Stablecoins Algorítmicos Desmistificados: Seu Guia Definitivo

Stablecoins são de conhecimento comum. Um ativo digital cujo valor está diretamente vinculado a uma moeda fiduciária, na maioria das vezes o dólar americano. Mas como esse vínculo é mantido? Os stablecoins USDT e USDC da Tether e Circle, respectivamente, são apoiados por dinheiro real, obrigações do Tesouro e outros ativos financeiros do mundo real.

Mas agora há uma nova cara na cidade. Os stablecoins algorítmicos estão chegando para conquistar o mundo das criptomoedas. Como funcionam, o que são e você pode confiar neles em 2025? Vamos investigar.

Entendendo os Stablecoins Algorítmicos

Um grande desafio para a ampla adoção de ativos digitais à medida que ganhavam força era sua volatilidade. As pessoas hesitavam em abraçar o conceito de moeda digital porque seu valor poderia flutuar de um dia para o outro. O que era bom para os traders, que ganhavam ativamente com as flutuações de preços, era ruim para os usuários comuns que precisavam ter certeza de que poderiam preservar sua riqueza em forma digital para o futuro.

Foi quando os stablecoins fizeram sua aparição épica no estilo de Hollywood. Em apenas alguns anos desde sua introdução, os stablecoins se tornaram o verdadeiro sangue do corpo em evolução do mundo das criptomoedas.

Apresentando os stablecoins: criptomoedas projetadas para manter um valor estável em relação a um ativo de referência, geralmente uma moeda fiduciária como o dólar americano. Essas novas moedas digitais têm um preço constante, ao contrário do Bitcoin ou do Ethereum, que é algo que abordaremos em breve.

Os stablecoins surgiram como um elo essencial entre o sistema de criptomoedas e os sistemas financeiros convencionais, ajudando a facilitar transações, trocas e proteger investidores das flutuações do mercado.

Dito isso, nem todo stablecoin é igual. Suas abordagens para alcançar a estabilidade de preços diferem.

Stablecoins algorítmicos, cripto-colateralizados e fiduciários são os três tipos mais comuns. Em vez de depender de reservas de ativos, os stablecoins algorítmicos visam manter seu valor por meio de fórmulas matemáticas e contratos inteligentes.

Como uma nova abordagem, os stablecoins algorítmicos procuram oferecer estabilidade sem a necessidade de reservas colaterais. Este é um grande avanço para uma indústria que valoriza eficiência e descentralização.

A evolução dos stablecoins algorítmicos foi marcada por sucesso, fracasso e tentativa e erro.

O que é um Stablecoin Algorítmico?

O termo "stablecoin algorítmico" refere-se a um tipo de criptomoeda que não mantém nenhuma reserva física, mas, em vez disso, depende de contratos inteligentes e algoritmos para manter seu valor constante, geralmente vinculado a uma moeda fiduciária, como o dólar americano.

Sim, você ouviu certo, não há realmente colateral para apoiar o valor do stablecoin algorítmico, e ainda assim a ideia funciona.

A ideia surgiu como uma abordagem nova para os problemas que os stablecoins colateralizados enfrentavam, incluindo as ineficiências da manutenção de reservas e os riscos de centralização.

Os stablecoins determinados por algoritmos têm suas raízes em projetos como o Basis de 2017 (anteriormente conhecido como Basecoin), que oferecia um modelo semelhante aos mecanismos de bancos centrais para controlar dinamicamente a inflação e a demanda. Apesar de seu fechamento devido a preocupações regulatórias, o Basis estabeleceu uma base para os stablecoins algorítmicos que se seguiram.

A ideia de elasticidade da oferta é fundamental para os stablecoins algorítmicos.

O protocolo decide aumentar a oferta do stablecoin para reduzir seu preço sempre que seu preço ultrapassa seu vínculo. A oferta é reduzida na direção oposta se o preço cair abaixo da referência. Na maioria das vezes, isso é realizado com a ajuda de governança on-chain e contratos inteligentes que podem fazer essas alterações automaticamente, sem nenhuma orientação humana.

Enquanto stablecoins algorítmicos podem operar em uma variedade de blockchains, as fortes capacidades de contratos inteligentes do Ethereum o tornaram líder de mercado. Mas outras plataformas também hospedaram projetos de stablecoins algorítmicos, aproveitando seus menores custos de transação e escalabilidade. Solana e Binance Smart Chain são dois exemplos.

