A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) mais uma vez estendeu o prazo para decisões sobre duas propostas de fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoeda de alto perfil: o ETF de Bitcoin da Truth Social, vinculado à marca de mídia e política do ex-presidente Donald Trump, e a proposta de conversão do ETF Solana da Grayscale.
O regulador citou a necessidade de mais tempo para avaliar completamente as mudanças de regras e as implicações mais amplas de permitir que esses produtos sejam negociados nas bolsas dos EUA.
De acordo com os últimos arquivos da SEC, o prazo para a decisão sobre o ETF de Bitcoin da Truth Social foi adiado para 18 de setembro de 2025, enquanto a decisão sobre a conversão do Solana Trust da Grayscale em um ETF agora é esperada até 10 de outubro de 2025.
Os adiamentos se somam a uma lista crescente de pedidos de ETF de criptomoeda ainda sob revisão, refletindo a abordagem cautelosa, porém em evolução, da SEC em relação à regulamentação de ativos digitais sob a nova administração.
Dois Atendimentos, Uma Mensagem: ETFs de Cripto Ainda Enfrentam Obstáculos Regulatórios
As decisões atrasadas ressaltam a postura metódica da SEC no mercado de ETFs de cripto em rápida expansão. Embora a agência tenha aprovado ETFs de Bitcoin à vista e pareça mais aberta a produtos de altcoin do que em anos anteriores, continua relutante em acelerar propostas politicamente sensíveis ou tecnicamente novas.
No caso do ETF de Bitcoin da Truth Social, os tons políticos são inevitáveis. O fundo é apoiado por um consórcio de entidades financeiras afiliadas a Trump e busca dar aos investidores exposição ao Bitcoin por meio de um produto com a marca da plataforma de mídia social de Trump, a Truth Social. O pedido de ETF foi inicialmente protocolado em junho de 2025, poucas semanas após o ressurgimento da agenda cripto de Trump na plataforma republicana.
O ETF Solana da Grayscale, por outro lado, representa uma conversão técnica de um Trust Solana existente em um ETF à vista - semelhante à estratégia que a Grayscale empregou com sucesso para seu Bitcoin Trust no início deste ano. O Solana Trust opera desde 2021 e tem visto renovado interesse em meio ao aumento da demanda institucional por ativos de Camada 1 fora do Ethereum.
Apesar de sinais claros de demanda, a SEC afirmou em ambos os casos que "considera apropriado designar um período mais longo no qual tomar uma ação", citando as questões regulatórias complexas e as considerações de impacto no mercado envolvidas.
Contexto Regulatório: Novas Faces, Antiga Cautela
Desde janeiro de 2025, a SEC passou por mudanças significativas na liderança e na postura política. A nomeação de Paul Atkins - um conhecido defensor do cripto - como Presidente da Comissão sob o governo de Trump marcou uma mudança simbólica da postura historicamente adversária da agência em relação aos ativos digitais. Vários céticos proeminentes do cripto, incluindo as comissárias Caroline Crenshaw e Allison Herren Lee, deixaram a agência.
Essa reorganização, combinada com a aprovação de vários ETFs de Bitcoin à vista no início deste ano, inicialmente alimentou esperanças de um ciclo de aprovação mais rápido para fundos baseados em cripto. No entanto, a Comissão continua a operar dentro de um marco legal moldado pelo Securities Exchange Act de 1934, que lhe permite até 180 dias para agir sobre mudanças de regras propostas - um prazo que pode ser ainda mais estendido em certas circunstâncias.
Essa flexibilidade legal permitiu que a SEC rotineiramente atrasasse decisões sobre ETFs de cripto enquanto reúne feedbacks, analisa riscos de estabilidade de mercado e monitora a evolução das proteções aos investidores.
O ETF de Bitcoin da Truth Social: Quando Política Encontra Finanças
O ETF de Bitcoin da Truth Social, talvez o mais controverso dos produtos de cripto pendentes, é mais do que apenas um instrumento financeiro - é um veículo politicamente carregado. O ETF investiria principalmente em Bitcoin à vista e contratos futuros de Bitcoin, semelhante a outros fundos aprovados no início de 2025. No entanto, sua marca e as propostas de afiliações ao Trump Media & Technology Group (TMTG) e ao ecossistema criptográfico mais amplo "Truth+" o tornaram um ponto de discórdia nos círculos regulatórios e de mídia.
