A atividade de negociação do Ethereum na Binance ultrapassou $6 trilhões em 2025, um valor aproximadamente duas a três vezes maior do que em ciclos de mercado anteriores. Este número impressionante reflete mais do que um simples crescimento. Ele sinaliza uma mudança fundamental na forma como os mercados de cripto funcionam, sendo cada vez mais impulsionados por especulação, alavancagem e derivativos em vez do comércio spot orgânico que caracterizava corridas de alta anteriores.
De acordo com o analista da CryptoQuant Darkfost, o mercado de Ethereum agora é "impulsionado por especulação mais do que nunca, enquanto traders buscam retornos rápidos em vez de crescimento sustentável." Esta transformação criou um ambiente de negociação muito menos estável, onde a volatilidade e a alavancagem moldam cada vez mais a ação dos preços. Enquanto isso, o interesse aberto na Binance atingiu $12,5 bilhões em agosto de 2025, representando um aumento de cinco vezes em comparação com o recorde anterior de $2,5 bilhões em novembro de 2021.
Esses números são importantes porque o volume de negociação serve como o sangue vital de qualquer mercado financeiro. Ele revela quem está comprando e vendendo, em que ritmo, e com qual convicção. Mas na cripto, onde derivativos representam agora aproximadamente 79% da atividade total de negociação, estatísticas de volume tornaram-se mais importantes e mais complexas de interpretar. Alto volume pode sinalizar interesse genuíno e liquidez saudável, mas também pode mascarar negociações lavadas, refletir especulação alavancada, ou indicar uma iminente cascata de liquidações.
Abaixo explicamos o que o volume de negociação realmente significa nos mercados de criptografia, como ele é medido e relatado, por que o aumento da atividade de negociação do Ethereum revela padrões preocupantes sobre a estrutura do mercado, e o que traders e investidores devem entender sobre a relação entre volume, descoberta de preços e saúde do mercado.
O que é volume de negociação? Definição e básicos
O volume de negociação representa a quantidade total de um ativo que muda de mãos durante um período especificado, tipicamente medido ao longo de 24 horas nos mercados de cripto. Ao contrário dos mercados financeiros tradicionais com tempos de abertura e fechamento definidos, as bolsas de criptografia operam continuamente, criando desafios únicos para o cálculo e interpretação do volume.
Em cripto, o volume pode ser medido de várias maneiras. A métrica mais comum é o volume nocional, que representa o valor total em dólares de todas as negociações executadas. Se 100 Bitcoins forem negociados a um preço médio de $100.000 cada, o volume nocional seria de $10 milhões. No entanto, bolsas e agregadores de dados também acompanham o número de negociações (o número de transações individuais), endereços ativos únicos e a quantidade real de moedas movimentadas.
A profundidade do livro de pedidos fornece um conceito relacionado, mas distinto. Enquanto o volume mede negociações passadas, a profundidade mede a quantidade de ordens de compra e venda esperando em vários níveis de preço. Uma bolsa pode mostrar alto volume histórico, mas livros de pedidos finos, significando que grandes ordens ainda podem causar deslizamento significativo de preço. Esta distinção é particularmente importante em cripto, onde a liquidez pode fragmentar-se por dezenas de vênues.
O volume de negociação difere fundamentalmente da contagem de transações. Uma única grande negociação institucional pode representar milhões de dólares em volume, mas apenas uma transação. Por outro lado, milhares de pequenas negociações de varejo poderiam gerar inúmeras transações enquanto produzem volume total modesto. Binance processa uma média de $30 bilhões em negociações diárias, mas isso reflete uma mistura de negociações de bloco institucionais, criação de mercado algorítmica, especulação de varejo e sistemas de negociação automatizados.
A maioria das principais bolsas relata publicamente os números de volume, que são então agregados por plataformas como CoinMarketCap, CoinGecko e The Block. No entanto, esses números auto-relatados historicamente provaram ser pouco confiáveis. Pesquisas consistentemente encontraram que uma parte significativa do volume relatado de exchanges de criptografia é fabricada por meio de negociação lavada, onde a mesma entidade executa ordens de compra e venda para criar a ilusão de atividade.
