Um novo incubador cripto emergiu com US$ 37 milhões em financiamento e acesso a bilhões em capital de implantação, posicionando-se como uma plataforma de lançamento para a próxima geração de stablecoins geradoras de rendimento, lastreadas por ativos do mundo real.
Obex, apoiado por Framework Ventures, LayerZero e o ecossistema Sky, planeja financiar equipes em estágio inicial que constroem stablecoins colaterizadas por ativos não convencionais: infraestrutura de GPU tokenizada, implantações solares e de bateria em escala municipal e empréstimos para grandes empresas fintech.
A iniciativa chega em um ponto de inflexão crítico para o setor de stablecoins. O mercado já passou dos $260 bilhões, tokens de rendimento estão atraindo bilhões em capital, e o recente GENIUS Act proporcionou clareza regulatória que está acelerando a adoção institucional. No entanto, uma onda de falhas de alto perfil também expôs vulnerabilidades perigosas em como stablecoins sintéticas são projetadas e geridas.
"Enquanto vemos stablecoins se transformando em um mercado de trilhões de dólares, acredito que stablecoins portadoras de rendimento estão avançando ainda mais rápido", disse Vance Spencer, cofundador da Framework Ventures, ao CoinDesk em uma entrevista.
Y Combinator para Stablecoins
Spencer descreveu o Obex como um "Y Combinator para stablecoins", referindo-se ao influente acelerador do Vale do Silício que ajudou a lançar empresas como Coinbase, Stripe e Airbnb. A comparação reflete tanto a estrutura do programa - um modelo de coorte de 12 semanas oferecendo capital, recursos técnicos e mentoria - quanto sua ambição de produzir sistematicamente empreendimentos bem-sucedidos em um setor nascente.
"Você olha em volta de São Francisco e vê anúncios de stablecoins em toda parte. Recebemos de cinco a dez propostas todos os dias", disse Spencer. "A energia está lá."
"O que falta é infraestrutura: para subscrever essas ideias adequadamente, garantir que sejam seguras e realmente trazê-las para escala."
O incubador servirá como o mais recente alocador de capital para o Sky, a entidade anteriormente conhecida como MakerDAO que opera as stablecoins DAI e USDS com um valor de mercado combinado se aproximando de $9 bilhões. Equipas que passem nas análises de risco e governança do Obex podem se qualificar para capital de implantação adicional do Sky, que autorizou em uma votação de governança o lançamento de até $2,5 bilhões em USDS em projetos qualificados.
Isso representa um suporte extraordinário para empreendimentos em estágio inicial. A maioria das startups cripto luta para acessar liquidez em escala institucional; os participantes do Obex poderiam escalar rapidamente aproveitando as vastas reservas do Sky enquanto geram rendimento para o protocolo.
Evitando os Fracassos
O lançamento do Obex não foi por acaso. O setor de stablecoins sintéticas foi abalado por uma série de colapsos que começaram no início deste mês, quando o Stream Finance revelou uma perda de $93 milhões ligada a um gestor de fundos externo.
As consequências foram rápidas e brutais. O Stream havia emprestado fundos da Elixir, um fornecedor de liquidez DeFi, para respaldar sua própria stablecoin. Quando o Stream congelou saques, o deUSD da Elixir perdeu o peg com o dólar e caiu 98%. O contágio se espalhou ainda mais quando um exploit de $128 milhões atingiu os pools V2 do Balancer, desencadeando liquidações forçadas que desancoraram o USDX do Stable Labs.
O episódio expôs fraquezas críticas em como algumas stablecoins geradoras de rendimento gerenciam riscos, particularmente aquelas que dependem de gestores de fundos opacos off-chain ou empregam alavancagem excessiva para gerar retornos.
"Não podemos ter pessoas criando stablecoins de $500 milhões e estourando-as", disse Spencer. "O Sky tem a infraestrutura para escalá-las com segurança."
Foco em Ativos do Mundo Real
Diferentemente das stablecoins sintéticas que geram rendimento através de estratégias cripto-nativas como arbitragem de taxa de financiamento, o Obex se concentrará em tokens lastreados por colateral tangível e de alta qualidade em três áreas principais.
