RWAs tokenizados cresceram de US$ 6 bi para US$ 31 bi, e a verdadeira corrida está apenas começando

O mercado cripto está cheio de setores que prometem o mundo e depois desaparecem em silêncio. Tokenized real-world assets não é um deles. Enquanto o restante do mercado passou o último ano discutindo se RWAs eram de fato algo real ou apenas outro buzzword em busca de produto, o setor fez em silêncio algo que quase ninguém mais conseguiu: ele cresceu cinco vezes.

Entre o início de 2025 e maio de 2026, o valor total de ativos tokenizados mantidos on-chain (tudo exceto stablecoins) saltou de cerca de US$ 6 bilhões para mais de US$ 31 bilhões.

Esse tipo de crescimento não acontece por acaso, e não acontece apenas com dinheiro de varejo. Os compradores que estão aparecendo agora são fundos soberanos, os maiores gestores de ativos do planeta e os mesmos bancos que passaram anos dizendo a quem quisesse ouvir que blockchains públicas eram uma piada.

O número de manchete já é impressionante por si só, mas fica ainda mais interessante quando se olha o que está por baixo dele. Dados da RWA.xyz, corroborados pela DefiLlama, colocam o setor em US$ 31,4 bilhões em valor on-chain em meados de maio de 2026.

Produtos tokenizados de Treasuries dos EUA respondem por mais de US$ 6,8 bilhões desse montante, o que é uma concentração expressiva em uma única categoria de produto.

A Grayscale Investments vem prestando atenção. Em uma nota de pesquisa recente, a empresa argumentou que uma inflação persistentemente alta pode empurrar ainda mais para cima a renda fixa tokenizada. A tese é direta: quando as taxas estão incertas e os canais tradicionais de distribuição parecem engessados, instrumentos de yield on-chain deixam de parecer novidade e começam a parecer infraestrutura.

TL;DR

Ativos do mundo real tokenizados cresceram de aproximadamente US$ 6 bilhões para US$ 31,4 bilhões entre o início de 2025 e maio de 2026, impulsionados quase inteiramente pela demanda institucional por rendimento on-chain.

Produtos de Treasuries dos EUA e fundos de mercado monetário dominam a categoria, mas crédito privado tokenizado, imóveis e commodities começam a ganhar escala ao lado deles.

O crescimento do setor é estrutural, não especulativo, impulsionado por redução de custos, liquidação 24/7 e por estruturas regulatórias que finalmente fornecem clareza jurídica para valores mobiliários on-chain.

O que RWAs tokenizados realmente são e por que a definição importa

O termo “tokenização de ativos do mundo real” é usado de forma tão ampla que às vezes obscurece mais do que esclarece. Em seu sentido preciso, tokenização de RWA se refere ao processo de emitir um token em blockchain que representa uma reivindicação legal sobre um ativo off-chain: um título do Tesouro, uma cota em um fundo de mercado monetário, um empréstimo corporativo, um imóvel ou uma commodity como ouro. O token em si não é o ativo. Ele é uma representação programável desse ativo, carregando os direitos econômicos — yield, amortização de principal, distribuição de lucros — que o instrumento subjacente concede.

Essa distinção é crucial para análise regulatória e jurídica. Uma cota de fundo de mercado monetário tokenizada da BlackRock emitida em uma blockchain pública é categoricamente diferente de uma stablecoin, embora ambas representem dólares.

A cota do fundo tem status de valor mobiliário registrado, é supervisionada pelo arcabouço aplicável a companhias de investimento e paga rendimento. A arquitetura jurídica que sustenta tokens de RWA é o que separa a atual onda de adoção institucional de iterações anteriores, mais especulativas, do conceito.

Apenas produtos de Treasuries tokenizados on-chain detinham mais de US$ 6,8 bilhões em valor total em maio de 2026, segundo dados da RWA.xyz, representando a maior subcategoria individual dentro do setor mais amplo de RWAs.