O desafio torna-se mais complexo ao distinguir entre volume spot e de derivativos. O volume spot representa criptomoeda real mudando de mãos, enquanto o volume de derivativos reflete contratos cujo valor deriva de um ativo subjacente. Como um Bitcoin poderia teoricamente sustentar contratos de derivativos ilimitados, o volume de derivativos frequentemente supera o volume spot, apesar de representar reivindicações sobre o mesmo suprimento finito de moedas.
Volume Spot vs. Derivativos: o que está impulsionando o mercado hoje
A evolução do mercado de cripto, de dominado por spot para dominado por derivativos, marca talvez sua transformação estrutural mais significativa. Enquanto os volumes spot de Bitcoin e Ethereum permanecem substanciais, os contratos perpétuos agora representam aproximadamente 78% do volume total de negociação de derivativos de criptografia, e os derivativos, como um todo, representam aproximadamente 79% de toda a atividade do mercado cripto.
Os futuros perpétuos, ou "perps," diferem dos futuros tradicionais ao nunca expirarem. Em vez de liquidar em uma data fixa, esses contratos usam um mecanismo de taxa de financiamento liquidado a cada oito horas para manter os preços alinhados com os mercados spot. Quando os perpétuos negociam acima do ponto, titulares longos pagam aos titulares curtos; quando negociam abaixo, os curtos compensam os longos. Este reequilíbrio contínuo permite a manutenção indefinida de posições enquanto previne teoricamente divergências excessivas dos preços dos ativos subjacentes.
A predominância do comércio de derivativos reflete vários fatores convergentes. Primeiro, os derivativos permitem alavancagem, permitindo que os traders controlem posições muito maiores que sua base de capital. As plataformas regularmente oferecem 100x de alavancagem, significando que um trader pode controlar $100.000 em Bitcoin com apenas $1.000. Essa magnificação atrai especuladores buscando retornos amplificados, mas cria fragilidade sistêmica.
Em segundo lugar, os mercados de derivativos fornecem ferramentas de hedge sofisticadas anteriormente indisponíveis na cripto. Mineradores podem fixar preços de venda futuros, protegendo-se contra volatilidade descendente. Criadores de mercado podem gerenciar risco de inventário mais eficientemente. Investidores institucionais usam cada vez mais derivativos para gestão de exposição em vez de acumulação spot, como evidenciado pelos futuros de Bitcoin e Ethereum registrando um crescimento de 26% ano a ano.
Os dados sobre a atividade do Ethereum em 2025 ilustram esta mudança de forma acentuada. Enquanto os $6 trilhões em volume de negociação na Binance parecem sugerir saúde robusta do mercado, o contexto revela uma imagem diferente. Este volume provém principalmente de swaps perpétuos e futuros, em vez de acumulação spot. Os $12,5 bilhões em interesse aberto representam posições alavancadas, não o Ethereum real detido em carteiras.
A alavancagem e as taxas de financiamento criam ciclos de feedback que amplificam a volatilidade. Quando o Bitcoin subiu para máximas recordes em outubro de 2025, mais de $19 bilhões em posições alavancadas foram liquidadas em um período de 24 horas, afetando mais de 1,6 milhão de traders. Essas liquidações em cascata ocorreram quando preços em queda acionaram chamadas de margem, forçando fechamentos automáticos de posições que derrubaram ainda mais os preços, desencadeando liquidações adicionais em uma espiral auto-reforçada.
A queda de outubro demonstrou como o volume impulsionado por derivativos difere da atividade de mercado baseada em spot. O Bitcoin caiu 17,2% enquanto o interesse aberto caiu mais de 30%, revelando que muita parte da ação de preço precedente refletia especulação alavancada em vez de demanda sustentável. Uma vez que a alavancagem se desfez, os preços corrigiram significativamente.
Essa dinâmica cria um ambiente de mercado onde movimentos de preço de curto prazo tornam-se cada vez mais dissociados dos motores fundamentais de valor. Um mercado dominado por derivativos responde a fatores técnicos como taxas de financiamento, níveis de liquidação e datas de expiração de opções tanto quanto a métricas de adoção, progresso de desenvolvimento ou condições macroeconômicas.
