam como um vento favorável confiável.
Iliya Kalchev, analista da Nexo Dispatch, caracteriza novembro como um mês onde forças competidoras lutarão pelo controle. "Novembro encontra o mercado cripto na interseção de forças competidoras — expectativas macroeconômicas, dinâmicas de trading alavancado e fluxos institucionais persistentes — cada um capaz de direcionar o sentimento em direções marcadamente diferentes", disse ele.
Kalchev observou que enquanto o esperado pivot para afrouxamento quantitativo era uma narrativa dominante no mercado, as expectativas para um corte de juros em dezembro agora moderaram após o discurso hawkish de Powell.
Esta incerteza é complicada pelo aperto quantitativo contínuo, que Lin apontou continua drenando liquidez do sistema e limitando o apetite especulativo.
"Até vermos um sinal mais claro de que o Fed está preparado para pausar o QT ou insinuar uma expansão do balanço patrimonial, os mercados provavelmente permanecerão instáveis," Lin disse.
No entanto, ela acrescentou que essa configuração também cria um potencial para uma forte recuperação se os dados de inflação esfriar e os rendimentos se estabilizarem. Luke Youngblood, fundador da Moonwell, é menos otimista sobre o caminho imediato a seguir.
"Os maiores riscos de queda são as repercussões contínuas da incerteza macro," ele disse, apontando para a contínua paralisação do governo dos EUA e o agora incerto corte de juros em dezembro. "Os mercados são geralmente pessimistas e levarão algum tempo para se recuperar para novos máximos históricos."
Além do debate macro, vários especialistas veem novembro como um ponto de inflexão potencial onde o foco do mercado se desloca de trades especulativos para infraestruturas fundamentais.
Markus Levin, cofundador da XYO Network, argumenta que o próximo ciclo será definido não por memes ou momentum, mas por sistemas que entregam utilidade tangível. "O potencial corte de juros do Fed coloca o cripto de volta ao jogo, mas o que importa agora não é apenas liquidez, é estrutura," Levin disse. "O cripto está se movendo da especulação para a infraestrutura."
Ele destacou especificamente redes de infraestrutura física descentralizada (DePINs) como ganhando tração apesar da fraqueza mais ampla do mercado.
"No último ano, as taxas de rede e a atividade de nós continuaram a subir mesmo com os volumes de mercado mais amplos caindo," Levin observou. "Isso indica que uma demanda real está se formando nas bordas do mercado, em conectividade, energia e dados, não apenas em finanças," acrescentou.
A interseção entre inteligência artificial e blockchain está atraindo atenção particular.
Javed Khattak, cofundador e CFO da cheqd, vê a confiança digital tornando-se a questão definidora enquanto a aceleração da IA intensifica. "À medida que algoritmos aprendem com conjuntos de dados cada vez maiores, a questão se desloca de 'o que a IA pode fazer?' para 'em que podemos confiar nela para fazer?'" ele disse.
Khattak espera que novembro mostre uma maior convergência entre IA e tecnologias de identidade digital, com infraestrutura que preserva a privacidade formando a espinha dorsal da adoção sustentável de IA em setores regulados.
"Estamos avançando para sistemas onde humanos, organizações e agentes de IA podem verificar uns aos outros sem render dados pessoais desnecessários," ele explicou.
A atividade on-chain conta uma história de capital se retirando do risco. Youngblood observou que desde o flush de mercado de 10 de outubro, que liquidou um número significativo de traders de altcoin em exchanges de futuros perpétuos, o volume de trading se concentrou em Bitcoin e Ethereum, enquanto muitos traders reduziram a exposição a altcoins ou desistiram do risco totalmente.
Kalchev advertiu que a atividade de derivativos continua a amplificar oscilações de preços de curto prazo, criando um ambiente onde as faixas de negociação de novembro podem se mostrar mais voláteis, mesmo que as tendências mais amplas permaneçam intactas.
"O posicionamento de futuros e opções se tornou poderosos impulsionadores da ação de preços, ajudando a sustentar o momentum ascendente durante rallies enquanto ampliando recuos," ele disse.
Para o Bitcoin especificamente, Kalchev vê o ativo em um ponto crítico.
Caso o BTC mantenha-se acima do nível psicologicamente importante de $100,000, ele espera que a consolidação nos baixos $100,000 possa definir novembro, potencialmente abrindo caminho para um impulso em direção a novos máximos uma vez que um novo catalisador emergir.
Por outro lado, falhar em manter esse nível pode ver o ativo revisitar a zona de altos $80,000 a baixos $90,000.
"Os fluxos de ETFs, o comportamento de detentores de longo prazo e o sentimento macroeconômico continuarão sendo as variáveis decisivas," Kalchev disse, observando que enquanto detentores mais antigos têm realizado lucros, os ETFs de Bitcoin à vista registraram entradas consistentes ao longo de outubro.
Apesar dos ventos contrários de curto prazo, os especialistas mantêm que o caso estrutural altista permanece intacto. Lin enfatizou que, ao contrário do mercado de baixa de 2018, a estrutura do mercado atual apresenta adoção institucional robusta, clareza regulatória melhorada e a evolução do Bitcoin como um ativo macro principal.
"Os dados on-chain mostram que os detentores de longo prazo não estão capitulando, estão acumulando ativamente," Lin disse. "As saídas de exchanges permanecem estáveis, e historicamente isso é um sinal construtivo."
Ela também observou que alguns investidores estão começando a tratar o Bitcoin não apenas como um ativo de risco, mas como uma proteção geopolítica em um ambiente de crescente volatilidade cambial e incerteza fiscal em grandes economias.
Historicamente, novembro tem sido um dos meses mais fortes do Bitcoin, e Lin acredita que esse padrão pode se manter se as condições macro colaborarem.
Ela sustenta que um movimento em direção a $120,000 a $150,000 até o final de 2025 permanece ao alcance se o Bitcoin continuar seguindo seu padrão típico pós-halving.
Kalchev apontou para possíveis catalisadores macro que poderiam alterar o sentimento, particularmente os próximos relatórios de CPI ou emprego. "Um dado de inflação mais suave ou sinais de resfriamento do mercado de trabalho podem reacender expectativas dovish e fortalecer o apetite por risco," ele disse.
Para o Ethereum, Kalchev vê o ativo potencialmente se aproximando de um ponto de inflexão próprio, com o próximo upgrade Fusaka esperado para melhorar a escalabilidade e eficiência de execução em todo o ecossistema de Layer-2.
Ele sugeriu que o ETH pode já ter estabelecido uma base próxima a $3,300, a partir da qual uma recuperação gradual poderia começar.
O consenso entre os especialistas parece ser que novembro servirá como um período de estabilização onde múltiplas forças se contrabalançam antes que o próximo movimento decisivo do mercado emerja.
"Novembro pode provar ser um mês de equilíbrio, onde sinais macro, posicionamento alavancado e fluxos institucionais se contrabalançam," Kalchev disse. "O próximo movimento decisivo do mercado provavelmente emergirá de como essas forças se alinham uma vez que os dados e o sentimento se resolvam em uma direção."
Khattak resumiu a mudança estrutural em andamento, dizendo que a indústria está amadurecendo com o cripto evoluindo de ativos especulativos para sistemas de registro verificados.
O foco está mudando de volatilidade para verificabilidade, e isso é uma tendência positiva para o longo prazo.
Se novembro entregar sua força histórica ou estender a fraqueza de outubro pode depender menos de fatores nativos do cripto e mais de como variáveis macro tradicionais como dados de inflação, comunicações do Fed e condições globais de liquidez se desenrolam nas semanas à frente.