O mercado de ações dos EUA funciona cerca de 6,5 horas por dia, cinco dias por semana, e depois “apaga as luzes”. Negociações executadas em milissegundos ainda levam um dia útil inteiro para liquidar. A infraestrutura que conecta compradores, vendedores, câmaras de compensação, custodians e agentes de transferência foi projetada décadas atrás, e isso é visível.
Agora, uma convergência de aprovações regulatórias, capital institucional e implantação on-chain está produzindo algo que o sistema legado nunca foi construído para entregar: ações tokenizadas que liquidam em segundos, são negociadas 24 horas por dia e se movem com a mesma liberdade que uma transferência de stablecoin entre carteiras.
Ondo Finance trouxe mais de 200 ações e fundos de índice dos EUA tokenizados para a blockchain Solana (SOL) em janeiro de 2026, expandindo sua plataforma Ondo Global Markets além da Ethereum (ETH) e da BNB Chain, onde foi lançada no fim de 2025.
Cinco dias antes da publicação deste artigo, a Securities and Exchange Commission aprovou uma mudança de regra da Nasdaq permitindo que ações do índice Russell 1.000 e principais ETFs de índices sejam negociados em forma tokenizada por meio da Depository Trust Company.
A plataforma xStocks da Backed Finance, distribuída por meio da Kraken e da Bybit, cresceu de aproximadamente US$ 20 milhões em valor e menos de 1.500 detentores em dezembro de 2024 para mais de US$ 1 bilhão em capitalização de mercado agregada e mais de 185.000 detentores em março de 2026, de acordo com dados compilados pela Falcon Finance.
O mercado mais amplo de ativos do mundo real tokenizados chegou a aproximadamente US$ 23,6 bilhões em blockchains públicas em meados de março de 2026, um aumento de 66% desde o início do ano, segundo dados da DeFiLlama relatados pela Cointelegraph.
As ações tokenizadas são agora o segmento de crescimento mais rápido dentro desse setor. A questão deixou de ser se os ativos financeiros tradicionais vão ou não existir em blockchains. A questão é se a infraestrutura legada que Wall Street construiu na década de 1970 consegue sobreviver à comparação.
O que exatamente é uma ação tokenizada
O equívoco mais comum sobre ações tokenizadas é que elas são derivativos sintéticos criados do nada por contratos inteligentes anônimos.
A geração atual de produtos institucionais de ações tokenizadas funciona de forma diferente. Quando um usuário emite (mint) uma ação tokenizada por meio da Ondo Global Markets, a plataforma compra o título subjacente real por meio de uma corretora registrada nos EUA e o mantém em custódia.
O token na blockchain representa a exposição econômica a esse título, incluindo movimento de preço e efeitos de dividendo, enquanto as ações físicas permanecem com o custodiante regulado off-chain.
Esse modelo lastreado em custódia é fundamentalmente diferente da abordagem sintética usada por protocolos anteriores como o Mirror Protocol e o Synthetix, que acompanhavam preços de ações usando oráculos de preços e pools de colateral sem manter nenhuma ação real.
A declaração conjunta de janeiro de 2026 da SEC, de suas divisões de Corporation Finance, Investment Management e Trading and Markets, traçou uma linha clara entre esses modelos. Valores mobiliários tokenizados patrocinados pelo próprio emissor, em que a empresa em si autoriza a tokenização, podem representar participação acionária verdadeira, com direitos de voto preservados.
Tokens lastreados em custódia, como os da Ondo e do xStocks, fornecem exposição econômica, incluindo dividendos, mas não conferem direitos diretos de acionista nas empresas subjacentes.
A distinção é importante. As próprias divulgações da Ondo especificam que a reivindicação do investidor recai sobre o fluxo de retornos econômicos de um pool regulado de títulos subjacentes, não sobre direitos diretos de acionista.
A blockchain funciona como o livro-razão em tempo real de quem detém qual interesse econômico, enquanto as ações reais ficam no mesmo tipo de arranjo de custódia que lastreia um ETF tradicional.
Para o detentor, a diferença prática é que o token pode ser transferido, negociado ou usado como colateral em protocolos descentralizados a qualquer hora, enquanto o desempenho econômico acompanha a ação subjacente.