Domínio das Exchanges e Concentração de Liquidez
A estrutura de mercado em cripto permanece notavelmente concentrada, apesar da proliferação de vênues de negociação. A Binance manteve uma participação de mercado de 35-39,8% ao longo de 2025, processando aproximadamente $2,06 trilhões em volume de negociação spot no terceiro trimestre. Este domínio se estende por ambos os mercados spot e de derivativos, onde a Binance comanda 24,61% do interesse aberto total.
A concentração de liquidez em uma única plataforma cria tanto benefícios quanto riscos. Do lado positivo, a liquidez concentrada tipicamente significa spreads mais apertados e execução melhorada para traders. Ordens grandes
-
pode ser preenchido com impacto mínimo no preço quando há profundidade. Os formadores de mercado concentram operações onde o volume flui, criando liquidez auto-reforçante.
-
No entanto, a concentração excessiva introduz pontos únicos de falha. Quando a Binance aumentou seu domínio no mercado para quase 50% durante períodos de estresse de mercado em abril de 2025, a exchange efetivamente se tornou sistemicamente importante. Questões técnicas, ações regulatórias ou problemas internos na Binance impactariam desproporcionalmente os mercados globais de criptomoedas.
-
O modelo maker-taker empregado pela maioria das exchanges cria complexidade adicional. Os makers fornecem liquidez colocando ordens limitadas no livro de ordens, enquanto os takers removem a liquidez executando ordens de mercado. As exchanges normalmente cobram taxas mais altas dos takers enquanto reembolsam os makers, incentivando a atividade de formadores de mercado.
-
Para detectar a negociação de lavagem, é necessário analisar padrões de negociação em vez de confiar nos números de manchete. A negociação legítima normalmente exibe certas características: as negociações se concentram em torno de números redondos devido à psicologia humana, os tamanhos das negociações seguem distribuições de lei de potência com muitas negociações pequenas e poucas grandes, e o volume de negociação correlaciona-se com o tráfego da web e a atividade nas redes sociais.
-
Recentemente, ações de fiscalização visaram essa manipulação. Em outubro de 2024, a SEC acusou quatro formadores de mercado por gerar volume de negociação de tokens artificial, revelando um esquema internacional envolvendo 18 indivíduos em várias jurisdições. Essas ações representam a crescente atenção regulatória à manipulação de mercado, embora a fiscalização permaneça inconsistente.
-
Mesmo em locais legítimos, a qualidade do volume varia. A venda de pânico varejista durante quedas gera alto volume, mas pode não refletir a descoberta racional de preços. Estratégias de negociação algorítmica e de alta frequência podem inflar os volumes enquanto adicionam informações mínimas. Atividade de bots afeta particularmente tokens menores, onde serviços como Volume.li vendem negociação de lavagem como um serviço, gerando milhares de negociações falsas para aumentar a visibilidade do token.
-
A implicação para a descoberta de preços é que o volume, por si só, revela pouco sobre a eficiência do mercado. Os analistas devem considerar a origem do volume, os padrões de negociação e os fatores externos para avaliar se volumes elevados indicam interesse genuíno ou atividade fabricada projetada para enganar.
-
O volume de negociação sem precedentes do Ethereum na Binance serve como um estudo de caso na estrutura moderna do mercado de criptomoedas. Embora a cifra de $6 trilhões pareça indicar um interesse extraordinário no Ethereum, uma análise mais profunda revela padrões preocupantes sobre especulação, alavancagem e fragilidade do mercado.
-
Primeiro, esse volume chegou durante um período de recuperação de preços em vez de crescimento orgânico. O Ethereum recuperou níveis em torno de $3.500 - 3.700 no final de 2025, mas a atividade de negociação impulsionando essa recuperação parecia fundamentalmente diferente de ciclos de alta anteriores. Em 2020-2021, a acumulação à vista dominou à medida que investidores compravam e mantinham ETH. Em 2025, a especulação com derivativos impulsiona o volume, à medida que os traders apostam em movimentos de preços de curto prazo.
