Stablecoins se tornaram o canivete suíço do cripto—úteis para negociação, poupança e até mesmo pagar por pizza (se a pizzaria aceitar USDT, claro). Milhões agora guardam suas economias em stablecoins em vez de contas bancárias tradicionais, atraídos por seu valor estável e facilidade de uso. Mas eis o detalhe curioso: enquanto as pessoas empilham felizes esses dólares digitais, poucas realmente sabem como as empresas por trás deles lucram.

Pegue a Tether, por exemplo. O emissor do USDT— a stablecoin mais usada no mundo—acabou de relatar um lucro de $6 bilhões só no quarto trimestre de 2024. Isso é mais do que o PIB de alguns pequenos países. Então, como uma empresa que cria "dinheiro digital" faz tanto dinheiro? Vamos analisar.

O Que São Stablecoins

Stablecoins são criptomoedas projetadas para manter um valor fixo, geralmente atrelado 1:1 a uma moeda fiduciária como o dólar americano. Ao contrário dos ativos voláteis como Bitcoin ou Ethereum, seu preço não oscila drasticamente—daí o nome estável.

Elas se tornaram a preferida para:

• Traders evitando a turbulência do mercado cripto
• Poupadores em países com moedas instáveis
• Empresas fazendo pagamentos transfronteiriços rápidos e de baixo custo

Como as Stablecoins Mantêm-se Estáveis

As stablecoins mantêm seu lastro por dois métodos principais:

Lastreado por Ativos Reais (como Tether e USDC): a maioria das stablecoins principais alega ter reservas no mundo real—dinheiro, títulos do Tesouro ou outros ativos líquidos—para respaldar cada token. A Tether, por exemplo, diz que cada USDT é lastreado 1:1, embora os críticos há muito questionem sua transparência (daí o empurrão por auditorias).

Estabilidade Algorítmica: Algumas stablecoins (como a agora extinta TerraUSD) usavam algoritmos complexos para equilibrar oferta e demanda. Esses casos frequentemente terminam mal, como no colapso de $40 bilhões.

Como os Emissores de Stablecoins Transformam Reservas em Lucro

Eis o segredo não tão secreto: As empresas de stablecoins não apenas sentam em pilhas de dinheiro—elas investem.

Quando os usuários compram stablecoins como USDT ou USDC, os emissores pegam esses dólares e os colocam em ativos de baixo risco e com juros, como:

• Letras do Tesouro dos EUA (dívida governamental de curto prazo)
• Acordos de recompra reversa (recompras)
• Fundos do mercado monetário
• Papel comercial corporativo

Estratégia da Circle (USDC): Segurança em Primeiro Lugar

Ao contrário da Tether, a Circle (emissor do USDC) foca fortemente em dinheiro e Tesouros de curto prazo para estabilidade. Em sua última declaração, a Circle relatou mais de $24 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA, ganhando juros sem risco enquanto mantém liquidez.

O Desafio: E se Todos Sacarem ao Mesmo Tempo?

Este modelo de negócios funciona... até que não. Se muitos usuários tentarem resgatar suas stablecoins simultaneamente (situação de "corrida ao banco"), os emissores devem vender ativos rapidamente para atender à demanda. É por isso que os reguladores exigem reservas líquidas altas—algo que a Tether afirma ter com $7 bilhões em buffers excedentes.

Como os Emissores de Stablecoins Ganham Dinheiro? (Dica: Eles são Basicamente Bancos)

Se as stablecoins são apenas dólares digitais, como empresas como Tether, Circle (USDC) e Binance (BUSD) lucram? Fazendo o que os bancos fazem— mas sem os custos das filiais físicas.

1. Juros Sobre Reservas

Quando você mantém USDT, a Tether não apenas guarda seu dólar em um cofre. Ela investe as reservas em títulos do Tesouro, papel comercial e outros ativos de baixo risco. Os juros ganhos? Lucro puro. Com $113 bilhões em holdings, mesmo um retorno modesto de 4% significa bilhões em receita anual.

2. Taxas, Taxas, Taxas

Taxas de resgate: Precisa sacar? Alguns emissores cobram uma pequena taxa.

Taxas de transação: Mover stablecoins entre cadeias nem sempre é gratuito.

Acordos de parceria: Exchanges e carteiras pagam pela integração.

3. Arbitragem Financeira (O Bônus Oculto)

Emissores de stablecoins às vezes emprestam reservas a instituições a taxas mais altas do que pagam aos usuários. É como um empréstimo bancário— menos o seguro FDIC.

O Panorama Geral: Confiança, Auditorias e Regulação

O lucro de $6 bilhões da Tether no quarto trimestre mostra o quão lucrativo é esse negócio. Mas à medida que as stablecoins crescem, também cresce o escrutínio:

• Os reguladores querem prova de que essas reservas realmente existem (daí o empurrão da Tether por uma auditoria com uma Big Four).
• Competidores como Circle (USDC) já publicam auditorias completas, pressionando a Tether.
• Os usuários estão no meio—priorizam estabilidade ou transparência?

Uma coisa é clara: Stablecoins não são mais apenas experimentos tecnológicos. São potências financeiras. E, se você está segurando 100 ou 100.000 em USDT, vale a pena saber para onde esse dinheiro realmente vai.

Consideração Final: O Futuro das Stablecoins

À medida que as stablecoins cimentam seu papel nas finanças, seu futuro provavelmente trará regulamentações mais rigorosas, maiores demandas por transparência e forte competição tanto de empresas nativas do cripto, quanto de players financeiros tradicionais.

Bancos centrais já estão explorando moedas digitais respaldadas pelo governo (CBDCs), que poderiam competir ou absorver stablecoins privadas. Enquanto isso, inovações como a interoperabilidade de blockchain e stablecoins com juros poderiam reformular seu uso.

De certa forma, os dias de "confie em nós, temos as reservas" não durarão para sempre—auditorias e fiscalização estão chegando. Se isso tornará as stablecoins mais seguras ou sufocará seu crescimento, ainda está para ser visto.