As primeiras tentativas de tokenização de RWAs — plataformas de propriedade fracionada de imóveis de 2018 e 2019, tokens lastreados em ouro de 2020 — em grande parte não conseguiram ganhar escala porque os arcabouços jurídicos eram ambíguos, os arranjos de custódia eram incertos e as redes de distribuição institucionais simplesmente não existiam.

A onda atual é bem-sucedida nesses três pontos, e esse é o motivo fundamental para a trajetória de crescimento que os dados agora mostram. Securitize, Ondo Finance (ONDO) e Franklin Templeton construíram pilhas de tokenização com foco em compliance que se conectam diretamente à legislação de valores mobiliários existente em vez de tentar contorná-la.

A linha do tempo de US$ 6 bi a US$ 31 bi e o que impulsionou cada fase

O crescimento do mercado de RWAs tokenizados não aconteceu em um único salto. Ele se desenrolou em pelo menos três fases identificáveis, cada uma impulsionada por um catalisador institucional diferente. Entender a sequência é importante porque ilumina de onde é mais provável que venha a próxima fase de capital.

A fase um se estendeu pela maior parte de 2024 e foi dominada por produtos de Treasuries tokenizados. O fundo BUIDL da BlackRock, lançado na Ethereum (ETH) em março de 2024, ultrapassou US$ 500 milhões em ativos sob gestão em poucas semanas após o lançamento e serviu como prova de conceito para emissão institucional em larga escala em uma blockchain pública.

O fundo FOBXX da Franklin Templeton, que rodava na Stellar (XLM) e na Polygon (POL) desde 2021, viu novas entradas à medida que alocadores institucionais passaram a tratar fundos de mercado monetário on-chain como uma ferramenta legítima de gestão de caixa. Dados da RWA.xyz data mostram o mercado total em aproximadamente US$ 6 bilhões no início de 2025, com produtos lastreados em Treasuries respondendo por bem mais de 70% desse total.

A fase dois, aproximadamente o primeiro semestre de 2025, trouxe crédito privado on-chain em volume relevante. Figure Technologies e Maple Finance cada uma reportou crescimento significativo na originação de crédito privado on-chain, com a Maple atingindo mais de US$ 2 bilhões em volume acumulado de empréstimos em meados de 2025.

Essa fase foi marcada pela busca por yield: à medida que produtos de renda fixa negociados em mercados públicos comprimiram retornos, credores institucionais passaram a usar infraestrutura tokenizada para originar e distribuir crédito privado com menor atrito operacional.

O mercado de RWAs tokenizados adicionou mais de US$ 25 bilhões em valor total entre janeiro de 2025 e maio de 2026, um ritmo de crescimento que nenhum sub-setor de DeFi havia igualado em período equivalente.

A fase três, o trecho final até US$ 31,4 bilhões, foi caracterizada por diversificação geográfica e por classe de ativo. Bancos europeus, veículos de fundos soberanos asiáticos e instituições financeiras latino-americanas começaram a emitir instrumentos tokenizados em redes públicas e permissionadas. O Intesa Sanpaolo, maior banco da Itália, elevou sua exposição a ativos relacionados a cripto de aproximadamente US$ 100 milhões no quarto trimestre de 2025 para quase US$ 235 milhões em 31 de março de 2026, segundo CryptoRank reporting. Essa mudança é representativa de uma alteração mais ampla na postura bancária europeia.

BlackRock BUIDL e o efeito de legitimidade institucional

Para entender como RWAs passaram de atração secundária a evento principal, basta olhar para um produto: o fundo BUIDL da BlackRock. Ele foi lançado em março de 2024 na Ethereum, construído sobre a Securitize, e em cerca de quatro meses se tornou o maior fundo de Treasuries tokenizados do mundo em AUM. Esse tipo de conquista normalmente leva anos. O BUIDL fez isso em um único trimestre.

Em maio de 2026, o fundo havia ultrapassado US$ 2,5 bilhões em ativos sob gestão, segundo Securitize disclosures.