-
A $12,5 bilhões em interesse aberto, um aumento de cinco vezes em relação ao pico de 2021, revela a extensão do posicionamento alavancado. O interesse aberto mede o valor total dos contratos de derivativos em aberto, indicando quanto capital está em posições alavancadas. O crescimento dramático dessa métrica sugere que os traders estão cada vez mais usando fundos emprestados para amplificar a exposição em vez de comprar Ethereum à vista.
-
Essa mudança traz várias implicações. Posições alavancadas enfrentam liquidação se os preços se moverem de forma adversa, criando potencial para cascatas onde a venda forçada desencadeia liquidações adicionais. O evento de liquidação de outubro de 2025, que eliminou $19 bilhões em posições, demonstrou essa vulnerabilidade. Embora esse evento tenha afetado principalmente o Bitcoin, dinâmicas semelhantes ameaçam qualquer mercado altamente alavancado.
-
Além disso, os rallies impulsionados por derivativos tendem a ser mais frágeis do que aqueles impulsionados por operações à vista. Quem compra à vista sinaliza convicção, geralmente mantendo em meio à volatilidade. Os traders de derivativos frequentemente empregam prazos mais curtos, revertendo posições rapidamente.
-
A concentração do comércio de Ethereum na Binance adiciona outra camada de preocupação. Embora o domínio de mercado da Binance reflita suas vantagens de liquidez, também significa que a ação de preços do Ethereum depende fortemente da dinâmica de uma única plataforma. Questões específicas da Binance, sejam problemas técnicos, pressões regulamentares ou mudanças de política, poderiam impactar desproporcionalmente os preços do Ethereum globalmente.
-
Comparando o padrão de 2025 com ciclos anteriores revela a mudança. Em 2017, a alta do Bitcoin foi impulsionada pelo FOMO de varejo e compras à vista. Em 2020-2021, a acumulação à vista institucional e as propostas de ETF
Observação: os links foram mantidos em inglês conforme solicitado.levanta preocupações inerentes. Em cripto, o volume impulsionado por derivativos pode exacerbar a volatilidade e criar compressões de liquidez. Durante movimentos extremos, liquidações forçadas e compressões curtas aumentam a pressão para comprar ou vender, gerando espirais de feedback autointensificadoras.
Os mercados de derivativos também são propensos à manipulação. Grandes jogadores podem influenciar preços temporariamente através de ordens em cascata ou compressões de preço curto. A ausência de regulamentação significativa em cripto aumenta esses riscos, já que a supervisão é menor em comparação com os mercados financeiros tradicionais.
Outro risco é a dependência excessiva de custos baixos de transação. Arquiteturas de liquidez automatizadas permitem que a cripto mantenha spreads apertados, mas um aumento nos custos de transação ou mudanças regulatórias pode prejudicar a liquidez. A competição entre corretoras e provedores de liquidez sustenta o ecossistema, mas mudanças inesperadas podem rapidamente alterar a dinâmica.
Grande parte do volume é concentração de risco. Quando um pequeno número de participantes de mercado controla uma fatia substancial do volume, choques ou desativações podem causar oscilações descontroladas. Se uma corretora grande falir ou sofrer um incidente digital, o impacto no volume do mercado pode ser significativo.
Por fim, os volumes institucionais podem mascarar riscos se as posições subjacentes não forem tão líquidas quanto parece. Grandes transações podem ocultar exposição não reportada ou riscos de contraparte. Com os volumes, maior não significa necessariamente melhor se a estrutura do mercado não suportar adequadamente o risco associado.
Essa evolução de mercado cobra seu preço em participantes individuais. Devido à personalização de algoritmos sofisticados, instituições geralmente têm vantagem sobre investidores individuais, o que pode criar desigualdade em um mercado que deveria ser democratizado e aberto a todos.
Em um cenário ideal, uma fusão equilibrada entre volume de mercado saudável e monitoramento regulatório pode proporcionar a estabilidade necessária enquanto mantém a eficiência pela qual cripto é famosa. Observadores do setor e reguladores continuam a debater o melhor caminho a seguir.Certamente! Aqui está a tradução do conteúdo solicitado do inglês para o português, mantendo os links em markdown sem tradução:
A concentração cria vulnerabilidades sistêmicas que ameaçam a estabilidade do mercado.