Por que Solana, e por que isso importa
A decisão da Ondo de se expandir para a Solana após lançar na Ethereum e na BNB Chain foi guiada pelas características de desempenho da rede.
A Solana normalmente processa transações com taxas de aproximadamente US$ 0,00025 cada e produz blocos a cada 400 milissegundos, segundo dados de rede citados pela Genfinity.
Na primeira metade de 2025, a rede teve uma média entre 3 milhões e 6 milhões de endereços ativos diários. Para um ativo que precisa se comportar como uma posição em ações, mas viver dentro de uma carteira de criptomoedas, essas características — taxas inferiores a um centavo, tempos de bloco abaixo de um segundo e uma grande base de usuários ativos — afetam diretamente a usabilidade.
Ian De Bode, presidente da Ondo Finance, disse à CoinDesk que a expansão tinha como objetivo resolver a liquidez limitada e a seleção restrita de ativos dos produtos de ações tokenizadas já existentes na Solana.
“As ações tokenizadas da Ondo são construídas para resolver isso, trazendo liquidez herdada de bolsas tradicionais e um amplo catálogo de ações e ETFs para on-chain”, disse De Bode.
A implantação na Solana tornou a Ondo o maior emissor de ativos do mundo real na rede em número de ativos, segundo a empresa, abrangendo ações de tecnologia, blue chips, ETFs amplos de mercado e setoriais e produtos atrelados a commodities.
A Ondo já demonstrou qualidade de execução comparável à dos mercados tradicionais.
Uma análise da Bankless constatou que a compra de US$ 500.000 em ações tokenizadas da Alphabet por meio da plataforma gerou apenas 0,03% de slippage, com preços descritos como “praticamente os mesmos” dos equivalentes negociados em bolsa. Os custos totais dessa transação ficaram abaixo de US$ 102, bem abaixo dos mínimos de corretoras tradicionais para volumes semelhantes.
O processo de emissão (mint) e resgate opera em uma agenda 24/5 alinhada ao horário de mercados tradicionais, enquanto a negociação secundária e as transferências na Solana funcionam 24/7.
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O problema da infraestrutura tradicional de mercado
Para entender por que ações tokenizadas atraem interesse institucional, é útil entender exatamente o que falha no sistema atual. O mercado de ações dos EUA passou de liquidação em T+2, em que uma negociação leva dois dias úteis para ser finalizada, para T+1 em 28 de maio de 2024.
Isso foi amplamente considerado uma melhoria, mas T+1 ainda significa que uma ação comprada na segunda-feira não muda formalmente de mãos até terça-feira, assumindo que não haja feriado de mercado.
Entre a execução e a liquidação, a negociação passa por uma cadeia de intermediários: a corretora executora, a firma de compensação, a DTC, o banco custodiante e o agente de transferência. Cada repasse adiciona risco operacional, risco de contraparte e capital imobilizado.
Ross Shemeliak, cofundador e diretor de operações da Stobox, disse à Cointelegraph que investidores estão “cansados de mercados financeiros que fecham às 16h e exigem camadas de intermediários apenas para mover capital.”
A frustração não é apenas emocional. As aproximadamente 6,5 horas por dia em que os mercados de ações dos EUA operam significam que eventos noticiosos fora do horário de negociação, desde decisões do Federal Reserve divulgadas após 14h (horário da Costa Leste) em uma quarta-feira até escaladas geopolíticas em um sábado, criam lacunas entre o preço no fechamento e o preço na abertura seguinte.
Sessões de after-market e pré-abertura existem, mas operam com liquidez limitada e spreads significativamente mais amplos.
Em uma blockchain, a camada de liquidação roda continuamente. Uma ação tokenizada transferida em um sábado à noite liquida no mesmo número de segundos que uma transferida em uma terça de manhã.
Não há reconciliação em câmara de compensação, nem processamento em lote, nem retenção overnight. O capital que, de outra forma, ficaria travado durante a liquidação em T+1 fica imediatamente disponível para realocação. Para participantes institucionais que gerenciam grandes carteiras em múltiplos fusos horários, a diferença entre um ciclo de liquidação de um dia e um de um segundo não é uma melhoria marginal.
