Ethereum atingiu um novo recorde de $4.946 esta semana, mas o ecossistema de finanças descentralizadas da criptomoeda mostra significativamente menos atividade do que em ciclos de mercado anteriores. O valor total bloqueado nos protocolos DeFi do Ethereum é de $91 bilhões, permanecendo $17 bilhões abaixo do recorde de $108 bilhões estabelecido em novembro de 2021, de acordo com dados da DefiLlama.
O que saber:
- Ether atingiu $4.946 nesta semana, mas o valor total bloqueado no DeFi permanece em $91 bilhões, bem abaixo do pico de $108 bilhões em 2021
- Soluções de escalonamento de camada 2, como Base, Arbitrum e Optimism, estão deslocando liquidez da rede principal do Ethereum
- Entradas institucionais de ETF em vez de atividade DeFi de varejo estão impulsionando a recente alta de preços do Ether, marcando uma mudança em relação aos ciclos anteriores
Atividade DeFi fica atrás do desempenho dos preços
A desconexão torna-se mais pronunciada quando medida em termos de Ether. Atualmente, pouco menos de 21 milhões de tokens ETH estão bloqueados em protocolos DeFi, em comparação com 29,2 milhões de ETH em julho de 2021. No início deste ano, o valor chegou a 26 milhões de ETH, indicando que menos tokens estão ativamente engajados em finanças descentralizadas, apesar dos preços recordes.
Os volumes de negociação em exchanges descentralizadas e contratos perpétuos permanecem ativos, mas não voltaram aos picos que caracterizaram os períodos de rompimento anteriores do Ethereum. Os dados revelam uma mudança fundamental em como este ciclo de mercado está se desenrolando em comparação ao "DeFi Summer" de 2020 e 2021.
Nick Ruck, diretor da LVRG Research, atribui o atraso a mudanças estruturais no ecossistema. "Apesar do ETH atingir novos recordes, seu TVL permanece abaixo dos recordes anteriores devido a uma combinação de protocolos e infraestruturas mais eficientes, bem como concorrência aumentada de outras cadeias em meio a uma baixa na participação do varejo", disse Ruck.
Soluções de camada 2 reformulam a distribuição de liquidez
Parte do declínio decorre das soluções de escalonamento do Ethereum que estão desviando capital da rede principal. A Base apoiada pela Coinbase acumulou $4,7 bilhões em valor total bloqueado, enquanto Arbitrum e Optimism continuam expandindo seus ecossistemas DeFi.
Essas redes de camada 2 oferecem custos de transação mais baixos e tempos de processamento mais rápidos. Os usuários estão migrando para essas plataformas para atividades de negociação e yield farming que anteriormente ocorriam na cadeia principal do Ethereum.
A ascensão dos protocolos de staking líquido, como Lido, também mudou os cálculos de eficiência de capital. Esses serviços concentram a liquidez sem exigir os grandes depósitos que anteriormente aumentavam as métricas de valor total bloqueado. Essa mudança estrutural torna as comparações diretas com os níveis de 2021 mais complexas.
Durante o período de 2020-2021, o valor total bloqueado serviu como principal indicador de crescimento do mercado. O yield farming criou ciclos especulativos à medida que os tokens inundaram protocolos como Maker, Aave, Compound e Curve em busca de retornos de dois e três dígitos.
Investimento institucional impulsiona o ciclo atual
O atual rali de preços difere fundamentalmente dos ciclos anteriores em suas forças motrizes. Entradas de fundos negociados em bolsa, alocações institucionais e posicionamento macroeconômico se tornaram os principais catalisadores para a valoração recorde do Ether.
Os ativos líquidos em produtos de ETF de Ethereum saltaram de $8 bilhões em janeiro para mais de $28 bilhões até esta semana.
Essa demanda institucional contrasta fortemente com a atividade DeFi de varejo que impulsionou aumentos anteriores de preços.
A participação do varejo em finanças descentralizadas ainda não alcançou os níveis anteriores. Isso deixa o Ether funcionando mais como um ativo macro tradicional do que o centro de especulação em criptomoedas de base que já representou.
Compreendendo termos financeiros chave
O valor total bloqueado representa o valor total em dólares das criptomoedas depositadas em protocolos DeFi. Exchanges descentralizadas permitem que os usuários negociem criptomoedas sem intermediários centralizados. Contratos perpétuos são instrumentos derivados que permitem negociação alavancada sem datas de expiração.
Soluções de camada 2 são tecnologias de escalonamento construídas sobre a rede principal do Ethereum. Elas processam transações fora da cadeia principal antes de liquidar resultados finais no Ethereum, reduzindo custos e aumentando a velocidade.
Protocolos de staking líquido permitem que usuários ganhem recompensas de staking enquanto mantêm liquidez por meio de tokens derivados. Essa inovação tornou a implantação de capital mais eficiente em comparação aos métodos tradicionais de staking que bloqueiam tokens por períodos prolongados.
Implicações de mercado e perspectiva futura
A divergência entre o desempenho dos preços e a atividade on-chain levanta questões sobre a sustentabilidade das valorações atuais. Os defensores do Ether esperam que os preços recordes eventualmente despertem interesse renovado em aplicações de finanças descentralizadas e tragam capital de volta ao ecossistema.
No entanto, a lacuna entre o valor dos tokens e o uso dos protocolos sugere que este ciclo de mercado está seguindo uma trajetória diferente dos anteriores. Se a participação do varejo em DeFi não se materializar, os preços recordes do Ether podem repousar sobre bases mais estreitas do que os apoiadores esperam.
As mudanças estruturais no ecossistema do Ethereum, combinadas com o aumento da concorrência de blockchains alternativos, criam um ambiente mais complexo para avaliar a saúde da rede e o potencial de crescimento.
Considerações Finais
O alcance do Ether de um recorde de $4.946 esconde uma fraqueza subjacente na participação em finanças descentralizadas, com o valor total bloqueado permanecendo $17 bilhões abaixo dos picos de 2021. A dependência do ciclo atual em demanda institucional ao invés de varejo representa uma mudança fundamental na dinâmica de mercado anterior, levantando questões sobre a sustentabilidade das valorações recordes sem o crescimento correspondente da atividade on-chain.