A cascata de liquidação de outubro de 2025 demonstrou esses riscos de forma vívida. Mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas evaporaram em 24 horas, conforme um choque geopolítico desencadeou chamadas de margem. Este evento superou recordes anteriores, afetando mais de 1,6 milhão de traders em várias plataformas.
A mecânica das cascatas de liquidação segue padrões previsíveis. Quedas iniciais de preço desencadeiam liquidações automáticas para as posições mais alavancadas. Essas vendas forçadas criam pressão de venda, empurrando os preços para baixo e desencadeando liquidações adicionais. Esse efeito de feedback acelera dramaticamente quando os livros de ordens se afinam, já que cada liquidação tem impacta mais o preço em ambientes de baixa liquidez.
Alavancagem elevada amplifica esses efeitos. Com alavancagem de 100x comumente disponível, um movimento adverso de preço de 1% liquida posições. Durante eventos voláteis, os preços podem se mover 10-20% em horas, eliminando traders alavancados em todos os níveis. Tokens de médio e pequeno porte caíram 60-80% durante a cascata de outubro, muito além da queda de 11% do Bitcoin.
A infraestrutura das exchanges luta sob estresse extremo. Os mercados tradicionais empregam mecanismos de circuit breakers que suspendem o comércio durante movimentações rápidas, permitindo que os participantes avaliem a situação. Os mercados de criptomoedas carecem dessas proteções, operando continuamente mesmo durante cascatas. Esta estrutura 24/7, combinada com liquidez global fragmentada, impede as intervenções coordenadas possíveis nas finanças tradicionais.
O risco se estende além dos traders individuais para a solvência das exchanges. Quando as liquidações ocorrem mais rapidamente do que as exchanges podem processar, as perdas podem exceder a margem dos traders. As exchanges mantêm fundos de seguro que ultrapassam US$ 670 milhões para cobrir tais déficits, porém eventos suficientemente grandes podem esgotar essas reservas, ameaçando potencialmente a estabilidade das plataformas.
Crashes relâmpagos representam outro risco de volume utilizado. Livros de ordens escassos combinados com grandes ordens de mercado podem causar quedas temporárias de preço de 10-20% que se reverterão em minutos. Esses crashes impactam ordens de stop-loss e desencadeiam liquidações apesar de os preços rapidamente se recuperarem. A Binance ofereceu US$ 300 milhões em compensação após, aparentemente, ter liquidado posições automaticamente, apesar de os traders terem margem suficiente.
A manipulação torna-se mais fácil em mercados dependentes do volume, onde derivativos dominam. Traders com capital suficiente podem intencionalmente desencadear cascatas de liquidação, lucrando com a volatilidade resultante. Movendo os preços spot estrategicamente para desencadear liquidações de derivativos permite uma manipulação sofisticada, difícil de detectar ou prevenir.
Prova de reservas e transparência das exchanges ajudam a mitigar esses riscos. Exchanges que publicam provas criptográficas de suas participações permitem aos usuários verificar se as plataformas mantêm ativos que correspondem às obrigações. No entanto, muitas exchanges resistem à transparência, alegando preocupações competitivas.
A concentração de interesse aberto cria risco sistêmico adicional. Com a Binance detendo 24,61% do total de interesse aberto, problemas nesta única plataforma poderiam desencadear uma ruptura no mercado geral. Essa concentração contradiz o ethos de descentralização das criptomoedas e reintroduz pontos únicos de falha.
A atenção regulatória para esses riscos está crescendo. As maciças liquidações de outubro, afetando mais de 1,6 milhão de traders globalmente, provavelmente irão provocar respostas regulatórias coordenadas. Medidas potenciais incluem limites de alavancagem, divulgações obrigatórias, circuit breakers ou requisitos de compensação central para derivativos.
