Analistas do JPMorgan afirmaram na quarta-feira que finanças descentralizadas e tokenização de ativos continuam a desempenhar abaixo das expectativas, com o valor total em protocolos DeFi permanecendo abaixo dos picos de 2021 apesar de dois anos de desenvolvimento de infraestrutura desde a queda do mercado de cripto.
O que Saber:
- O valor total bloqueado do DeFi não recuperou os níveis de pico de 2021, com a maior parte da atividade ainda proveniente de usuários nativos de cripto em vez de instituições.
- O mercado de tokenização atingiu $25 bilhões em ativos e $8 bilhões em títulos, mas permanece fragmentado em experimentos pequenos e ilíquidos.
- Instituições financeiras tradicionais questionam os benefícios do blockchain quando soluções fintech existentes já oferecem melhorias em velocidade e eficiência.
Barreiras Institucionais Persistem Apesar de Ganhos na Infraestrutura
A equipe de pesquisa do banco, liderada por Nikolaos Panigirtzoglou, descobriu que a participação institucional em cripto não aumentou significativamente apesar da criação de ferramentas focadas em conformidade. Pools de empréstimos permissionados e cofres habilitados para conhecer seu cliente surgiram no mercado. Esses desenvolvimentos não se traduziram em um engajamento institucional mais amplo com protocolos DeFi.
A incerteza regulatória continua a dificultar a participação institucional.
Questões legais envolvendo a classificação de ativos on-chain permanecem não resolvidas em muitas jurisdições. Preocupações com a segurança de contratos inteligentes também afastam as instituições de comprometer capital significativo em plataformas DeFi, segundo os analistas.
A maior parte da atividade institucional em criptomoeda permanece focada no Bitcoin, que é negociado em torno de $116,371. Essa concentração reflete a preferência das instituições por ativos estabelecidos em vez de novos protocolos DeFi e alternativas tokenizadas.
Tokenização Mostra Potencial, Mas Falta Escala
A tokenização de ativos gerou interesse em setores de finanças tradicionais, mas não alcançou escala significativa. Os $25 bilhões em ativos totalizados tokenizados representam crescimento em relação aos anos anteriores. No entanto, a maioria das iniciativas permanecem experimentais ou atendem a mercados de nicho com liquidez limitada.
As plataformas BUIDL da BlackRock e Distributed Ledger Repo da Broadridge demonstram potenciais melhorias de eficiência. Esses projetos não se expandiram além de seu escopo inicial ou atraíram ampla adoção na indústria. Os $8 bilhões em títulos tokenizados representam igualmente uma pequena fração do mercado global de títulos.
A tokenização do mercado privado enfrenta desafios particulares. A atividade concentra-se entre um pequeno número de participantes em vez de criar um amplo acesso ao mercado. O comércio secundário é mínimo na maioria dos ativos privados tokenizados, limitando seu apelo a investidores que buscam liquidez.
Finanças Tradicionais Questionam Proposta de Valor do Blockchain
Muitos investidores tradicionais expressam ceticismo sobre os recursos fundamentais da tecnologia blockchain. A transparência inerente à maioria das redes blockchain entra em conflito com as preferências institucionais por locais de negociação privados. Pools escuros e outros mecanismos de negociação opacos continuam a ganhar participação de mercado em mercados de ações, ilustrando essa preferência.
A análise do JPMorgan sugere que as melhorias existentes na tecnologia financeira reduziram a urgência da adoção do blockchain.
Sistemas de pagamento, redes de liquidação e plataformas de negociação tornaram-se mais rápidos e eficientes dentro das estruturas tradicionais. Essas melhorias abordam muitos dos problemas que a tecnologia blockchain prometeu originalmente resolver.
O "Projeto Cripto" da Comissão de Valores Mobiliários e iniciativas regulatórias semelhantes podem não superar essas barreiras fundamentais à adoção. A equipe de Panigirtzoglou argumenta que regras mais claras sozinhas não podem criar demanda institucional por soluções baseadas em blockchain quando as alternativas tradicionais continuam a melhorar.
Compreendendo os Principais Termos Financeiros
Valor Total Bloqueado representa o valor em dólar dos ativos depositados em protocolos DeFi e serve como uma métrica primária para medir o crescimento do setor. A tokenização refere-se ao processo de conversão de ativos do mundo real em tokens digitais que podem ser negociados em redes blockchain. Protocolos de conhecer seu cliente exigem que instituições financeiras verifiquem identidades de clientes e cumpram regulações contra lavagem de dinheiro.
Pools escuros são bolsas privadas que permitem a investidores institucionais negociar grandes blocos de valores mobiliários sem revelar suas intenções ao mercado mais amplo. Pools de empréstimos permissionados restringem o acesso a participantes verificados, tipicamente instituições que atendem a requisitos regulatórios ou de capital específicos.
Considerações Finais
A avaliação do JPMorgan sugere que DeFi e tokenização enfrentam desafios estruturais além da clareza regulatória. A preferência por infraestrutura financeira estabelecida entre investidores institucionais pode persistir mesmo à medida que a tecnologia blockchain amadurece. A contínua inovação em velocidade e eficiência nas finanças tradicionais reduz a vantagem competitiva que soluções blockchain uma vez prometeram oferecer.
A concentração da atividade criptográfica institucional no Bitcoin em vez de protocolos DeFi indica que as instituições veem a criptomoeda principalmente como uma classe de ativos em vez de uma plataforma tecnológica. Esta perspectiva limita o potencial para adoção mais ampla de blockchain em serviços financeiros tradicionais.