Para colocar isso em contexto, o BUIDL já é maior do que muitos fundos de mercado monetário tradicionais que existem há décadas. Um produto que não existia há dois anos está superando concorrentes que vêm batalhando desde antes de metade do Crypto Twitter nascer.

A história maior, porém, não é o AUM.

É o que o BUIDL fez por todo o restante do espaço. O “halo” de legitimidade é difícil de exagerar. Larry Fink, que comanda a BlackRock, já disse mais de uma vez que tokenização é a próxima geração dos mercados, ponto final. Ele não a enquadra como experimento científico ou projeto paralelo. Ele fala disso como encanamento que o sistema financeiro acabará tendo de adotar.

Quando essa mensagem vem de quem senta sobre mais de US$ 10 trilhões em ativos, o clima muda. Todo investidor institucional ainda em cima do muro sobre exposição on-chain de repente passa a ter respaldo para parar de apenas observar e começar a assinar cheques.

O fundo BUIDL da BlackRock ultrapassou US$ 2,5 bilhões em AUM em maio de 2026, tornando-se o maior produto de Treasuries tokenizados em existência e o sinal mais claro de que as finanças on-chain em padrão institucional chegaram.

A arquitetura do BUIDL é instrutiva para entender como o setor mais amplo opera. O fundo detém títulos de curto prazo do governo dos EUA e acordos de recompra em uma estrutura de custódia tradicional. A Securitize emite tokens na Ethereum que representam cotas do fundo.

Esses tokens podem ser transferidos 24 horas por dia, 7 dias por semana, liquidados em tempo real e usados como colateral em protocolos DeFi, algo que uma cota de fundo de mercado monetário tradicional não consegue fazer. A Ondo Finance criou seu produto OUSG especificamente para empacotar tokens do BUIDL, tornando-os acessíveis a um conjunto mais amplo de usuários on-chain que não atendem aos investimentos mínimos diretos da BlackRock.

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Problema da Dominância dos Treasuries e o Que Ele Revela Sobre o Apetite por Risco

A concentração do volume de RWA tokenizados em produtos atrelados a Treasuries dos EUA é, ao mesmo tempo, o maior ponto forte do setor e sua limitação mais reveladora. Os Treasuries dominam porque oferecem uma combinação que todo alocador institucional entende: qualidade de crédito do governo dos EUA, denominação em dólar, rendimento previsível e liquidez profunda. Colocar esse produto em uma blockchain adiciona eficiência de liquidação sem adicionar risco de crédito. É a forma de adoção institucional com menor fricção possível.

Mas a dominância dos Treasuries — mais de 50% do valor total de RWA está em instrumentos garantidos pelo governo, de acordo com RWA.xyz analytics — significa que o setor ainda não se provou com classes de ativos genuinamente heterogêneas.

A tokenização de crédito privado está crescendo, mas representa uma fração pequena do total. A tokenização de imóveis, que supostamente seria uma das aplicações “matadoras” do setor, continua incipiente. Lofty e RealT operam plataformas de imóveis tokenizados há anos, mas nenhuma delas ultrapassou US$ 100 milhões em valor imobiliário on-chain, um número minúsculo em relação ao mercado imobiliário global de múltiplos trilhões de dólares.

Mais de 50% do valor total de RWA tokenizados em maio de 2026 está em instrumentos garantidos pelo governo dos EUA, uma concentração que reflete o conforto institucional com a qualidade de crédito, mas também sinaliza que desafios mais difíceis de tokenização continuam sem solução.

A explicação para a adoção lenta em imóveis revela as dificuldades técnicas e jurídicas reais que o setor ainda enfrenta. Imóveis envolvem legislação de propriedade específica por jurisdição, custódia de ativos físicos, liquidez variável e estruturas complexas de distribuição de renda. Tokenizar um Treasury bill é comparativamente simples: o ativo é padronizado, os direitos legais são claros e a custódia é feita pela infraestrutura financeira existente. Tokenizar um imóvel comercial em Dallas exige resolver, simultaneamente, problemas de direito imobiliário, seguro de título, distribuição de renda de aluguel e tratamento tributário local. O setor não alcançará seu potencial teórico até que esses problemas mais difíceis sejam resolvidos em escala.

