Tether Gold
XAUT#43
Tether Gold (XAUt): Explicação para Institucionais
Tether Gold (XAUt) é negociado a aproximadamente US$ 4.825 por token no fim de janeiro de 2026, com uma capitalização de mercado superior a US$ 2,1 bilhões. A oferta em circulação do token é de cerca de 440.000 XAUt, cada um representando propriedade direta de uma onça troy fina de ouro físico armazenado em cofres na Suíça.
XAUt detém aproximadamente 50% do mercado de ouro tokenizado, que cresceu para quase US$ 4 bilhões em valor agregado.
Junto com o Pax Gold (PAXG), o XAUt responde por aproximadamente 90% de todos os ativos digitais lastreados em ouro.
A proposta central é direta: eliminar o atrito logístico da posse de ouro físico, preservando suas características de proteção contra a inflação.
Os detentores de tokens podem verificar suas barras de ouro alocadas por meio das ferramentas de consulta da Tether, transferir valor globalmente em minutos e, teoricamente, resgatar por ouro físico na Suíça.
O ativo atraiu capital institucional como proteção contra volatilidade cambial, com a Aurelion—um veículo de tesouraria listado na Nasdaq—mantendo US$ 134 milhões em XAUt como seu único ativo de reserva.
Do gigante das stablecoins ao emissor de ouro
A TG Commodities Limited, subsidiária da Tether Limited, lançou o XAUt em janeiro de 2020. O momento coincidiu com o aumento das tensões geopolíticas e a incerteza inicial da pandemia, condições que historicamente favorecem a alocação em ouro.
A equipe fundadora inclui Brock Pierce, Reeve Collins e Craig Sellars—os mesmos indivíduos que estabeleceram a Tether Limited em 2014 sob seu nome original, Realcoin. Paolo Ardoino, que se tornou CEO da Tether em dezembro de 2023, agora supervisiona as operações tanto de USDT quanto de XAUt.
A filosofia de design reflete a tese mais ampla de stablecoins da Tether: fazer a ponte entre ativos tradicionais e infraestrutura de blockchain enquanto mantém custódia centralizada sobre o colateral de respaldo.
O XAUt surgiu juntamente com o movimento mais amplo de tokenização de ativos do mundo real (RWA) que ganhou força em 2024 e 2025. À medida que os preços do ouro dispararam acima de US$ 4.000 por onça—impulsionados pela acumulação por bancos centrais, preocupações inflacionárias e instabilidade geopolítica—a demanda por exposição ao ouro on-chain se intensificou.
Infraestrutura de blockchain e mecânica do token
O XAUt opera como um token padrão em múltiplas blockchains públicas, em vez de um livro-razão proprietário.
Na Ethereum (ETH), ele funciona como um contrato inteligente ERC-20 no endereço 0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38. Na TRON (TRX), o token opera sob o padrão TRC-20 com propriedades econômicas idênticas.
Expansões recentes de infraestrutura ampliaram o alcance do XAUt. Em junho de 2025, a Tether lançou o XAUt0—uma versão “omnichain” construída sobre o protocolo de interoperabilidade da LayerZero—permitindo transferências entre Ethereum, TRON, TON (TON), Solana (SOL) e Polygon (POL) sem tokens embrulhados (“wrapped”) ou pontes tradicionais.
O token pode ser fracionado em até seis casas decimais, o que significa que a menor unidade transferível representa 0,000001 onça troy.
Aos preços atuais, isso equivale a aproximadamente US$ 0,005 por unidade.
Em janeiro de 2026, a Tether introduziu a denominação Scudo—um milésimo de um XAUt, ou um milésimo de uma onça troy—para simplificar a precificação e as transações do dia a dia à medida que o preço do ouro sobe.
A abordagem espelha o uso de satoshis pelo Bitcoin (BTC) para transferências de menor valor.
Os contratos inteligentes cuidam da emissão e destruição de tokens, mantendo a correspondência com as reservas físicas. Quando usuários compram XAUt por meio da Tether, novos tokens são cunhados com base no ouro alocado; resgates queimam tokens e liberam o metal subjacente.
Dinâmica de oferta e distribuição de detentores
Diferente de stablecoins algorítmicas ou criptomoedas com calendários de emissão predeterminados, a oferta de XAUt se expande apenas quando ouro físico entra em custódia. Não há teto máximo de oferta—a emissão é limitada apenas pela demanda e pela capacidade de aquisição de ouro da Tether.
No primeiro trimestre de 2025, a Tether relatou mais de 7,7 toneladas métricas (aproximadamente 246.523 onças) de ouro físico lastreando o XAUt em circulação. No fim de 2025, esse número havia crescido substancialmente à medida que a capitalização de mercado do token dobrou.