Dentro do ecossistema cripto, esses stablecoins servem a múltiplos propósitos. Eles facilitam a negociação em exchanges descentralizadas (DEXs), fornecem um meio estável de troca em protocolos DeFi e permitem transações transfronteiriças sem a volatilidade associada a outras criptomoedas.

Tecnicamente, os stablecoins algorítmicos empregam mecanismos como shares de seigniorage, rebasing e modelos de tokens duplos.

Por exemplo, em um sistema de tokens duplos, um token atua como o stablecoin, enquanto o outro absorve a volatilidade dos preços. A interação entre esses tokens, regida pelo algoritmo, busca manter o preço do stablecoin ancorado ao seu vínculo. Às vezes, esse vínculo se torna o ponto fraco do sistema e falha. Falaremos sobre isso em um minuto.

Principais Stablecoins Algorítmicos

Abaixo estão cinco stablecoins algorítmicos líderes, cada um com designs e trajetórias únicas. Suas histórias ilustram a diversidade do modelo de stablecoin algorítmico, sua inovação e os desafios que permanecem.

FRAX (Frax Finance)

FRAX é um exemplo único de um stablecoin algorítmico híbrido. Ele combina elementos colateralizados e algorítmicos.

O projeto foi lançado por Sam Kazemian em 2020. O objetivo era criar um stablecoin parcialmente colateralizado que pudesse ajustar dinamicamente sua proporção de colateral com base na demanda do mercado. O token usa um modelo de governança descentralizado. Todas as decisões importantes sobre os níveis de colateral são determinadas pela organização autônoma descentralizada (DAO) da Frax.

Frax se destaca por sua abordagem escalável. Em abril de 2025, o valor de mercado do FRAX está em torno de $319 milhões, tornando-se um dos maiores stablecoins algorítmicos atualmente em operação.

Frax opera em múltiplas cadeias, incluindo Ethereum e Binance Smart Chain, e desempenha um papel crucial em protocolos DeFi como Aave e Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, ou AMPL, adota uma abordagem puramente algorítmica para manter a estabilidade de preços.

Em vez de vincular-se a uma moeda fiduciária, o AMPL ajusta sua oferta diariamente com base na demanda. Se o preço do AMPL subir acima de seu alvo ($1), a oferta aumenta; se cair abaixo, a oferta contrai.

Este modelo de “oferta elástica” é projetado para manter o AMPL estável em relação ao seu preço-alvo.

Lançado em 2019 por Evan Kuo e uma equipe de pesquisadores de Stanford, o AMPL foi um dos primeiros stablecoins algorítmicos a experimentar modelos não colateralizados. Seu valor de mercado flutua devido à sua natureza elástica, em abril de 2025 está em torno de $33. Ampleforth é negociado principalmente em exchanges descentralizadas como Uniswap.

Fei Protocol (FEI)

O Fei Protocol foi lançado em 2021 com grande alarde, arrecadando mais de $1,3 bilhão em Ethereum durante seu evento de liquidez inicial.

Criado por Joey Santoro, o objetivo inicial do Fei Protocol era fornecer um stablecoin descentralizado que pudesse ser mais eficiente em termos de capital do que os stablecoins colateralizados. Ele tentou usar incentivos diretos para manter o FEI próximo de seu vínculo de $1 sem exigir supercolateralização.

No entanto, o Fei experimentou desafios iniciais para manter seu vínculo, com o FEI caindo significativamente abaixo de $1 logo após o lançamento. A equipe desde então introduziu mudanças, incluindo um aumento na colateralização, e o FEI conseguiu se estabilizar. Em abril de 2025, o valor de mercado do Fei está em torno de $3 milhões, e o protocolo está integrado a grandes plataformas DeFi como Compound e Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) é outro stablecoin algorítmico inicial, lançado em 2020.

Ele opera em um modelo de shares de seigniorage, o que significa que tenta manter seu vínculo com $1 por meio da emissão e destruição de tokens ESD.

Quando o ESD é negociado acima de $1, novos tokens são cunhados e distribuídos aos detentores; quando ele é negociado abaixo, o protocolo oferece títulos que podem ser resgatados por ESD depois que o preço estabiliza.

O ESD foi inovador ao ser um dos primeiros stablecoins a adotar totalmente a governança descentralizada, sem controle centralizado sobre sua política monetária.

No entanto, como muitos stablecoins algorítmicos, o ESD lutou para manter a estabilidade a longo prazo. Seu valor de mercado, que já foi superior a $100 milhões, agora flutua em torno de $1 milhão à medida que o interesse diminuiu, embora ele continue a ser uma parte significativa da história do DeFi.