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Ondo Finance e a Camada de Distribuição On-Chain

Se a BlackRock representa o lado da oferta do mercado de RWA tokenizados — os emissores institucionais criando instrumentos on-chain em conformidade regulatória — então a Ondo Finance representa a camada de distribuição que torna esses instrumentos acessíveis a um conjunto mais amplo de usuários on-chain. O produto OUSG da Ondo envolve os tokens BUIDL da BlackRock e os distribui a compradores qualificados que interagem com protocolos DeFi em vez de contas de corretoras tradicionais.

Seu produto USDY vai um passo além, oferecendo um instrumento em dólar com rendimento acessível a usuários fora dos EUA em jurisdições onde o OUSG não está disponível.

A capitalização de mercado da Ondo estava em aproximadamente US$ 1,73 bilhão em 17 de maio de 2026, de acordo com CoinGecko data, com o token ONDO sendo negociado em torno de US$ 0,355. O preço relativamente modesto do token contrasta com a importância estratégica do que a Ondo construiu. Nathan Allman, diretor executivo da Ondo, descreveu a missão da empresa como criar um sistema financeiro de nível institucional que seja aberto, transparente e acessível, posicionando a Ondo como infraestrutura e não como um projeto especulativo de token.

O produto OUSG da Ondo Finance se tornou um dos principais mecanismos de distribuição dos tokens BUIDL da BlackRock, criando um sistema em duas camadas no qual a emissão institucional e a acessibilidade via DeFi operam em paralelo sem requisitos de conformidade conflitantes.

A arquitetura da Ondo ilustra um padrão mais amplo no setor de RWA: o surgimento de camadas de middleware que traduzem produtos de nível institucional em formatos compatíveis com DeFi. Superstate, Backed Finance e OpenEden desempenham papéis semelhantes em diferentes mercados geográficos.

Essa camada de middleware é crítica porque resolve uma incompatibilidade fundamental: produtos institucionais de RWA são permissionados e exigem KYC por desenho, enquanto protocolos DeFi são permissionless. Projetos de middleware constroem a camada de tradução que satisfaz ambas as restrições simultaneamente, tipicamente mantendo os tokens institucionais em uma estrutura de custódia regulada enquanto emitem representações separadas, compatíveis com DeFi, para usuários qualificados.

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Quais Blockchains Estão Vencendo a Corrida Pela Infraestrutura de RWA

A camada de infraestrutura blockchain subjacente aos RWA tokenizados ainda não está definida. O Ethereum atualmente hospeda a maior fatia do valor de ativos tokenizados, impulsionado por BUIDL, OUSG e pelos efeitos de rede do ecossistema DeFi mais amplo, mas enfrenta concorrência significativa de várias direções ao mesmo tempo.

A Stellar foi uma das primeiras redes a hospedar um produto de fundo tokenizado regulado, com o FOBXX da Franklin Templeton lançado na Stellar em 2021. O desenho da Stellar como uma rede de pagamentos e emissão de ativos, com baixas taxas de transação e liquidação rápida, lhe dá vantagens estruturais para transferências de ativos de alto volume e baixo valor. A Polygon se posicionou agressivamente como uma blockchain empresarial para emissão de RWA, fazendo parcerias com várias grandes instituições financeiras e fornecendo a infraestrutura para diversas emissões de títulos tokenizados na Europa e na Ásia.

A Avalanche atraiu atenção institucional por meio de sua arquitetura de sub-redes, que permite que instituições financeiras operem sub-redes permissionadas com seus próprios conjuntos de validadores, permanecendo conectadas a uma camada de segurança compartilhada.

