A corretora online eToro registrou oficialmente seu pedido para abrir capital nos Estados Unidos, buscando arrecadar US$ 500 milhões por meio de uma listagem na Nasdaq que avaliaria a empresa em até US$ 4 bilhões. A plataforma de negociação com sede em Israel, conhecida por oferecer tanto negociação de ações quanto de criptomoedas para usuários de varejo, venderá 10 milhões de ações em um intervalo estimado de US$ 46 a US$ 50 por ação, de acordo com seu registro de 5 de maio na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC).
Dos 10 milhões de ações oferecidas, metade virá diretamente da eToro, enquanto os 5 milhões de ações restantes serão vendidas por stakeholders existentes. Estes incluem insiders da empresa, como o co-fundador e CEO Yoni Assia, seu irmão e diretor executivo Ronen Assia, e um grupo de investidores de risco, incluindo Spark Capital, BRM Group, e Andalusian Private Capital.
A listagem proposta será negociada sob o símbolo de ticker "ETOR" no Mercado Global Selecto da Nasdaq, colocando a eToro em concorrência direta com corretores de varejo já estabelecidos como Robinhood (HOOD), que também oferece cripto ao lado de ações e negociação de opções. O IPO da eToro está sendo subscrita por um consórcio de grandes bancos de investimento, incluindo Goldman Sachs, UBS Investment Bank, Jefferies e Citigroup.
O registro público segue uma submissão confidencial anterior feita à SEC em janeiro. O IPO estava originalmente previsto para o início de 2025, mas a volatilidade do mercado relacionada a desenvolvimentos geopolíticos recentes - incluindo a declaração de tarifas do “Dia da Libertação” do ex-presidente Donald Trump em 2 de abril - levou a eToro a adiar a oferta. O anúncio inesperado de Trump abalou os mercados globais e causou uma onda de adiamentos de IPOs em diversos setores, particularmente entre empresas de tecnologia e fintech.
A decisão da eToro de prosseguir agora vem à medida que empresas relacionadas às criptomoedas estão retornando à fila de IPOs após anos de hesitação, devido ao escrutínio regulatório e instabilidade do mercado. A emissora de stablecoin Circle registrou seu IPO em abril, mas desde então pausou seus planos. Enquanto isso, a exchange de criptomoedas Kraken está supostamente acelerando sua linha do tempo para uma estreia pública em 2026, em meio à antecipação de um segundo mandato de Trump que pode buscar políticas cripto desreguladoras.
Estrutura do IPO e Distribuição de Ações
O levantamento de US$ 500 milhões é dividido entre ofertas primárias e secundárias. A própria eToro está vendendo 5 milhões de novas ações para arrecadar capital para fins corporativos, enquanto os acionistas existentes estão vendendo outros 5 milhões de ações. Esta estrutura dupla permite que a empresa ganhe novos fundos sem diluição excessiva, além de permitir que os primeiros investidores façam uma saída parcial.
Uma parte do IPO - 500.000 ações - será vendida por meio de um programa de ações direcionadas, que geralmente aloca ações para funcionários e stakeholders selecionados no preço do IPO. Além disso, a empresa divulgou que fundos e contas geridos pela BlackRock expressaram interesse em adquirir até US$ 100 milhões em ações do IPO, embora esses compromissos não sejam vinculativos.
Visão Financeira: Receita de Negociação de Cripto Dispara, Mas Participação Cai
No seu arquivo de IPO, a eToro forneceu novas informações sobre seu desempenho financeiro, especialmente em cripto. A plataforma relatou um volume de negociação de cripto de US$ 12,1 bilhões para 2024 – um aumento dramático em relação aos US$ 3,4 bilhões em 2023 – destacando o crescente interesse do varejo em ativos digitais durante o último ciclo de valorização.
Apesar do aumento no volume, a participação de cripto na receita total de comissões da eToro caiu. No primeiro trimestre de 2025, cripto representou 37% das comissões de negociação, abaixo dos 43% no mesmo trimestre do ano anterior. Isso sugere que, embora cripto continue sendo um motor significativo de atividade do usuário, ações e outras classes de ativos tradicionais podem estar recuperando importância relativa, ou que as margens de cripto da eToro estejam diminuindo.
A divisão mais ampla de receita de comissões da empresa e as métricas de lucratividade não foram totalmente divulgadas, embora as finanças da eToro de 2023 e 2024 mostrem custos crescentes associados tanto à aquisição de usuários quanto à conformidade regulatória - uma tendência comum entre fintechs em expansão em diferentes jurisdições.
Divulgações Regulatórias Destacam os Principais Riscos
O arquivo da empresa dedica espaço significativo detalhando riscos de mercado e regulatórios, especialmente em torno de seu negócio de cripto. A eToro observa que o aumento da regulamentação - particularmente em nível estadual nos EUA - pode "sobrecarregar [seus] recursos" e até impedir operações em algumas jurisdições. A natureza fragmentada da regulamentação cripto nos EUA continua sendo um desafio para plataformas que operam nacionalmente.
