Arthur Hayes, renomado investidor de ativos digitais e ex-CEO da BitMEX, prevê um aumento notável no mercado de criptomoedas durante o primeiro trimestre de 2025, com um potencial pico em meados ou final de março. Seu recente ensaio, "Sasa", explora uma variedade de fatores macroeconômicos que podem influenciar essa tendência, desde as políticas do Federal Reserve dos EUA até a incerteza política em Washington.
Em uma abertura vívida, Hayes estabelece o cenário com imagens das pistas de esqui de Hokkaido, Japão. Lá, as condições precárias da neve são comparadas aos possíveis riscos enfrentados pelo mercado de criptomoedas. Ele postula que os meses iniciais de 2025 podem testemunhar uma "descarga" de liquidez, impulsionando os preços dos ativos digitais para cima. No entanto, ele alerta que as dinâmicas políticas e fiscais nos Estados Unidos podem apresentar desafios imprevistos.
Hayes analisa a expectativa em torno do segundo mandato do presidente Donald Trump. Ele argumenta que, embora o entusiasmo inicial seja alto, a decepção pode seguir por causa de expectativas de políticas não atendidas. No entanto, ele acredita que quaisquer contratempos de curto prazo podem ser mitigados por um forte "impulso de liquidez em dólar".
A Facilidade de Repo Reverso (RRP) do Fed impactou significativamente a trajetória do Bitcoin, correlacionando-se com movimentos de preços desde 2022. Hayes explica como a redução da facilidade injetou liquidez nos mercados, e ele observa que mudanças recentes tornam o RRP menos atraente, apontando para um potencial de entrada de mercado de $237 bilhões impulsionado por títulos do Tesouro de maior rendimento.
Uma parte crítica da tese de Hayes se concentra na Conta do Tesouro Geral (TGA). Ele destaca as limitações enfrentadas pelo Tesouro devido aos limites do teto da dívida, que exigem o uso do TGA para cobrir despesas, liberando assim liquidez. Sem uma resolução, o TGA pode ser esgotado até o meio do ano. O embate político em andamento pode atrasar as ações necessárias, com implicações para a liquidez do mercado.
Combinando esses fatores, Hayes projeta um potencial aumento de $612 bilhões na liquidez em dólar no primeiro trimestre de 2025. No entanto, março pode ver um declínio à medida que a entrada de liquidez desacelera e as expectativas para novos gastos federais ou legislação pró-cripto podem não ser realizadas.
Traçando paralelos com 2024, Hayes cita o preço do Bitcoin atingindo o pico em meados de março e mudanças subsequentes no mercado. Uma vez que os gastos do TGA cessem, os níveis de liquidez podem se tornar neutros ou negativos, afetando ativos de risco. Enquanto fatores externos como políticas de crédito chinesas e potencial desvalorização do dólar pela administração Trump podem perturbar essa linha do tempo, Hayes ressalta a confiabilidade do RRP e do TGA como indicadores de curto prazo.
Hayes conclui com uma perspectiva estratégica de mercado. Historicamente, o primeiro trimestre muitas vezes apresenta oportunidades significativas de venda, sugerindo que os investidores poderiam lucrar ao sair das posições antes das mudanças de liquidez previstas. "Na primavera, pode ser hora de vender e esperar por condições para renovar mais tarde no ano", aconselha Hayes.
No momento da escrita, o Bitcoin está sendo negociado a $101,344.