Índia prepara-se para lançar sua primeira stablecoin totalmente lastreada por rupias no início de 2026, um movimento estratégico projetado para manter o capital doméstico longe de ativos digitais denominados em dólar que ameaçam drenar os sistemas bancários de mercados emergentes.
O Certificado de Reserva de Ativos, ou ARC, desenvolvido pelo gigante de escalonamento Ethereum Polygon e pela fintech de Bengaluru Anq, pode ser lançado no primeiro trimestre de 2026, disseram fontes familiarizadas com o assunto ao CoinDesk. Cada token será negociado na proporção de 1:1 com a rupia indiana e será cunhado apenas quando os emissores adquirirem reservas qualificadas, como títulos governamentais, letras do tesouro ou equivalentes em dinheiro.
A iniciativa surge quando os mercados emergentes enfrentam uma ameaça sem precedentes de stablecoins atreladas ao dólar. O Standard Chartered recentemente alertou que até $1 trilhão pode sair de depósitos bancários de mercados emergentes para stablecoins até 2028, à medida que poupadores buscam cada vez mais acesso a dólares digitais fora de seus sistemas bancários locais.
A resposta da Índia representa uma reavaliação fundamental de como as nações soberanas podem competir na economia de ativos digitais, protegendo seus sistemas monetários.
Uma Estrutura de Dois Níveis para Preservar a Soberania Monetária
Ao contrário das stablecoins privadas que operam independentemente dos bancos centrais, o ARC é explicitamente projetado para complementar a Moeda Digital do Banco Central da Índia em vez de competir com ela.
A arquitetura estabelece o que os desenvolvedores chamam de "estrutura de rúpia gêmea". A rupia digital do RBI permanece como a camada de liquidação oficial, mantendo o controle soberano sobre a política monetária e atuando como moeda legal. ARC opera como uma camada programável construída por entidades privadas regulamentadas, permitindo inovação em pagamentos, remessas e contratos inteligentes em um ambiente compatível.
Esta estrutura espelha a abordagem da Índia com a Interface de Pagamentos Unificada, onde o desenvolvimento do setor privado ocorreu dentro dos trilhos estabelecidos pelo governo. O resultado manteve o ecossistema de pagamentos digitais da Índia doméstico, ao mesmo tempo em que possibilitou inovações rápidas, tornando a UPI responsável por 49% das transações digitais em tempo real globalmente.
Sob este modelo, o RBI mantém controle total sobre a base monetária. A supervisão do banco central permanece absoluta, tudo dentro das fronteiras do sistema financeiro e regulatório da Índia.
Lastreada por Títulos Governamentais, Não Reservas Estrangeiras
A característica distintiva do ARC está em sua estrutura de reserva. Cada token deve ser lastreado 1:1 por Títulos do Governo Indiano ou Letras do Tesouro, criando o que a documentação do projeto descreve como "um instrumento digital apoiado por soberania" em vez de outra criptomoeda especulativa.
Este design atende a dois propósitos. Para os usuários, oferece transparência, segurança e conformidade que stablecoins atreladas ao dólar, como Tether e USDC, não podem oferecer dentro das regulamentações indianas. Para o governo, gera demanda por instrumentos da dívida doméstica, já que cada token ARC cunhado exige a compra de títulos governamentais.
O mecanismo poderia efetivamente reduzir os custos de captação do governo indiano, canalizando o crescimento dos ativos digitais para os mercados de dívida soberana em vez dos Títulos do Tesouro dos EUA. A documentação do projeto enquadra isso de forma explícita: pretende-se fortalecer o balanço patrimonial da Índia, não o de outros países.
Criticamente, apenas contas comerciais serão autorizadas a cunhar tokens ARC. Essa restrição garante conformidade com as regras do Esquema de Remessa Liberalizada que regulam transações cambiais individuais e se alinha à conversibilidade parcial da rupia, que permanece restrita para transações de conta de capital para proteger a estabilidade econômica.