No cenário internacional, a eToro citou o regulamento Markets in Crypto-Assets (MiCA) da União Europeia como outro impulso para custos de conformidade elevados. MiCA, previsto para entrar em vigor de forma incremental até 2025 e 2026, impõe obrigações de licenciamento e relatório a todos os provedores de serviços de criptoativos que operam na UE.
A empresa também alertou que cobertura negativa da mídia ou perdas acentuadas de usuários atreladas a criptomoedas listadas poderiam prejudicar sua reputação e base de usuários. Esse aviso ecoa uma preocupação mais ampla no setor de corretagem de varejo - de que ativos voláteis podem desencadear desengajamento de usuários ou repressões regulatórias que afetam a lucratividade da plataforma.
Paisagem Competitiva: Robinhood, Coinbase e Plataformas Fintech
O IPO da eToro a posiciona ao lado de - e potencialmente em competição com - empresas fintechs de capital aberto, como Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN) e SoFi Technologies (SOFI). Enquanto a Robinhood e a SoFi atendem principalmente ao público dos EUA, a eToro tem uma presença mais global, operando em mais de 100 países. No entanto, falta clareza regulatória total em vários estados-chave dos EUA - uma questão que pode dificultar um crescimento doméstico adicional.
Robinhood relatou recentemente uma desaceleração na negociação de cripto para o primeiro trimestre de 2025, mesmo com suas ações subindo quase 30% no acumulado do ano. Enquanto isso, a Coinbase tem estado envolvida em uma batalha legal de alto perfil com a SEC sobre seu modelo de negócios, chamando a atenção para o terreno regulatório incerto para exchanges de cripto e corretoras.
A eToro difere ao oferecer uma plataforma de negociação social - um recurso que permite aos usuários copiar negociações de investidores renomados - mas este modelo ainda não provou ser dominante no mercado dos EUA, onde a maioria dos usuários favorece negociação direta ou estratégias algorítmicas. Nesse contexto, a expansão global e a adaptabilidade regulatória da eToro podem ser tão críticas quanto seus recursos de plataforma ou volumes de negociação.
Ambiente Mais Amplo de IPO para Empresas Relacionadas a Cripto
O IPO da eToro chega em um momento em que o apetite dos investidores por empresas alinhadas às cripto está se recuperando de um declínio de vários anos. Os mercados públicos continuam cautelosos, mas seletivamente abertos para empresas de ativos digitais com modelos de negócios diversificados, prontidão regulatória e bases de usuários críveis.
O mercado de IPOs, em geral, passou por altos e baixos em 2025. As tarifas de Trump em abril causaram um congelamento temporário nas listagens, mas o retorno da clareza política - juntamente com a estabilidade contínua das taxas de juros - reabriu a porta para fintechs e empresas de tecnologia de alto crescimento testarem novamente os mercados públicos.
A pausa da Circle e os planos rumorosos da Kraken sugerem que, embora a cautela permaneça, uma segunda onda de IPOs de cripto pode se desenrolar no final de 2025 ou início de 2026, especialmente se as condições políticas mudarem favoravelmente.
Perspectiva a Longo Prazo
Caso o IPO seja bem-sucedido, a eToro ganharia novo capital para potenciais aquisições, expansão de produtos ou crescimento regional - particularmente na América do Norte, onde está atrás de concorrentes domésticos. No entanto, muito dependerá de como os mercados valem plataformas que oferecem negociação de cripto em um momento de crescente escrutínio regulatório e diminuição do fervor especulativo.
A oferta pública da eToro também representa um caso de teste para como corretores focados no varejo equilibram a volatilidade das criptos com a relativa estabilidade das ações. A concentração de receita da empresa em criptos pode ser uma faca de dois gumes - vantajosa durante os mercados em alta, mas arriscada quando o engajamento dos usuários diminui ou os tokens enfrentam pressão regulatória.
Além disso, o IPO pode servir como um indicador para outras empresas de cripto ou fintech privadas considerando listagens nos EUA. Se a eToro conseguir precificar próximo ao seu alvo de US$ 4 bilhões, isso pode sinalizar abertura renovada dos investidores para empresas expostas a cripto - desde que apresentem um modelo de negócios defensável e um roteiro de conformidade regulatória.
O IPO planejado da eToro nos EUA marca um momento significativo para a relação em evolução entre mercados de capitais tradicionais e a indústria cripto. Com uma proposta de arrecadação de US$ 500 milhões a uma avaliação de US$ 4 bilhões, a empresa está se posicionando como uma plataforma de negociação de varejo com alcance global e ofertas diversificadas. No entanto, sua dependência de receitas de cripto, ambiente regulatório fragmentado e crescente competição de players domésticos representam desafios materiais.
À medida que outras empresas de cripto observam atentamente - e potencialmente seguem o exemplo - a listagem da eToro pode oferecer insights sobre se os mercados públicos estão prontos para abraçar novamente o modelo híbrido fintech-cripto que tropeçou durante o último ciclo. Investidores, reguladores e concorrentes estarão atentos a como "ETOR" negocia em sua estreia – não apenas como uma ação, mas como um sinal.