Por quatro anos, um sinal macro antecedeu de forma confiável a valorização de preço do Bitcoin (BTC). Quando a oferta global de dinheiro M2 se expandia, o capital fluía para ativos de risco e o Bitcoin capturava uma fatia desproporcional.
Essa correlação se rompeu, e a divergência aumenta a cada semana.
A lacuna entre liquidez e preço
O M2 global continuou se expandindo em 2026, à medida que bancos centrais fora dos Estados Unidos mantêm políticas acomodatícias. O Bitcoin não acompanhou.
O ativo tem ficado aquém do sinal de liquidez que os traders usavam como um gatilho quase mecânico de entrada durante o ciclo de 2020 a 2024. A explicação que ganha força entre analistas macro é a força do dólar.
Quando o dólar americano se aprecia em relação a outras grandes moedas, os números globais de M2 medidos em dólares sobem de forma mecânica, sem representar um aumento genuíno no apetite por risco. O capital que, de outra forma, buscaria ativos como o Bitcoin, volta para instrumentos denominados em dólar, neutralizando o sinal de liquidez.
Também leia: XRP volta a ganhar destaque
O sinal e sua origem
Uma análise da CryptoRank publicada em 30 de abril enquadrou a divergência como um risco estrutural, e não como um simples ruído temporário. A análise observou que o antigo manual do Bitcoin se baseava em uma lógica simples: expansão do M2 se traduzia em entradas em criptomoedas.
Essa lógica presumia estabilidade do dólar como condição de fundo. A força do dólar removeu essa condição no ciclo atual, e o Bitcoin estagnou como resultado.
A dinâmica da dívida complica ainda mais o quadro. Níveis crescentes de dívida soberana nas principais economias absorvem capital que, de outra forma, poderia chegar a ativos de risco, criando um duplo vento contrário, tanto pelo canal cambial quanto pelo canal fiscal.
Também leia: Bittensor está construindo um mercado descentralizado de computação de IA
Contexto
A correlação do Bitcoin com o M2 global se tornou uma referência amplamente citada depois que a onda de liquidez de 2020 levou o ativo de cerca de US$ 10.000 para quase US$ 70.000 em quatorze meses. A relação se manteve, ainda que de forma frouxa, ao longo de 2022 e 2023, com o Bitcoin se recuperando com força sempre que o M2 reagia após ciclos de aperto do Federal Reserve.
A aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos em janeiro de 2024 adicionou uma nova camada de demanda que, por um período, desacoplou o Bitcoin dos motores puramente macroeconômicos, já que os fluxos institucionais criaram pressão de compra independente das condições de liquidez global. A divergência atual sugere que nem o impulso de demanda dos ETFs, nem o sinal do M2 são dominantes, deixando o ativo sem um claro ponto de ancoragem macro.
Também leia: A liderança da Arbitrum como solução de segunda camada do Ethereum é real
O que vem a seguir
Traders que acompanham o sinal do M2 agora enfrentam a escolha entre atualizar seu arcabouço ou esperar que a força do dólar diminua. Se o Federal Reserve sinalizar cortes de juros mais adiante em 2026, a apreciação do dólar pode se reverter e restaurar a transmissão histórica de M2 para Bitcoin.
Se a força do dólar persistir, o argumento macro para o Bitcoin passa a depender mais fortemente dos fluxos para ETFs, da adoção por tesourarias corporativas e das dinâmicas do lado da oferta decorrentes do halving de abril de 2024. O ETF ARK 21Shares Bitcoin registrou entradas de US$ 41,2 milhões em 29 de abril, sugerindo que a demanda institucional permanece presente, mesmo enquanto o sinal macro fica mais nebuloso.
Leia em seguida: Twenty One Capital é lançada com o plano de construir a maior empresa de Bitcoin do mundo