Reflexões Finais
O volume de negociação serve como um sinal vital dos mercados de criptomoedas, revelando os níveis de atividade, profundidade de liquidez e engajamento dos participantes. No entanto, o significado do volume evoluiu dramaticamente à medida que os derivativos passaram a dominar a estrutura de mercado.
Os US$ 6 trilhões em volume de negociação de Ethereum na Binance em 2025 contam uma história não de crescimento orgânico, mas de fervor especulativo. O aumento de cinco vezes no interesse aberto para US$ 12,5 bilhões sinaliza que a alavancagem, não a convicção, impulsiona essa atividade. Quando os analistas da CryptoQuant observam que a especulação agora desempenha um papel muito maior do que em ciclos anteriores, eles estão identificando uma mudança fundamental no caráter de mercado.
Essa mudança traz tanto oportunidades quanto riscos. Derivativos capacitam a hedge sofisticado, fornecem mecanismos de descoberta de preços e permitem a participação no mercado sem deter ativos reais. Essas ferramentas legitimaram as criptomoedas ao fornecer produtos de classe institucional comparáveis às finanças tradicionais.
No entanto, mercados impulsionados por derivativos exibem fragilidade ausente nos dominados pelo mercado à vista. As liquidações de outubro de 2025, eliminando US$ 19 bilhões, demonstraram quão rapidamente mercados alavancados se desdobram quando ocorrem choques. Os 1,6 milhão de traders liquidados em 24 horas mostram que a especulação em escala cria vulnerabilidade sistêmica.
O crescimento sustentável do mercado requer equilíbrio. Contratos perpétuos respondendo por 78% do volume de derivativos e derivativos representando 79% da atividade total de criptomoedas sugerem desequilíbrio. Mercados saudáveis precisam de acumulação à vista, capital paciente e alavancagem reduzida juntamente com sofisticação de derivativos.
A verdadeira maturidade do mercado se mostrará em diferentes métricas que o volume principal. Crescentes razões de detentores de longo prazo, expansão da atividade on-chain, ampliação dos casos de uso no mundo real e queda das razões de alavancagem sinalizariam adoção genuína em vez de rotação especulativa.
A questão enfrentando o Ethereum e mercados de criptomoedas em geral é se os padrões de 2025 representam excesso temporário ou transformação permanente. Os mercados irão autocorrigir-se em direção a uma proporção mais equilibrada entre mercado à vista e derivativos? A regulamentação imporá limites de alavancagem e requisitos de transparência? Ou o cripto permanecerá um cassino de alta octanagem impulsionado por derivativos?
A resposta importa para a viabilidade a longo prazo das criptomoedas. A tecnologia e a infraestrutura continuam melhorando. A clareza regulatória lentamente emerge. A participação institucional se expande. Esses desenvolvimentos positivos correm o risco de serem ofuscados pela volatilidade induzida pela alavancagem e crashes especulativos que corroem a confiança e convidam a repressões.
Para traders e investidores, a lição é clara: os números de volume sozinhos revelam pouco. Compreender as fontes de volume, distinguir derivativos do mercado à vista, reconhecer a comercialização através de lavagem e monitorar métricas de alavancagem fornece o contexto necessário para decisões informadas.
Os mercados funcionam melhor quando o volume reflete genuína oferta e demanda, ao invés de apostas alavancadas em movimentos de curto prazo. Se as criptomoedas atingirão este equilíbrio ou continuam na sua atual trajetória determinará se os ativos digitais amadurecem em infraestruturas financeiras alternativas legítimas ou permanecem como instrumentos especulativos perpétuos.
Os US$ 6 trilhões em volume de negociação de Ethereum na Binance não são uma história de sucesso a ser celebrada, mas um sinal de alerta que requer atenção. Ele revela uma estrutura de mercado otimizada para especulação em vez de crescimento sustentável, impulsionada por alavancagem em vez de convicção, e propensa a cascatas em vez de apreciação estável.
Somente reconhecendo esses padrões e exigindo algo melhor, por meio do comportamento dos participantes e supervisão regulatória, os mercados de criptomoedas podem evoluir além do volume por volume, em direção à genuína descoberta de preços e formação de capital que os mercados financeiros legítimos exigem.