USDD (Descentralized USD)

USDD é o stablecoin da blockchain TRON. Foi lançado por Justin Sun em 2022.

Ele busca ser um stablecoin descentralizado e algorítmico, usando mecanismos de queima de tokens para igualar a demanda. O USDD incorpora mais colateralização do que outros stablecoins algorítmicos desse tipo normalmente fazem. Por exemplo, ele mantém reservas em stablecoins como USDT e também uma quantidade significativa de BTC, para garantir que seu vínculo permaneça estável.

Em abril de 2025, o USDD tem um valor de mercado de aproximadamente $330 mil e continua sendo um componente do ecossistema DeFi da TRON.

O Colapso da Terra/Luna: Um Estudo de Caso

Em maio de 2022, o mundo das criptomoedas testemunhou um evento dramático que abalou a confiança nos stablecoins algorítmicos: o colapso do TerraUSD (UST) e seu token irmão LUNA. TerraUSD era um stablecoin algorítmico projetado para manter seu vínculo com o dólar americano por meio de um mecanismo de cunhagem e queima envolvendo o LUNA.

Quando o UST era negociado acima de $1, os usuários podiam cunhar mais UST queimando LUNA, aumentando a oferta e reduzindo o preço. Por outro lado, se o UST caísse abaixo de $1, os usuários podiam queimar UST para cunhar LUNA, reduzindo a oferta e elevando o preço de volta.

O sistema dependia fortemente da confiança do mercado e dos incentivos de arbitragem. No entanto, em maio de 2022, uma série de grandes retiradas de pools de liquidez de UST levou à perda do vínculo. O pânico se instalou, e os mecanismos em vigor não conseguiram restaurar a estabilidade. O fornecimento do LUNA explodiu à medida que os detentores de UST se apressaram em Sair, levando à hiperinflação do LUNA e a uma espiral da morte.

O crash eliminou aproximadamente $40 bilhões em capitalização de mercado em questão de dias. Os investidores perderam somas significativas, e o evento teve efeitos em cascata por todo o mercado cripto, levando a um aumento no escrutínio regulatório e uma perda de confiança nas stablecoins algorítmicas.

O fracasso do Terra/Luna destacou vulnerabilidades críticas:

• Dependência Excessiva das Dinâmicas de Mercado: O sistema assumiu que os incentivos de arbitragem sempre restaurariam o peg, o que não se verificou sob estresse extremo.

• Falta de Colateral: Sem ativos de apoio, não havia rede de segurança para absorver choques.

• Ciclos de Feedback: O mecanismo de mint-and-burn criou um ciclo de feedback negativo durante a crise, exacerbando o colapso.

• Crise de Confiança: Uma vez perdida a confiança, nenhum mecanismo poderia evitar o êxodo em massa.

Prós e Contras das Stablecoins Algorítmicas

Vamos dar uma olhada nas melhores características e nos pontos fracos das stablecoins algorítmicas.

Prós:

1. Descentralização: Sem a necessidade de reservas de colateral mantidas por uma entidade central, as stablecoins algorítmicas alinham-se com o ethos descentralizado da tecnologia blockchain.

2. Eficiência de Capital: Elas evitam a super-colateralização exigida por stablecoins garantidas por cripto, tornando-as mais eficientes em termos de capital.

3. Escalabilidade: Modelos algorítmicos podem ajustar a oferta sem as limitações de colateral, permitindo potencialmente uma escala ilimitada conforme a demanda aumenta.

4. Inovação: Elas ampliam os limites da engenharia financeira, contribuindo para o desenvolvimento de novos modelos econômicos e aplicações DeFi.

5. Riscos Regulatórios Reduzidos: Ao não manter reservas fiduciárias, podem enfrentar menos barreiras regulatórias relacionadas à transmissão de dinheiro e auditorias de reservas.

Contras:

1. Instabilidade de Preço: Manter o peg apenas através de algoritmos tem se mostrado desafiador, com muitas stablecoins algorítmicas experimentando desvios significativos de preço.

2. Falta de Confiança: Usuários podem desconfiar de um sistema sem colateral tangível, levando a taxas de adoção mais baixas e problemas de liquidez.

3. Vulnerabilidade a Ataques Especulativos: Manipuladores podem explorar os mecanismos projetados para manter o peg, causando desvalorização rápida.

4. Complexidade: Os mecanismos subjacentes podem ser complexos, dificultando a compreensão e a confiança no sistema por usuários médios.