É um modelo fundamentalmente diferente de como o capital se move.
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A aprovação da Nasdaq: quando o sistema legado começa a concordar
A aprovação, em 18 de março de 2026, pela SEC da proposta de tokenização da Nasdaq, documentada no Release nº 34-105047, fornece a evidência mais clara até agora de que o sistema financeiro legado está se adaptando ativamente.
Sob o esquema aprovado, participantes elegíveis da Nasdaq podem optar por liquidar negociações como tokens em blockchain que são negociados ao lado das ações tradicionais com o mesmos tickers, preços e direitos dos investidores.
O pool inicial elegível abrange os constituintes do Russell 1.000 e fundos negociados em bolsa que acompanham índices importantes como o S&P 500 e o Nasdaq 100.
A aprovação está intimamente ligada à carta de “no‑action” da SEC de dezembro de 2025 ao DTC, que permitiu ao DTC tokenizar ações no nível pós‑negociação. Ações convencionais e tokenizadas carregam os mesmos direitos e são traded da mesma forma, nos mesmos livros de ordens.
A única diferença é que o comprador define um sinalizador de tokenização para comunicar que deseja a entrega em forma de token, especificando a blockchain e o endereço de carteira. O DTC cuida da tokenização e da liquidação.
Val Gui, gerente geral da plataforma de ações tokenizadas xStocks da Kraken, called a aprovação “um sinal claro de que o mercado de ações de US$ 126 trilhões estará migrando para trilhos em blockchain.”
De Bode, da Ondo, descreveu isso como “encorajador” e disse que “se baseia no trabalho da SEC com o DTC”. Enquanto isso, a Intercontinental Exchange, dona da New York Stock Exchange, investiu na corretora de criptomoedas OKX, com planos de lançar seus próprios produtos de ações tokenizadas e futuros de criptomoedas.
Os caminhos paralelos da abordagem cripto‑nativa da Ondo e da abordagem de bolsa regulada da Nasdaq estão convergindo para o mesmo destino: valores mobiliários que existem e são liquidados em infraestrutura de blockchain.
Compliance que Viaja com o Ativo
Uma das objeções persistentes a colocar valores mobiliários regulados em blockchains públicas é a questão de compliance: como fazer cumprir KYC, AML e restrições jurisdicionais sobre um ativo que, teoricamente, qualquer pessoa com uma carteira pode receber?
A geração atual de plataformas de ações tokenizadas resolveu isso por meio de compliance programável embutido no nível do token, em vez de aplicado por aplicativos individuais.
As Token Extensions da Solana, especificamente a extensão Transfer Hook, permitem que trechos de código sejam executados automaticamente sempre que um token moves.
Uma transferência de token pode verificar se tanto o remetente quanto o destinatário estão autorizados a manter o ativo, confirmar se o movimento permanece dentro das regiões aprovadas ou bloquear totalmente transferências para contratos inteligentes específicos.
Essas verificações de compliance viajam com o ativo para onde quer que ele vá no ecossistema. Em vez de exigir que cada exchange descentralizada e protocolo de empréstimo mantenham uma camada independente de compliance, o emissor pode codificar as regras diretamente no padrão do token.
A Ondo designated a Chainlink como sua camada oficial de oráculos, com feeds de dados personalizados para cada ação tokenizada, incorporando tanto movimentos de preço quanto eventos corporativos como pagamento de dividendos, desdobramentos e fusões.
Essa infraestrutura de oráculos é crítica porque o token precisa acompanhar o valor mobiliário subjacente com precisão para manter sua proposta de valor. Se a cadeia de custódia ou os feeds de dados falharem, a promessa de comportamento semelhante ao de ações on‑chain desmorona, independentemente de quão fluida pareça a interface do usuário.
A infraestrutura de compliance e de precificação não é um complemento. Ela é o produto.
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O Endgame da Composabilidade em DeFi
O recurso mais consequente das ações tokenizadas talvez não seja a negociação 24/7 ou liquidação instantânea. Pode ser a composabilidade: a capacidade de conectar uma ação tokenizada a protocolos de finanças descentralizadas da mesma forma que um usuário conectaria Bitcoin (BTC) ou ETH como garantia.