Defesa Contra a Ameaça das Stablecoins em Dólares
A urgência da Índia reflete preocupações crescentes com a saída de capital acelerada por desenvolvimentos regulatórios dos EUA. O presidente Trump assinou a lei GENIUS em 18 de julho de 2025, estabelecendo o primeiro quadro federal abrangente para stablecoins atreladas ao dólar com requisitos de 100% de reservas.
Embora fortaleça a hegemonia do dólar, a lei GENIUS acende alarmes para economias emergentes. A pesquisa do Standard Chartered indica que dois terços das atuais participações em stablecoins já pertencem a usuários de mercados emergentes, funcionando como contas bancárias em dólar de facto.
O banco identificou a Índia entre as nações mais vulneráveis à fuga de depósitos. A adoção significativa de stablecoins em dólares significaria que a liquidez indiana estaria apoiando a demanda por Títulos dos EUA em vez de títulos governamentais domésticos.
O ARC enfrenta isso oferecendo aos indianos os benefícios das stablecoins - transações rápidas, programabilidade, acesso 24/7 - sem o risco de fuga de capital.
Arquitetura Técnica e Conformidade
O ecossistema ARC usará hooks do protocolo Uniswap v4 para restringir swaps exclusivamente a endereços aprovados, garantindo que apenas contrapartes verificadas possam participar de negociações descentralizadas.
A seleção da Polygon como parceira de infraestrutura reflete tanto considerações técnicas quanto estratégicas. A rede traz experiência comprovada em tokenização por seu trabalho com grandes gestores de ativos e projetos de stablecoins. A parceria anterior entre Polygon e Reliance Jio, que visa levar capacidades de blockchain para 450 milhões de usuários, demonstra a capacidade da rede para implantação em escala indiana. Anq contribui com expertise regulatória e de pagamentos locais essencial para qualquer ativo digital ligado à soberania.
O ARC entra em um mercado onde o RBI já estabeleceu groundwork através de seus pilotos de CBDC. A rupia digital alcançou a circulação de 10,15 bilhões de rupias ($120 milhões) até março de 2025, com 17 bancos e 6 milhões de usuários envolvidos. No entanto, o vice-governador do RBI, T. Rabi Sankar, afirmou em outubro que stablecoins "têm um enorme risco de substituir sua moeda e soberania política".
O ARC navega nesta tensão posicionando-se como um complemento regulamentado ao CBDC. A rupia digital gerencia a liquidação oficial enquanto o ARC permite aplicações comerciais programáveis sob supervisão do banco central.
O projeto gerou tanto entusiasmo quanto críticas. Alguns comentadores de cripto argumentam que o ARC permanece como um sistema totalmente centralizado que contraria os princípios de descentralização. Os desenvolvedores contra-argumentam que o objetivo é a tokenização para fortalecer a infraestrutura financeira da Índia, não permitir a transferência anônima de valor.
Considerações Finais
Se bem-sucedido, o ARC pode fornecer um modelo para outros mercados emergentes que buscam enfrentar a adoção de stablecoins em dólares sem banir totalmente os ativos digitais.
A análise do Standard Chartered sugere que as economias de ativos digitais em mercados emergentes podem crescer de aproximadamente $173 bilhões para $1,22 trilhões até 2028. Nações que desenvolvem alternativas domésticas podem reter a liquidez que, de outra forma, sairia para sistemas denominados em dólar.
Para a Índia, as apostas vão além das finanças. O país processa quase metade das transações digitais em tempo real globalmente através da UPI. Ceder o mercado de stablecoins a concorrentes atrelados ao dólar representaria uma retirada estratégica em um domínio onde a Índia estabeleceu uma liderança clara.
O ARC representa a aposta da Índia de que ativos digitais apoiados por soberania podem competir com stablecoins em dólar oferecendo funcionalidade comparável dentro de um quadro regulatório mais confiável. Se os usuários valorizarem essa troca determinará se o token alcançará adoção significativa quando for lançado no início de 2026.