5. Falhas Históricas: Colapsos passados de stablecoins algorítmicas corroeram a confiança na sua viabilidade como uma reserva estável de valor.

6. Escrutínio Regulatória: Apesar das potenciais vantagens regulatórias, podem atrair atenção devido à sua natureza inovadora e não testada, levando a status legal incerto.

7. Dependência de Mercado: Frequentemente requerem participação contínua no mercado e confiança, que podem diminuir durante as quedas de mercado.

8. Riscos de Contratos Inteligentes: Sendo inteiramente baseadas em código, estão sujeitas a bugs e explorações em contratos inteligentes.

9. Desafios de Governança: A governança descentralizada pode levar a respostas lentas a questões críticas, exacerbando problemas durante crises.

10. Adoção Limitada: Comparadas a stablecoins com garantia colateral, as stablecoins algorítmicas ainda não alcançaram uma adoção significativa em atividades cripto convencionais.

O Futuro das Stablecoins Algorítmicas

O incidente Terra/Luna serviu como um conto de advertência, provocando uma reavaliação do papel das stablecoins algorítmicas no ecossistema cripto.

Em contraste, stablecoins tradicionais com colateral, como Tether (USDT) e USD Coin (USDC), mantiveram estabilidade, reforçando sua segurança percebida.

Embora não haja dúvida de que stablecoins continuarão a crescer em popularidade e se tornarão a forma mais popular de dinheiro digital, a questão permanece - as stablecoins algorítmicas podem se tornar um desafio real às stablecoins colateralizadas como USDT e USDC.

Prós das Stablecoins Colateralizadas:

• Transparência e Confiança: Com garantias de reservas de moeda fiduciária ou ativos equivalentes, proporcionando uma garantia tangível de valor.

• Conformidade Regulatória: Alinhando-se cada vez mais com os requisitos regulatórios, oferecendo auditorias e divulgações para construir confiança.

• Domínio do Mercado: USDT e USDC detêm coletivamente a maioria do mercado de stablecoins, amplamente aceitas em exchanges e plataformas.

Stablecoins Algorítmicas:

• Potencial de Inovação: Apesar dos contratempos, continuam a explorar novos modelos para estabilidade descentralizada.

• Desafios à Frente: Devem abordar questões de confiança, robustez e transparência para reconquistar confiança.

• Modelos Híbridos: Projetos como Frax sugerem um meio-termo, combinando colateral com elementos algorítmicos.

Quais São Melhores?

Stablecoins respaldadas por colateral atualmente oferecem grande estabilidade e aceitação, são uma opção de pagamento padrão agora. E não há nada que indique que sua popularidade possa diminuir em breve.

Enquanto isso, as stablecoins algorítmicas representam uma experiência ousada em inovação financeira. O futuro pode ver designs aprimorados que mitiguem falhas passadas, mas a adoção generalizada exigirá a superação de obstáculos significativos.

Conclusão

As stablecoins algorítmicas personificam o espírito pioneiro da indústria cripto. Que espírito? Bem, aquele que nos faz buscar resolver problemas complexos com soluções inovadoras.

Sua busca por estabilidade sem colateral aborda questões fundamentais de eficiência de capital e descentralização.

No entanto, os desafios que enfrentam não são triviais.

O crash do Terra/Luna sublinhou os riscos inerentes às abordagens algorítmicas. Enfatizou a necessidade de mecanismos robustos e talvez uma reavaliação de modelos completamente não colateralizados.

As stablecoins respaldadas por colateral atualmente fornecem a confiabilidade e confiança necessárias para uso generalizado. Ao mesmo tempo, beneficiam da transparência e conformidade regulatória. À medida que a indústria cripto amadurece, essas stablecoins desempenham um papel crucial na integração de ativos digitais com finanças tradicionais.

O futuro das stablecoins algorítmicas pode residir em modelos híbridos que misturem colateralização com ajustes algorítmicos, visando aproveitar as vantagens de ambos os sistemas.

A inovação contínua, testes rigorosos e talvez novos marcos regulatórios serão essenciais para seu desenvolvimento.

Em última análise, o cenário das stablecoins provavelmente continuará a se diversificar, oferecendo várias opções para atender a diferentes necessidades dentro do ecossistema cripto. Enquanto as stablecoins algorítmicas ainda precisam provar que podem oferecer estabilidade sem colateral de forma confiável, sua evolução contínua as mantém na vanguarda dos experimentos mais intrigantes do cripto.