De acordo com documentos públicos, a proposta de ETF inclui linguagem conectando o fundo à "liberdade de ativos digitais" e à "soberania financeira americana" - temas consistentes com a retórica pro-cripto de Trump na campanha.
Críticos argumentam que isso levanta preocupações de conflito de interesses, especialmente dada a influência política de Trump e o potencial da regulamentação cripto se tornar uma questão de campanha. Os apoiadores, no entanto, afirmam que o ETF da Truth Social representa um novo paradigma no engajamento político-financeiro - onde ativos digitais desempenham um papel na formação de identidades políticas e estratégias de investimento público.
Independentemente da opinião, o caminho do ETF para aprovação parece mais complexo politicamente do que tecnicamente desafiador.
Grayscale Solana ETF: Um Caso de Teste Mais Convencional
Ao contrário do ETF da Truth Social, a proposta do ETF Grayscale Solana tem base em precedentes. A Grayscale já garantiu aprovação para converter seu Bitcoin Trust em um ETF à vista no início de 2025, após uma longa batalha legal com a SEC que terminou em uma decisão federal histórica. Desde então, a empresa expandiu suas ambições de ETF para incluir Ethereum e Solana.
A inclusão do Solana reflete o crescente interesse institucional em redes de Camada 1 além do Ethereum. De acordo com dados da CoinShares, os ETPs baseados em Solana viram entradas superiores a $300 milhões apenas em julho, tornando-se a segunda candidatura de ETF de altcoin mais popular, atrás do Ethereum.
No entanto, o Solana apresenta desafios únicos. Sua alta capacidade de processamento e baixas taxas levaram a acusações de centralização, principalmente devido a um conjunto relativamente pequeno de validadores. A SEC pode estar ponderando se a estrutura da rede e o modelo de governança do Solana apresentam riscos adicionais de proteção ao investidor que precisam ser abordados.
Pipeline de ETFs Mais Ampla: Mais Atrasos Prováveis
O último atraso da SEC se soma a uma fila lotada de ETFs de cripto aguardando decisões. As propostas pendentes incluem:
- Um fundo multiativos da Bitwise rastreando Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP e Cardano.
- Um ETF de XRP apoiado pela Galaxy Digital e Hashdex.
- Um ETF de Dogecoin da VanEck.
- Modelos de resgate em espécie propostos para fundos existentes, incluindo os ETFs de Bitcoin e Ethereum da Bitwise.
A Comissão também adiou decisões sobre modelos de resgate para ETFs à vista no início deste mês, um recurso técnico chave que poderia impactar significativamente a liquidez e a descoberta de preços.
Embora alguns analistas acreditem que a SEC acabará por aprovar muitas dessas propostas, o ritmo de aprovação pode permanecer desigual - especialmente para produtos politicamente sensíveis ou tecnologicamente novos.
Reação do Mercado e Resposta da Indústria
O mercado de cripto reagiu com cautela aos atrasos, com tanto o Bitcoin quanto o Solana mantendo-se estáveis na segunda-feira. O TRUTH, token utilitário vinculado ao ecossistema da Truth Social, viu uma leve queda de 2,3% em meio a especulações de que os atrasos regulatórios poderiam afetar a iniciativa financeira mais ampla Truth+.
Líderes da indústria responderam com frustração, mas não surpresas. "Atrasos fazem parte do jogo," disse Craig Salm, Diretor Jurídico na Grayscale. "Já vimos isso antes com o GBTC, e estamos confiantes na força de longo prazo de nosso pedido."
Enquanto isso, a Câmara Digital de Comércio renovou seu apelo por um processo de revisão de ETF mais simplificado, alertando que "arbitragem regulatória" poderia empurrar a inovação e o capital para o exterior se os EUA continuarem a atrasar aprovações de fundos de cripto.
Considerações finais
A decisão da SEC de adiar tanto o ETF de Bitcoin da Truth Social quanto o ETF de Solana da Grayscale destaca o delicado equilíbrio que reguladores enfrentam na supervisão de um setor financeiro em rápida evolução, ligado tanto à inovação de mercado quanto à ideologia política.
Enquanto os requerentes de ETF e investidores aguardam as decisões finais em setembro e outubro, a mensagem mais ampla da Comissão é clara: os ETFs de cripto podem estar aqui para ficar, mas a aprovação virá somente nos termos da SEC - não nos do mercado.