A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) mais uma vez estendeu o prazo para decisões sobre duas propostas de ETFs de criptomoedas de alto perfil: o ETF de Bitcoin da Truth Social, vinculado à marca de mídia e política do ex-presidente Donald Trump, e a proposta de conversão do ETF Solana da Grayscale.
O regulador citou a necessidade de mais tempo para avaliar totalmente as mudanças nas regras e as implicações mais amplas de permitir que esses produtos sejam negociados em exchanges dos EUA.
De acordo com os últimos registros da SEC, o prazo para decisão sobre o ETF de Bitcoin da Truth Social foi adiado para 18 de setembro de 2025, enquanto a decisão sobre a conversão do Grayscale's Solana Trust em um ETF agora é esperada até 10 de outubro de 2025.
Os atrasos se somam a uma lista crescente de aplicativos de ETFs de criptomoedas ainda sob revisão, refletindo a abordagem cautelosa, mas em evolução, da SEC em relação à regulação de ativos digitais sob a nova administração.
Dois Atrasos, Uma Mensagem: ETFs de Criptomoedas Ainda Enfrentam Obstáculos Reguladores
As decisões atrasadas ressaltam a postura metódica da SEC sobre o mercado de ETFs de criptomoedas em rápida expansão. Embora a agência tenha aprovado ETFs de Bitcoin spot e pareça mais aberta a produtos de altcoins do que em anos anteriores, ela permanece relutante em acelerar propostas politicamente sensíveis ou tecnicamente inovadoras.
No caso do ETF de Bitcoin da Truth Social, os tons políticos são inevitáveis. O fundo é apoiado por um consórcio de entidades financeiras afiliadas a Trump e busca oferecer aos investidores exposição ao Bitcoin por meio de um produto da plataforma de mídia social de Trump, Truth Social. O aplicativo de ETF foi inicialmente arquivado em junho de 2025, semanas após o ressurgimento da agenda cripto de Trump na plataforma republicana.
O Grayscale Solana ETF, por outro lado, representa uma conversão técnica de um Trust Solana existente em um ETF spot - similar à estratégia que a Grayscale empregou com sucesso para seu Bitcoin Trust no início deste ano. O Solana Trust opera desde 2021 e tem visto um renovado interesse em meio ao aumento da demanda institucional por ativos não-Ethereum de Camada 1.
Apesar dos sinais claros de demanda, a SEC afirmou em ambos os casos que “considera apropriado designar um período mais longo para tomar ação”, citando as complexas questões regulatórias e considerações de impacto de mercado envolvidas.
Contexto Regulatório: Novas Caras, Cautela Antiga
Desde janeiro de 2025, a SEC passou por mudanças significativas em liderança e postura política. A nomeação de Paul Atkins - um conhecido defensor das criptomoedas - como presidente da Comissão sob o comando de Trump marcou uma mudança simbólica da postura historicamente adversa da agência em relação aos ativos digitais. Vários céticos proeminentes de cripto, incluindo comissárias Caroline Crenshaw e Allison Herren Lee, saíram da agência.
Essa reestruturação, combinada com a aprovação de vários ETFs de Bitcoin spot anteriormente este ano, inicialmente alimentou esperanças de um ciclo de aprovação mais rápido para fundos baseados em criptomoedas. No entanto, a Comissão continua operando dentro de um quadro legal moldado pela Lei da Bolsa de Valores de 1934, que permite até 180 dias para agir sobre mudanças de regras propostas - uma janela que pode ser ainda mais estendida em certas circunstâncias.
Essa flexibilidade legal tem permitido à SEC rotineiramente atrasar decisões sobre ETFs de criptomoedas enquanto coleta feedback, analisa riscos de estabilidade de mercado e monitora proteções crescentes para investidores.
O ETF de Bitcoin da Truth Social: Política Encontra Finanças
O ETF de Bitcoin da Truth Social, talvez o mais controverso dos produtos cripto pendentes, é mais do que apenas um instrumento financeiro - é um veículo politicamente carregado. O ETF investiria principalmente em Bitcoin spot e contratos futuros de Bitcoin, semelhante a outros fundos aprovados anteriormente em 2025. No entanto, sua marca e afiliações propostas ao Trump Media & Technology Group (TMTG) e ao mais amplo ecossistema de cripto "Truth+" tornaram-no um ponto de discórdia em círculos regulatórios e midiáticos.