Esse é o recurso que não tem análogo no sistema tradicional de corretoras, e ele já está em funcionamento.
A Falcon Finance integrated o xStocks como colateral para emissão de USDf, sua stablecoin, e lançou um cofre SPYx oferecendo aproximadamente 3% de APR em recompensas, além da exposição ao índice S&P 500.
Kamino, um protocolo de empréstimo baseado em Solana, tornou‑se a primeira grande plataforma de DeFi a accept ações tokenizadas como colateral para empréstimos em stablecoins.
Um investidor que detenha ações tokenizadas da Apple ou Tesla pode tomar empréstimos contra essa posição sem vender, usando a mesma infraestrutura on‑chain que já suporta empréstimos garantidos por BTC ou ETH. A transação não dispara um evento tributável de venda porque o ativo subjacente nunca é vendido, apenas dado em garantia.
Sentora, uma entidade resultante da fusão das análises da IntoTheBlock com as estratégias de rendimento institucional da Trident Digital, introduced o Stey, um cofre de rendimento projetado para funcionar com as ofertas tokenizadas da Ondo.
Sua tese é que ações tokenizadas aportadas em mercados monetários on‑chain para tomar empréstimos em stablecoins representam o próximo grande caso de uso, particularmente para ações apreciadas que não pagam dividendos, como grandes empresas de tecnologia.
A proposta de valor é direta: em vez de vender ações valorizadas para acessar liquidez e pagar imposto sobre ganho de capital, o investidor aporta as ações tokenizadas como colateral, toma empréstimo em stablecoins e mantém a exposição à alta.
Carlos Domingo, CEO da empresa de tokenização Securitize, told à CoinDesk que “o DeFi precisa de adoção institucional para crescer, e as instituições precisam de colateral de alta qualidade.
Isso vai ser ativos tokenizados.” A lógica é circular de forma produtiva: mais ativos tokenizados criam pools de colateral mais profundos, o que atrai mais participantes institucionais, o que impulsiona ainda mais tokenização.
Os Riscos Que Ninguém Está Vendendo
A narrativa promocional em torno das ações tokenizadas tende a enfatizar o potencial de alta enquanto minimiza vários riscos materiais. O risco de contraparte não foi eliminado; ele foi realocado.
O token é tão confiável quanto o custodiante que detém as ações subjacentes. Se o broker‑dealer que dá lastro aos tokens da Ondo enfrentar insolvência, o caminho para recuperar os valores mobiliários subjacentes envolve os mesmos processos de falência que se aplicariam a qualquer falha de custódia tradicional.
O invólucro em forma de token não cria proteções mágicas para credores que não existam na estrutura jurídica subjacente.
O risco de oráculo é outra preocupação. Ações tokenizadas dependem de feeds de preços off‑chain para manter a paridade com o valor mobiliário subjacente. Em períodos de estresse de mercado, o descompasso entre os preços dos tokens on‑chain e os preços das ações off‑chain pode se ampliar, especialmente se os feeds de oráculos atrasarem ou se a cunhagem e o resgate sofrerem gargalos.
A própria análise da Sentora acknowledged que a liquidação de colateral em ações tokenizadas precisaria abranger múltiplos sistemas: um liquidante aporta stablecoins, toma emprestada a ação subjacente de um agente de empréstimo de valores mobiliários, vende essa ação na Nasdaq e, em seguida, desfaz o invólucro do token quando a liquidação se completa.
Como esse processo se estende por vários dias, as primeiras implementações exigirão índices conservadores de empréstimo‑sobre‑valor (LTV) e spreads mais amplos.
A fragmentação de liquidez é um problema estrutural. A CoinDesk reported que Gabe Otte, cofundador da Dinari, alertou que “valores mobiliários tokenizados não viverão em um único ledger.”
Uma ação tokenizada da Apple na Solana, outra no Ethereum e outra via piloto do DTC da Nasdaq não são automaticamente intercambiáveis. Sem padrões de interoperabilidade entre cadeias, o mercado corre o risco de recriar a mesma fragmentação que assola o sistema tradicional.