A própria Tether mantém participações significativas em ouro além do lastro do XAUt.
De acordo com análise da Jefferies do fim de 2025, a empresa detinha aproximadamente 116 toneladas de ouro—104 toneladas apoiando as reservas do USDT e 12 toneladas lastreando o XAUt—o que a posiciona entre os maiores detentores de ouro não bancários centrais do mundo.
Dados on-chain mostram concentração de detentores entre os principais endereços. Em outubro de 2025, dois endereços “baleia” adquiriram 7.342 XAUt (aproximadamente US$ 32,8 milhões) em duas semanas, ilustrando como grandes compras podem reduzir a oferta circulante e amplificar movimentos de preço em um mercado relativamente raso.
O token cobra nenhuma taxa de custódia recorrente—uma vantagem estrutural em relação a concorrentes—ainda que compras e resgates feitos diretamente com a Tether incorrem em uma taxa única de 25 pontos-base. Taxas padrão de gas de blockchain se aplicam às transferências on-chain.
Características de performance em diferentes condições de mercado
O preço do XAUt acompanha o preço à vista do ouro, com desvios modestos atribuíveis à liquidez das corretoras e à dinâmica de oferta e demanda nos mercados de tokens. Durante a alta do ouro em 2025—quando o metal rompeu as marcas de US$ 3.000 e depois US$ 4.000—o XAUt se valorizou aproximadamente 58% ano a ano.
O token demonstrou comportamento distinto durante períodos de volatilidade no mercado cripto. No fim de 2025, quando o Bitcoin caiu de acima de US$ 126.000 para abaixo de US$ 85.000, tokens lastreados em ouro ganharam tração à medida que traders migraram para ativos de valor mais estável.
A capitalização de mercado do XAUt dobrou nesse período, chegando a aproximadamente US$ 2,3 bilhões.
Os volumes de negociação permanecem menores que os do PAXG em muitas plataformas, com volumes de 24 horas normalmente variando entre US$ 20 milhões e US$ 100 milhões, dependendo das condições de mercado. Isso se traduz em spreads de compra e venda um pouco mais amplos em comparação com seu principal concorrente.
O token tem servido como instrumento de hedge para portfólios de criptomoedas que buscam exposição a um ativo não correlacionado e resistente à inflação, sem sair totalmente do ecossistema de ativos digitais.
Tesouraria institucional e integração em DeFi
O desenvolvimento institucional mais significativo ocorreu em outubro de 2025, quando a Aurelion (anteriormente Prestige Wealth) concluiu uma compra de US$ 134 milhões em XAUt, estabelecendo a primeira tesouraria corporativa listada na Nasdaq mantida inteiramente em ouro tokenizado.
A Antalpha Platform Holding liderou a rodada de financiamento de US$ 150 milhões, adquirindo 32,4% do capital e 73,1% do controle de voto. O braço de investimentos da Tether contribuiu diretamente com US$ 15 milhões.
A estrutura posiciona o XAUt como um ativo de balanço para instituições que buscam exposição ao ouro sem os arranjos tradicionais de custódia.
A DL Holdings, sediada em Hong Kong, anunciou uma estratégia de duplo eixo de US$ 200 milhões: US$ 100 milhões para distribuição de Tether Gold e US$ 100 milhões para operações de mineração de Bitcoin—refletindo o apetite institucional tanto por representações digitais de ouro quanto por exposição à mineração.
O XAUt foi integrado a protocolos de finanças descentralizadas (DeFi), onde funciona como colateral para empréstimos, provisão de liquidez e produtos estruturados. Plataformas como a Nexo agora offer empréstimos em XAUt com rendimentos em torno de 6,25% APY, embora tais retornos dependam de perfis de risco específicos de cada plataforma.
A expansion do token para o TON — a blockchain do Telegram, com mais de 900 milhões de usuários potenciais — representa uma otimização do canal de distribuição, em vez de um avanço tecnológico, visando alcançar usuários já inseridos em ecossistemas financeiros baseados em aplicativos de mensagens.
Posicionamento Regulatório e Estrutura de Conformidade
A TG Commodities relocated das Ilhas Virgens Britânicas para El Salvador em janeiro de 2025, obtendo autorização como Emissor de Stablecoin e Provedor de Serviços de Ativos Digitais sob a Lei de Emissão de Ativos Digitais do país. A empresa agora reporta à Comissão Nacional de Ativos Digitais de El Salvador e à sua Unidade de Investigação Financeira.