De acordo com documentos públicos, a proposta de ETF inclui linguagem que conecta o fundo à “liberdade de ativos digitais” e “soberania financeira americana” - temas consistentes com a retórica pró-cripto de Trump na campanha.
Críticos argumentam que isso levanta preocupações de conflito de interesse, particularmente dado o poder político de Trump e o potencial de regulação de cripto se tornar um tema de campanha. No entanto, os apoiadores afirmam que o ETF da Truth Social representa um novo paradigma no engajamento político-financeiro - onde os ativos digitais desempenham um papel na formação de identidades políticas e estratégias de investimento público.
Independentemente da opinião, o caminho do ETF para a aprovação parece mais politicamente complexo do que tecnicamente desafiador.
Grayscale Solana ETF: Um Caso de Teste Mais Convencional
Ao contrário do ETF da Truth Social, a proposta do Grayscale Solana ETF está fundamentada em precedentes. A Grayscale já garantiu aprovação para converter seu Bitcoin Trust em um ETF spot no início de 2025, após uma longa batalha legal com a SEC que terminou em uma decisão histórica de um tribunal federal. Desde então, a empresa expandiu suas ambições de ETF para incluir Ethereum e Solana.
A inclusão de Solana reflete o crescente interesse institucional em redes de Camada 1 além do Ethereum. De acordo com dados da CoinShares, os ETPs baseados em Solana tiveram entradas superiores a $300 milhões somente em julho, tornando-se a segunda candidata mais popular a ETF de altcoin após o Ethereum.
Ainda assim, Solana apresenta desafios únicos. Seu alto rendimento e baixas taxas levaram a acusações de centralização, particularmente devido a um conjunto de validadores relativamente pequeno. A SEC pode estar ponderando se a estrutura de rede e modelo de governança da Solana apresentam riscos adicionais de proteção ao investidor que precisam ser abordados.
Tubulação Mais Ampla de ETFs: Mais Atrasos Prováveis
O mais recente atraso da SEC adiciona-se a uma fila abarrotada de ETFs de criptomoedas aguardando decisões. Propostas pendentes incluem:
- Um fundo multi-ativos da Bitwise rastreando Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP e Cardano.
- Um ETF de XRP apoiado pela Galaxy Digital e Hashdex.
- Um ETF de Dogecoin da VanEck.
- Modelos propostos de resgates em espécie para fundos existentes, incluindo ETFs de Bitcoin e Ethereum da Bitwise.
A Comissão também adiou decisões sobre modelos de resgates para ETFs spot no início deste mês, um recurso técnico chave que pode impactar significativamente a liquidez e a descoberta de preços.
Embora alguns analistas acreditem que a SEC acabará por aprovar muitas dessas propostas, o ritmo de aprovação pode permanecer desigual - especialmente para produtos politicamente sensíveis ou tecnicamente inovadores.
Reação do Mercado e Resposta da Indústria
O mercado de criptomoedas reagiu com cautela aos atrasos, com Bitcoin e Solana negociando de forma estável na segunda-feira. TRUTH, o token utilitário vinculado ao ecossistema Truth Social, teve uma leve queda de 2,3% em meio a especulações de que os atrasos regulatórios possam afetar a iniciativa financeira mais ampla Truth+.
Líderes da indústria responderam com frustração, mas não surpresa. "Atrasos fazem parte do jogo", disse Craig Salm, Diretor Jurídico da Grayscale. “Já vimos isso antes com GBTC, e confiamos na força a longo prazo de nossa aplicação.”
Enquanto isso, a Câmara de Comércio Digital renovou seu apelo por um processo simplificado de revisão de ETFs, alertando que a "arbitragem regulatória" pode empurrar inovação e capital para fora do país se os EUA continuarem a adiar as aprovações de fundos de cripto.
Considerações Finais
A decisão da SEC de atrasar tanto o ETF de Bitcoin da Truth Social quanto o ETF Solana da Grayscale destaca o delicado equilíbrio que os reguladores enfrentam ao supervisionar um setor financeiro de rápida evolução atrelado tanto à inovação de mercado quanto à ideologia política.
Enquanto os solicitantes de ETFs e investidores aguardam decisões finais em setembro e outubro, a mensagem mais ampla da Comissão é clara: os ETFs de cripto podem estar aqui para ficar, mas a aprovação virá apenas nos termos da SEC - não nos do mercado.