O Ethereum hospeda a maior parcela do valor de RWA tokenizados em 2026, mas Stellar, Polygon, Avalanche (AVAX) e Aptos (APT) estão ganhando tração com casos de uso institucionais específicos, sugerindo que o mercado de infraestrutura para RWA será multi-chain em vez de “o vencedor leva tudo”.

O desenvolvimento recente mais interessante na corrida de infraestrutura é o surgimento da Aptos como uma chain de RWA em nível institucional.

A Franklin Templeton expandiu seu fundo FOBXX para a Aptos no início de 2024, citando a linguagem de programação Move da rede e sua alta vazão como vantagens para aplicações financeiras. A Brevan Howard e vários outros alocadores institucionais têm explorado infraestrutura de tokenização baseada em Aptos. A capacidade da Aptos de processar mais de 160.000 transações por segundo em condições de laboratório, em comparação com cerca de 15–30 do Ethereum em operação padrão, a torna tecnicamente mais adequada para liquidação financeira de alta frequência, mesmo que os efeitos de rede do Ethereum permaneçam decisivos no curto prazo.

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A Arquitetura Regulatória que Tornou Possível a Adoção Institucional

O fator habilitador mais importante para o crescimento do mercado de RWA não é tecnológico, é regulatório. Os marcos legais que regem valores mobiliários tokenizados ficaram substancialmente mais claros nos EUA, na UE e em várias jurisdições-chave na Ásia nos últimos 18 meses, criando um ambiente de conformidade no qual alocadores institucionais podem operar.

Nos Estados Unidos, a mudança de postura da Securities and Exchange Commission sob sua liderança atual foi decisiva. A orientação da equipe da SEC sobre custódia, por corretoras, de valores mobiliários digitais — esclarecendo que corretoras registradas podem custodiar valores mobiliários tokenizados utilizando tecnologia de registro distribuído sob marcos regulatórios existentes — removeu uma das principais barreiras de conformidade que impediam custodiante institucionais de se envolver com produtos tokenizados. A plataforma de custódia de ativos digitais do BNY Mellon e as iniciativas de tokenização do State Street aceleraram após esse esclarecimento.

A orientação da equipe da SEC em 2024, esclarecendo a custódia de valores mobiliários tokenizados por corretoras, removeu uma das principais barreiras de conformidade para a adoção institucional de RWA, desencadeando uma onda de construção de infraestrutura de custódia pelos maiores bancos tradicionais.

Na Europa, o DLT Pilot Regime da UE, que entrou em fase operacional em 2023 e teve seu escopo ampliado até 2025, criou um sandbox para negociação e liquidação de valores mobiliários tokenizados sob versões modificadas das regulações de mercado financeiro existentes.

Vários bancos europeus utilizaram o DLT Pilot Regime para emitir e negociar títulos tokenizados, gerando dados de transação reais que os reguladores agora utilizam para informar regras permanentes. A plataforma D7 da Deutsche Börse e o projeto de ponte DeFi da Euroclear operam sob autorizações do DLT Pilot Regime. Cingapura, por meio da MAS, criou de forma semelhante um caminho de licenciamento claro para produtos de mercados de capitais tokenizados por meio de sua estrutura MAS Digital Asset, atraindo experimentação institucional significativa na região Ásia-Pacífico.

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Tokenização de Crédito Privado e a Oportunidade de US$ 1,5 Trilhão

O crédito privado nos EUA se transformou em uma classe de ativos de US$ 1,5 trilhão na última década, em grande parte sustentado pela demanda institucional por instrumentos de taxa flutuante e maior rendimento, dos quais os bancos se afastaram à medida que os requisitos de capital regulatório se tornaram mais rígidos. A tokenização de crédito privado — levar a originação, distribuição e servicing de empréstimos privados para a infraestrutura blockchain — representa uma das maiores oportunidades estruturais.oportunidades em todo o espaço de RWAs e também um de seus desafios de execução mais complexos.

