Bitcoin (BTC) está subindo novamente, mas o analista que comanda uma das empresas on-chain mais acompanhadas do mercado cripto diz que o real bull market ainda não chegou.
Ki Young Ju chama atenção para o Bull Score
Ki Young Ju, fundador e CEO da empresa de análise on-chain CryptoQuant, publicou o alerta no X em 22 de maio. Ele apontou para o Bull Score Index da empresa, uma métrica que acompanha há vários ciclos de mercado.
“Quando a verdadeira alta do Bitcoin começar, todos os sinais serão muito claros”, escreveu, acrescentando que o mercado ainda não chegou a esse estágio.
O Bull Score Index reúne dez indicadores on-chain e de mercado, entre eles o MVRV Z-Score, o Trader Realized Price e a liquidez de stablecoins.
Ele conta quantas dessas métricas apontam para alta e depois multiplica o total por dez.
Uma leitura acima de 60 sinaliza uma fase de alta, enquanto qualquer valor abaixo de 40 aponta para condições de baixa. O índice ficou em território vermelho durante o quarto trimestre de 2025 e o primeiro trimestre de 2026, mas a recente recuperação do Bitcoin o empurrou de volta para a faixa neutra entre 40 e 60.
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Por que a cautela importa agora
A leitura neutra é um sinal fraco, e a história ajuda a explicar por que Ju reluta em classificá-la como algo além disso. O chefe de pesquisa da CryptoQuant, Julio Moreno, observou que o índice entrou em terreno neutro em março de 2022, e depois disso os preços retomaram a queda por vários meses.
Outros analistas leem o quadro on-chain de forma diferente.
A oferta de holders de longo prazo, as moedas mantidas por mais de 155 dias, rompeu uma tendência de baixa de 2,5 anos, uma mudança que o analista James Van Straten descreve como obra das mãos mais firmes do mercado.
Esse grupo agora está perto de um recorde de 16,3 milhões de BTC, depois de adicionar mais de 2 milhões de moedas durante o mercado de baixa. Van Straten argumenta que essa acumulação ajuda a explicar por que o antigo ciclo de quatro anos já não governa o Bitcoin como antes.
No momento da publicação, o Bitcoin era negociado perto de US$ 76.800, em queda de mais de 5% na última semana.
Retrospectiva das previsões de ciclo do Bitcoin
O tom cauteloso de Ju se encaixa em um histórico de leituras cambiantes sobre este ciclo. Em março de 2025, ele declarou que o ciclo de alta havia “terminado” e se preparou para um movimento lateral, mas recuou dessa visão em maio, depois que o Bitcoin ultrapassou US$ 100.000, atribuindo a mudança a fluxos constantes para ETFs, que teriam remodelado a estrutura de mercado na qual ele antes se apoiava para prever topos e fundos.
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