Bitcoin (BTC) recuou para um corredor de negociação definido on-chain após uma rotação prolongada para saídas de ETFs à vista remover aquilo que vinha sendo a fonte mais consistente de demanda estrutural do mercado, de acordo com um novo relatório da Glassnode.
A empresa de análise afirmou que a perda desse fluxo institucional empurrou o ativo para um regime defensivo, limitado pela True Market Mean próxima de US$ 79.000 e pelo Realized Price em torno de US$ 54.900, uma faixa historicamente associada a fases de absorção de mercado de baixa, e não a fases de expansão ativa.
Saídas de ETFs removem importante fonte de demanda estrutural
Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA, que anteriormente atuavam como compradores constantes durante a alta rumo aos máximos do ciclo, agora registram saídas líquidas persistentes.
Essa mudança significa que novo capital deixou de entrar sistematicamente no mercado para compensar a pressão vendedora.
A Glassnode disse que a alteração na dinâmica de fluxos deixou o preço cada vez mais dependente da demanda orgânica no mercado à vista, que permanece fraca nas principais corretoras.
O delta de volume cumulativo tornou-se claramente negativo, sinalizando que as ordens de mercado agora são dominadas por vendedores e não por compradores.
Sem novas entradas, afirmou o relatório, qualquer tentativa de recuperação provavelmente terá dificuldade em ganhar tração.
Mercado retorna à faixa de negociação baseada em custo
Com o enfraquecimento da acumulação institucional, o Bitcoin agora negocia entre dois pilares de avaliação on-chain que refletem o custo-base dos investidores, em vez do impulso especulativo.
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A pressão vendedora está sendo absorvida na zona entre US$ 60.000 e US$ 69.000, onde um grande grupo de detentores acumulou durante o primeiro semestre de 2024.
Como essas posições estão próximas do ponto de equilíbrio, elas até agora limitaram novas quedas e levaram o mercado a uma consolidação lateral.
No entanto, o Accumulation Trend Score, que acompanha mudanças de saldo entre diferentes tamanhos de carteiras, só se recuperou para níveis neutros, indicando que grandes entidades ainda não retomaram um fluxo consistente de compras.
Condições de liquidez sinalizam rotação de capital limitada
Métricas mais amplas de liquidez também continuam fracas.
A razão lucro/prejuízo realizado em 90 dias se comprimiu para a faixa entre 1 e 2, nível historicamente associado a estágios finais de condições baixistas, em que a rotação de capital desacelera e os ganhos realizados se tornam limitados.
A Glassnode afirmou que uma recuperação sustentável exigiria que essa razão voltasse a superar 2, juntamente com nova acumulação por grandes detentores.
Derivativos mostram fim do pânico, não retorno de posicionamento altista
Os mercados de opções indicam que a fase de hedge forçado passou, com a volatilidade implícita e o skew de baixa caindo acentuadamente em relação às máximas recentes.
Essa normalização sugere que os traders não estão mais precificando um crash iminente.
Mas o posicionamento permanece defensivo.
As taxas de funding estão neutras a negativas, e os traders não estão reconstruindo posições compradas alavancadas, reforçando as expectativas de uma consolidação prolongada, em vez de uma reversão de tendência.
Fluxos institucionais vistos como principal gatilho para mudança de tendência
O relatório afirmou que uma reversão para entradas sustentadas em ETFs, maior absorção no mercado à vista e acumulação de alta convicção por grandes entidades seriam necessários para restabelecer um regime de expansão.
Até que essas condições se materializem, o Bitcoin provavelmente permanecerá em uma faixa limitada por liquidez, definida pelo custo-base dos investidores, em vez de por um processo de descoberta de preço movido a momentum.
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