A Maple Finance tem sido um dos participantes mais visíveis em crédito privado on-chain. Sua plataforma permite que credores institucionais originem e gerenciem pools de crédito privado cripto-nativo e do mundo real on-chain, com a devida diligência dos tomadores e a subscrição de crédito realizadas off-chain por delegados de pool, que assumem a exposição de primeira perda.

A Maple reported volume de empréstimos acumulado ultrapassando US$ 2 bilhões em meados de 2025, com taxas de inadimplência materialmente menores do que os primeiros críticos do crédito on-chain haviam previsto. A Goldfinch Finance adotou uma abordagem diferente, focando em tomadores de mercados emergentes, pequenas e médias empresas no Sudeste Asiático, América Latina e África, que têm acesso limitado aos mercados de crédito tradicionais.

Plataformas de crédito privado on-chain processaram mais de US$ 2 bilhões em volume acumulado de empréstimos até meados de 2025, demonstrando que a subscrição de crédito em nível institucional é compatível com a infraestrutura de distribuição e liquidação baseada em blockchain.

A tokenização de crédito privado resolve problemas operacionais reais. A administração tradicional de fundos de crédito privado envolve reconciliação manual significativa, cálculos trimestrais de NAV que podem estar com semanas de defasagem e liquidez para o investidor que normalmente fica travada por três a sete anos. Crédito privado tokenizado pode viabilizar negociação em mercado secundário, cálculos de NAV em tempo real com base em dados de desempenho de empréstimos on-chain e distribuição automatizada de juros aos detentores de tokens. A Apollo Global Management e a Hamilton Lane pilotaram versões tokenizadas de seus produtos de fundos de crédito privado e private equity, usando infraestrutura de blockchain para reduzir custos administrativos e melhorar a qualidade dos relatórios aos investidores.

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O Cenário de Riscos: Falha de Oráculos, Exequibilidade Legal e Ilusão de Liquidez

O rápido crescimento do setor de RWAs criou riscos genuínos que exigem análise séria, e os participantes mais sofisticados do mercado são francos em relação a eles. Três categorias de risco se destacam como estruturalmente significativas: dependência de oráculos, exequibilidade legal em cenários de default e a ilusão de liquidez que a tokenização pode criar em torno de ativos inerentemente ilíquidos.

Risco de oráculo no contexto de RWAs refere-se à dependência de instrumentos on-chain em feeds de dados off-chain para manter preços precisos. Um título corporativo tokenizado exige dados de preço confiáveis on-chain para funcionar como garantia em protocolos DeFi.

Se o feed do oráculo for manipulado, atrasado ou simplesmente incorreto, o valor colateral do token diverge do valor real do título subjacente, potencialmente desencadeando liquidações em cascata em protocolos que aceitaram o token como garantia. A arquitetura de proof-of-reserve da Chainlink e seus feeds de dados do mundo real recentemente expandidos são a infraestrutura de oráculos mais amplamente utilizada no espaço de RWAs, mas a falha de oráculos continua sendo um risco de cauda que nenhum nível de reforço de infraestrutura consegue eliminar totalmente.

A exequibilidade legal de reivindicações sobre ativos tokenizados em cenários de default continua sendo uma questão não resolvida na maioria das jurisdições, um risco estrutural que se torna mais significativo à medida que o valor total de instrumentos tokenizados aumenta.

A exequibilidade legal é, provavelmente, o risco mais consequente no setor. A questão de se um detentor de token pode fazer valer seus direitos econômicos contra o emissor do ativo subjacente por meio dos tribunais em um cenário de default ainda não foi testada em escala em nenhuma grande jurisdição.

A maioria das estruturas de RWAs tokenizados depende de um invólucro jurídico: um veículo de propósito específico ou estrutura de fundo registrado que detém o ativo subjacente e tem obrigação contratual de honrar as reivindicações do detentor do token.

Se esse invólucro jurídico sobreviverá ao estresse de um processo de insolvência real, com todas as reivindicações concorrentes de credores e as complicações jurisdicionais envolvidas, é algo que o mercado só descobrirá quando um grande emissor entrar em default.

