Uma nova proposta do fundador da Binance, Changpeng “CZ” Zhao, reavivou discussões sobre como exchanges descentralizadas (DEXs) podem melhor proteger os traders de front-running, ataques de valor extraível máximo (MEV) e liquidações forçadas. A ideia de CZ: um DEX de perpétuos no estilo "dark pool" que oculta negociações e pontos de liquidação do público até a liquidação.
O conceito, compartilhado por Zhao em um post de 26 de maio no X, pede uma mudança em relação à transparência total típica da maioria das DEXs. Embora a abertura tenha sido considerada uma força fundamental das finanças descentralizadas (DeFi), os críticos dizem que ela beneficia cada vez mais bots exploradores e atores adversários em vez de traders genuínos - especialmente em plataformas de futuros perpétuos, onde a visibilidade das posições pode convidar à manipulação.
“Sempre fiquei intrigado com o fato de que todos podem ver suas ordens em tempo real em uma DEX. O problema é pior em um perp DEX, onde há liquidações”, escreveu Zhao.
Ao contrário das plataformas centralizadas (CEXs), as DEXs Perpétuas geralmente publicam todas as negociações pendentes, atividades de carteira e níveis de margem em cadeia, expondo os traders a ataques direcionados.
Essa visibilidade torna as DEXs perpétuas alvos atraentes para bots MEV, que escaneiam mempools em busca de oportunidades lucrativas. Esses bots podem reordenar transações, executar grandes negociações na frente ou forçar liquidações ao empurrar preços de ativos apenas o suficiente para cruzar os limites de margem dos usuários alavancados. O resultado não é apenas distorção do mercado, mas um deslizamento maior, pior precificação e perdas substanciais para os usuários.
Zhao destacou que até mesmo traders com grande capital podem ser vulneráveis: “Mesmo que você tenha um bilhão de dólares, outros podem se juntar contra você.”
DEX de Perp no Estilo Dark Pool: O que CZ está sugerindo
A solução proposta por Zhao empresta do conceito de "dark pool" das finanças tradicionais - locais onde grandes negociações podem ser executadas em privado para evitar impacto no mercado. Traduzido para o espaço DeFi, isso significaria um DEX perpétuo descentralizado e preservador de privacidade que oculta fluxos de ordens e dados de liquidação usando técnicas criptográficas.
Especificamente, Zhao sugeriu a integração de provas de conhecimento zero (ZKPs) ou outras formas de criptografia em cadeia para atrasar a visibilidade pública das negociações até a pós-liquidação.
Tal design reduziria a superfície de ataque para estratégias MEV, mantendo o controle não-custodial e a verificação em cadeia - um requisito crucial para qualquer sistema descentralizado.
Requisitos Técnicos e Desafios
Especialistas concordam que o modelo tem potencial, mas dizem que sua execução exigirá arquitetura sem confiança, suporte entre cadeias e infraestrutura descentralizada.
Kadan Stadelmann, CTO da Komodo Platform, enfatizou a necessidade de "swaps atômicos" e Contratos Time-Locked de Hash (HTLCs) - uma classe de contratos inteligentes que permite que negociações entre cadeias sejam liquidadas apenas se condições predefinidas forem atendidas. Essas ferramentas são fundamentais para construir exchanges não-custodiais que suportem múltiplos ativos sem intermediários centrais.
“Tal solução deve ser sem confiança, não-custodial, entre cadeias e segura”, disse Stadelmann. “A característica de não custódia, por exemplo, promove a privacidade.”
Annu Shekhawat, líder do ecossistema no projeto de disponibilidade de dados Avail, também endossou a ideia, chamando-a de “um caso convincente para a próxima fronteira na infraestrutura DeFi.” Ela observou que as DEXs de hoje oferecem transparência com o custo da segurança do usuário: “Livros de ordens vinculados a carteiras e pontos de liquidação previsíveis tornam as plataformas de hoje ideais para bots, mas perigosas para traders sérios.”
DeFi Privado
O chamado para ação de Zhao ocorre à medida que o DeFi luta para atrair capital institucional enquanto mantém seu ethos descentralizado. Infraestrutura preservadora de privacidade é uma grande barreira. As instituições hesitam em implantar grandes somas em plataformas onde suas posições podem ser rastreadas e exploradas em tempo real.
Um DEX perpétuo com negociações criptografadas e níveis de liquidação ocultos poderia resolver essas preocupações, criando uma base para um DeFi em nível institucional. Isso também marcaria uma partida do ethos de transparência radical que inicialmente definiu os sistemas blockchain - ecoando concessões semelhantes sendo discutidas no contexto de rollups privados, soluções de privacidade de camada-2 e computação confidencial.
Se tal DEX seria compatível com os marcos regulatórios emergentes continua sendo uma questão aberta. Em jurisdições como a UE ou os EUA, transparência financeira e regras de combate à lavagem de dinheiro (AML) podem conflitar com modelos de criptografia total, mesmo que essas plataformas sejam totalmente descentralizadas.
Foco na Privacidade e Defesa MEV
A ideia também surge em meio a uma tendência mais ampla de protocolos DeFi e projetos de infraestrutura tentando limitar os danos do MEV e front-running.
Projetos como Flashbots, MEV-Blocker e Shielded Pools já estão explorando maneiras de ofuscar fluxos de ordens ou criar mecanismos de sequenciamento justo. Várias novas redes L2 e appchains agora integram proteção MEV nativa na camada de protocolo. Ainda assim, a maioria dessas soluções está em estágios iniciais ou permanece específica para negociações spot, não produtos alavancados como perps.
A sugestão de Zhao estende esse debate sobre privacidade para os perpétuos - um espaço que é especialmente sensível aos riscos de transparência. Enquanto muitos na comunidade DeFi já levantaram ideias semelhantes antes, o sinal de CZ poderia acelerar o desenvolvimento, chamando a atenção de desenvolvedores, investidores e formadores de mercado.
Considerações finais
Zhao, que deixou o cargo de CEO da Binance em 2023 após um importante caso de execução nos Estados Unidos, convidou os desenvolvedores a entrarem em contato via ReachMe.io, uma plataforma de mensagens pagas que ele lançou para gerenciar comunicações recebidas.
Embora Zhao não tenha indicado planos para construir a exchange ele próprio, o post pode ser interpretado como uma forma de abertura de código para uma ideia - desafiando a comunidade DeFi mais ampla a construir uma arquitetura de exchange mais privada e sem confiança do zero.
No entanto, não faltam desafios: desenvolver um sistema que mantenha tanto a privacidade quanto a verificabilidade em cadeia, evite a introdução de risco de custódia e suporte múltiplos ativos sem comprometer a descentralização ainda é uma tarefa técnica complexa.
Mas com crescentes preocupações sobre comportamentos predatórios em cadeia e interesse institucional crescente, a necessidade de novas camadas de privacidade no DeFi está se tornando mais urgente. Se o post de CZ levará a uma nova geração de DEXs perpétuas - ou simplesmente reabrirá um velho debate - ainda está por se ver.