A primeira são os créditos computacionais - representações tokenizadas de infraestrutura de GPU que alimentam cargas de trabalho de inteligência artificial. Com o aumento da demanda por computação de IA, a capacidade de GPU tornou-se uma classe de ativos escassa e valiosa. Uma stablecoin lastreada por créditos computacionais permitiria efetivamente que seus detentores ganhassem exposição à demanda por infraestrutura de IA enquanto mantêm a estabilidade do peg com o dólar.
A segunda categoria são os ativos de energia, especificamente instalações solares em escala municipal e sistemas de armazenamento de bateria. Esses ativos geram fluxos de caixa previsíveis através de contratos de compra de energia e podem ser tokenizados para servir de colateral para stablecoins que repassam rendimento aos detentores.
A terceira área de foco é o crédito fintech - empréstimos para grandes empresas de tecnologia financeira que muitas vezes não têm acesso a linhas de crédito tradicionais, apesar de sua escala. Ao subscrever esses empréstimos on-chain, as stablecoins apoiadas pelo Obex poderiam acessar um mercado substancial que historicamente foi negligenciado por bancos tradicionais.
Essa abordagem representa uma mudança filosófica das estratégias cripto-nativas que dominaram o design das stablecoins geradoras de rendimento. Em vez de depender de taxas de financiamento de swaps perpétuos ou loops de empréstimos de DeFi recursivos, o modelo do Obex fundamenta a geração de rendimento em atividade econômica do mundo real.
Mercado em Crescimento, Riscos Elevados
O setor de stablecoins passou por uma transformação dramática no último ano. A oferta geral cresceu por sete meses consecutivos, atingindo aproximadamente $300 bilhões, de acordo com estimativas da indústria. Os volumes de transações de stablecoins ultrapassaram $27 trilhões em 2024, superando os volumes combinados da Visa e Mastercard.
Dentro deste mercado em expansão, as stablecoins portadoras de rendimento emergiram como um dos segmentos de crescimento mais rápido. O USDe da Ethena disparou para mais de $12 bilhões em oferta, tornando-se a terceira maior stablecoin geral e atraindo capital de investidores em busca de retornos que superem as taxas dos mercados monetários tradicionais.
Mas os recentes eventos de desancoragem ressaltaram que o rendimento vem com risco. O colapso do Stream Finance demonstrou o quão rapidamente a confiança pode evaporar quando as estratégias de respaldo dependem de partes externas ou de alavancagem. E a comparação com a stablecoin algorítmica da Terra, que colapsou em 2022 e desencadeou perdas de bilhões, permanece um conto de advertência para todo o setor.
A ênfase do Obex na subscrição e gestão de risco em nível institucional é projetada para abordar essas preocupações. Ao fornecer às equipes em estágio inicial acesso à infraestrutura e aos frameworks de governança do Sky, o incubador visa garantir que novas stablecoins sejam construídas sobre fundações mais sólidas do que suas antecessoras.
Considerações Finais
O programa de 12 semanas aceitará inscrições de equipes que desenvolvem projetos de stablecoin nas três áreas-alvo. Os participantes receberão capital, suporte técnico e acesso à infraestrutura de contratos inteligentes e sistemas de governança do Sky.
Projetos que demonstram forte gestão de risco e passam nas revisões de governança serão elegíveis para implantação de capital adicional da autorização de $2,5 bilhões do Sky. Esse financiamento poderia permitir que participantes bem-sucedidos escalassem rapidamente em um mercado claramente ávido por alternativas portadoras de rendimento às stablecoins tradicionais.
Se o Obex pode cumprir sua promessa de se tornar a plataforma de lançamento de destaque para stablecoins de próxima geração, ainda resta ver. Mas com apoio substancial, acesso a um dos maiores tesouros do DeFi e um mandato claro para evitar as falhas que assolaram o setor, o incubador entra no mercado com vantagens significativas.
"O fator fundamental é como crescer o DeFi para uma escala gigantesca", disse Spencer. "A infraestrutura finalmente está aqui."