Bitcoin (BTC) está sendo negociado perto de US$ 67.000, com seus retornos ajustados ao risco profundamente em território negativo e métricas de valorização on-chain sinalizando um regime neutro — não de capitulação —, de acordo com uma nova análise do pesquisador Axel Adler, que alerta que o mercado carece do catalisador necessário para definir seu próximo movimento direcional.
O que aconteceu: métricas de risco ficam negativas
O relatório de Adler se concentra em dois indicadores-chave: o Índice de Sharpe e o MVRV Z-Score. Ambos desenham um quadro de um mercado preso entre deterioração e indiferença.
O Índice de Sharpe, medido em janelas móveis de 365 e 180 dias, caiu decisivamente abaixo de zero. Em 1º de março de 2026, a leitura de 365 dias está em -63 e a versão de 180 dias em -287. A queda começou em janeiro e se agravou com a pressão de preço sustentada em fevereiro.
A leitura mais rápida se aproxima de níveis vistos pela última vez próximo ao fundo do ciclo de 2022.
Enquanto isso, o MVRV Z-Score — que compara a capitalização de mercado ao custo agregado de aquisição dos detentores — está em 0,49, abaixo de sua média móvel de 365 dias de 1,89 e da média histórica de 1,73.
Historicamente, leituras acima de aproximadamente 3,55 marcaram condições superaquecidas. Leituras negativas coincidiram com grandes zonas de acumulação em 2019, 2020 e 2023. O nível atual não indica nem pressão excessiva de realização de lucros nem subavaliação profunda.
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Por que isso importa: nenhuma direção clara
A convergência de um Índice de Sharpe negativo e um MVRV Z-Score intermediário aponta para uma fase de transição. A volatilidade superou os retornos por seis a doze meses, mas o mercado ainda não atingiu o tipo de subavaliação extrema que historicamente precedeu recuperações fortes.
No gráfico de preços, o BTC permanece estruturalmente pressionado abaixo de suas médias móveis de 100 e 50 períodos no tempo gráfico de 3 dias.
A perda da faixa de distribuição entre US$ 90.000 e US$ 95.000, mais cedo no ciclo, desencadeou uma rejeição na média móvel de 200 períodos, e o recente repique da região de US$ 60.000–US$ 62.000 carece da expansão de volume típica de uma acumulação genuína.
Se os US$ 60.000 não se mantiverem, a próxima zona significativa de demanda fica na faixa de US$ 52.000–US$ 55.000. Para que os compradores retomem o controle, o preço precisaria reconquistar a média de 100 períodos e registrar topos mais altos com volume em ascensão.
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