O risco regulatório persiste. A orientação da SEC de janeiro de 2026 esclareceu que valores mobiliários tokenizados continuam sujeitos às mesmas leis federais de valores mobiliários, independentemente do formato de propriedade. Mas a interação entre a lei de valores mobiliários, regulações estaduais de transmissores de dinheiro e a aplicação transfronteiriça ainda não foi testada em escala.
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A Convergência Institucional
Apesar dos riscos, o ímpeto institucional é difícil de ignorar. A PYMNTS reported que ativos do mundo real tokenizados já ultrapassaram US$ 26,4 bilhões em valor on‑chain, com seis categorias superando a marca de US$ 1 bilhão: crédito privado, commodities, Treasuries dos EUA, títulos corporativos, dívida de governos não‑americanos e fundos alternativos institucionais.
O fundo BUIDL da BlackRock, o produto USYC da Circle (USDC), o token BENJI da Franklin Templeton e os produtos USDY e OUSG da Ondo tokenizaram coletivamente bilhões em ativos de renda fixa e agora estão se expandindo para ações.
O GENIUS Act, sancionado em 18 de julho de 2025, provided o arcabouço regulatório para stablecoins que funciona como a rampa de acesso para compras de ativos tokenizados, enquanto se espera que o CLARITY Act avance no Senado em 2026.
A BDO observou que esses desenvolvimentos legislativos removeram a incerteza que fazia investidores de varejo e institucionais temerem uma fiscalização inesperada de compliance.
Samir Kerbage, diretor de investimentos da Hashdex, told à CoinDesk que tokenized assets could top $400 billion by the end of 2026, up from $36 billion at the time of his estimate. McKinsey has projected $2 trillion in tokenized assets by 2030.
Whether these projections materialize depends on execution across custody, compliance, interoperability, and sustained regulatory clarity, none of which is guaranteed.
O que os dados indicam
O mercado de ações tokenizadas cresceu de aproximadamente US$ 20 milhões para mais de US$ 1 bilhão em capitalização de mercado agregada em cerca de 15 meses, com a xStocks sozinha respondendo por aproximadamente 25% do valor do setor.
A Ondo emitiu US$ 365 milhões em seus produtos de tokenização e implantou mais de 200 ações e ETFs tokenizados na Solana.
A SEC aprovou que a Nasdaq negocie versões tokenizadas das ações do índice Russell 1.000. Protocolos de DeFi já estão aceitando ações tokenizadas como garantia para empréstimos em stablecoins.
Nada disso significa que o modelo tradicional de corretoras está prestes a desaparecer. A imensa maioria do volume de negociação de ações ainda flui por canais convencionais, e o mercado de US$ 1 bilhão de ações tokenizadas é um mero arredondamento frente ao mercado global de ações de US$ 126 trilhões.
Os dados on-chain citados pela PYMNTS mostram que muitas das maiores transações de RWAs tokenizados giram em torno de US$ 10 milhões por transferência, um padrão consistente com alocação institucional em lotes, e não com negociação ativa de varejo.
O que os dados de fato sustentam é que a lacuna de infraestrutura entre as finanças tradicionais e a liquidação baseada em blockchain está se estreitando, e esse estreitamento está ocorrendo a partir de ambas as direções simultaneamente.
A Ondo e a xStocks estão construindo produtos nativos de criptomoedas que se parecem e se comportam como ações tradicionais. A Nasdaq e a DTC estão construindo invólucros tokenizados em torno de ações existentes usando trilhos de blockchain.
As duas abordagens atendem a bases de usuários diferentes e operam sob estruturas regulatórias distintas, mas o destino é estruturalmente idêntico: valores mobiliários que são liquidados instantaneamente, transferidos livremente, negociados continuamente e integrados a protocolos financeiros programáveis.
A infraestrutura legada ainda funciona. Ela apenas funciona de forma lenta, cara e dentro de horários definidos pelos pregões físicos do século XX.
A atualização já está sendo instalada. Se ela substituirá o sistema existente ou rodará em paralelo depende de curvas de adoção e decisões regulatórias, não de viabilidade técnica.
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