A entidade mantém registration como Money Services Business junto à Rede de Combate a Crimes Financeiros dos EUA (FinCEN), o que implica conformidade com requisitos de combate à lavagem de dinheiro independentemente do domicílio offshore da Tether.
A BDO Italia, uma empresa de contabilidade global entre as cinco maiores, conducts revisões trimestrais de garantia razoável sobre as reservas de XAUt.
Essas atestações confirmam que as reservas de ouro correspondem aos tokens em circulação em momentos específicos, mas não constituem auditorias contínuas das operações da Tether.
Pessoas dos EUA face restrições significativas. Elas não podem comprar ou resgatar XAUt diretamente pela Tether, a menos que se qualifiquem como Eligible Contract Participants sob a regulamentação de commodities. Residentes de Cuba, Coreia do Norte, Irã, Síria, Cingapura e Crimeia são totalmente proibidos de acessar a plataforma.
A nova GENIUS Act dos EUA bars emissores de stablecoins em conformidade de manter ouro como lastro de reserva, criando tensão regulatória com a estratégia da Tether de reservas fortemente concentradas em ouro para o USDT. A Tether anunciou um token separado compatível com a GENIUS (USAT) para contornar essa restrição.
Riscos Estruturais e Vulnerabilidades Competitivas
O modelo de emissão centralizada do XAUt introduces risco de contraparte que a posse física de ouro não apresenta. Os detentores de tokens devem confiar que a TG Commodities manterá reservas, executará resgates e operará com transparência — uma estrutura de confiança que se baseia em atestações periódicas em vez de verificação em tempo real.
As controversies históricas da Tether sobre a composição e a transparência das reservas de USDT lançam uma sombra sobre o XAUt, embora o token lastreado em ouro opere sob arranjos de custódia diferentes.
Críticos observam que a Tether publica dados agregados de reservas, mas não vincula tokens específicos a barras específicas em nível de usuário sem solicitações individuais.
O resgate físico requires um mínimo de aproximadamente 430 XAUt — uma barra completa de London Good Delivery no valor de cerca de US$ 2 milhões aos preços atuais — limitando efetivamente o acesso ao resgate a detentores institucionais. Detentores menores precisam depender inteiramente da liquidez do mercado secundário.
PAXG, issued pela Paxos Trust Company, regulada em Nova York, oferece uma supervisão regulatória mais robusta, com auditorias mensais de terceiros supervisionadas pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York.
Para instituições com foco em conformidade, essa diferença estrutural pode superar as vantagens de liquidez do XAUt.
As compras de ouro aggressive da Tether — a Jefferies relata que a empresa comprou 26 toneladas apenas no terceiro trimestre de 2025, mais do que qualquer banco central naquele período — levantam questões sobre concentração de mercado e potencial distorção de preços no segmento de ouro tokenizado.
O risco de contratos inteligentes permanece inerente a qualquer ativo baseado em blockchain. Autorizações mal configuradas, ataques de phishing ou perda de chaves privadas podem result em perda permanente, sem mecanismo de recuperação disponível, independentemente do ouro subjacente em garantia.
Requisitos de Infraestrutura e Posicionamento Competitivo
Para que o XAUt mantenha sua posição de mercado, várias condições precisam ser atendidas. A Tether deve continuar demonstrando a suficiência das reservas por meio de atestações críveis de terceiros, idealmente avançando em direção a auditorias contínuas completas em vez de verificações pontuais.
A infraestrutura omnichain XAUt0 requires desenvolvimento sustentado para competir com a liquidez já estabelecida do PAXG na Ethereum. Pontes cross-chain introduzem complexidade técnica e potenciais superfícies de ataque que tokens de uma única cadeia evitam.
A clareza regulatória em mercados importantes — particularmente os Estados Unidos — irá determine se a adoção institucional irá acelerar ou estagnar. O roadmap da Tether inclui um esforço regulatório compatível com a GENIUS Act para o primeiro trimestre de 2026 e planos de adquirir mais de 100 toneladas de reservas de ouro ao longo do ano.
A denominação Scudo e a integração com o Wallet Development Kit da Tether sugerem focus em pagamentos e microtransações como casos de uso além da função pura de reserva de valor. Permanece especulativo se os usuários de fato realizarão compras cotidianas em unidades denominadas em ouro.
O papel do XAUt no panorama mais amplo de commodities tokenizadas depends em parte de fatores fora do controle da Tether: desempenho macro do ouro, padrões de compra de bancos centrais e se a instabilidade geopolítica continuará impulsionando a demanda por reservas de valor não soberanas. O token funciona como infraestrutura para expressar exposição ao ouro em trilhos de blockchain — sua utilidade persiste enquanto essa expressão mantiver conexão econômica com metal físico em custódia verificável.