Pesquisadores acadêmicos da SSRN documentaram em detalhe a ambiguidade da exequibilidade, observando que estruturas de ativos tokenizados transfronteiriças enfrentam desafios particulares porque a legislação de valores mobiliários continua fragmentada por jurisdição.

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De Onde Virão os Próximos US$ 100 Bi e o que Pode Impedi-los

O caminho de US$ 31 bilhões para US$ 100 bilhões em valor de RWAs tokenizados não é difícil de construir no papel. Ele exige aproximadamente triplicar o tamanho atual do mercado, uma meta que, dado o ritmo de crescimento do setor, poderia ser atingida em 18 a 24 meses se o momento atual for mantido. A questão mais difícil é quais classes de ativos impulsionarão a próxima onda de crescimento e quais barreiras institucionais ainda precisam cair.

Os vetores de crescimento mais plausíveis no curto prazo são fundos de mercado monetário tokenizados expandindo sua base de usuários para sistemas financeiros da Ásia e da América Latina, a tokenização de crédito privado ganhando escala à medida que Apollo, Hamilton Lane e a KKR aprofundam seus experimentos com fundos on-chain, e ações tokenizadas ganhando tração à medida que reguladores oferecem estruturas mais claras para negociação em mercado secundário de ações tokenizadas.

A exploração anunciada pela Robinhood de uma infraestrutura de negociação de ações tokenizadas na Europa é um sinal de que a inovação na camada de distribuição está acelerando no lado de ações. A divisão de serviços institucionais da Coinbase começou de forma semelhante a se posicionar como camada de custódia e distribuição para valores mobiliários tokenizados no mercado dos EUA.

O caminho do setor de RWAs para US$ 100 bilhões provavelmente passa por crédito privado, ações tokenizadas e expansão geográfica para sistemas financeiros da Ásia e da América Latina, com o cronograma dependendo da clareza regulatória nessas jurisdições.

Os fatores que poderiam desacelerar ou reverter o crescimento do setor são igualmente concretos.

Um evento de default relevante envolvendo um produto de RWA tokenizado, especialmente um no qual os detentores de tokens descubram que seus direitos legais são mais fracos do que acreditavam, prejudicaria significativamente a confiança institucional. Uma forte alta nos rendimentos dos Treasuries dos EUA reduziria a atratividade relativa de produtos de rendimento tokenizados em comparação com alternativas tradicionais, desacelerando os fluxos para a maior categoria do setor. E uma falha significativa de oráculo ou um exploit de smart contract afetando um grande fundo tokenizado geraria escrutínio regulatório que poderia congelar a atividade de emissão por vários trimestres. Nenhum desses é um evento de baixa probabilidade. A infraestrutura de gestão de riscos do setor está amadurecendo, mas ainda não foi testada por um cenário adverso do tipo que revela fraquezas estruturais.

Conclusão

O crescimento do mercado de ativos do mundo real tokenizados de US$ 6 bilhões para US$ 31,4 bilhões em aproximadamente 16 meses é um dos desenvolvimentos estruturais mais significativos nos mercados financeiros em 2025 e 2026. Não é uma história de cripto no sentido tradicional; é uma história sobre a migração on-chain de instrumentos que já existiam, impulsionada por atores institucionais que se importam muito mais com eficiência de liquidação e redução de custos do que com ideologia de descentralização.

A arquitetura atual do setor, dominada por produtos lastreados em Treasuries dos EUA, atendida por um pequeno número de camadas de middleware com foco em compliance e dependente de boa vontade regulatória em um punhado de jurisdições, é ao mesmo tempo sua maior força e um reflexo de quanto espaço ainda há para crescer.

Os problemas realmente difíceis — exequibilidade legal transfronteiriça, tokenização de ativos físicos heterogêneos, escalonamento da subscrição de crédito privado em infraestrutura pública e criação de mercados secundários profundos para instrumentos tokenizados — continuam todos em desenvolvimento.