Bitcoin caiu abaixo do nível psicologicamente importante de US$106.000 durante as primeiras horas de negociação na Europa na sexta-feira, desencadeando uma série de liquidações forçadas que eliminaram quase US$1,2 bilhão em posições alavancadas nos mercados de criptomoedas.
A queda, que começou tarde na quinta-feira quando o Bitcoin rompeu os US$107.000, expôs a fragilidade de um mercado superalavancado que havia se posicionado agressivamente para um rali contínuo.
De acordo com os dados do CoinGlass, aproximadamente 79% das posições liquidadas eram operações longas, refletindo um sentimento de alta generalizado que se mostrou prematuro.
O evento de liquidação marcou outro capítulo doloroso nos voláteis mercados de criptomoedas de outubro de 2025, ocorrendo após turbulências anteriores e demonstrando quão rapidamente a euforia pode se transformar em pânico quando a alavancagem encontra uma ação adversa de preços.
A Anatomia de uma Cascata de Liquidação
Quase 307.000 contas de negociação foram afetadas à medida que os preços se moviam contra posições altamente alavancadas. Quando os negociantes usam capital emprestado para ampliar suas apostas, as exchanges exigem que os níveis mínimos de margem sejam mantidos. Uma vez que os preços ultrapassam certos limites, as posições são automaticamente fechadas para evitar perdas adicionais - um processo chamado liquidação.
A maior queda individual foi uma posição longa de ETH-USD de US$20,4 milhões na Hyperliquid, uma bolsa de derivativos descentralizada que surgiu discretamente como um grande ponto para a negociação alavancada de criptomoedas. O tamanho dessa liquidação destaca quão agressivamente alguns participantes se posicionaram antecipando o que esperavam ser uma continuidade de alta.
O Bitcoin sofreu a maior parte do dano, com aproximadamente US$344 milhões em perdas, seguido pelo Ethereum com US$201 milhões e Solana com US$97 milhões. Tokens de menor capitalização, como XRP e Dogecoin, cada um viu dezenas de milhões mais serem eliminados do interesse em aberto à medida que a venda se espalhava pelo mercado altcoin mais amplo.
Análise Exchange por Exchange
A distribuição de liquidações entre as plataformas de negociação revelou mudanças significativas em onde a alavancagem em criptomoedas é concentrada. A Hyperliquid liderou todas as plataformas com US$391 milhões em liquidações, destacando a crescente importância das exchanges de derivativos descentralizadas no ecossistema cripto.
As exchanges centralizadas tradicionais ainda lidaram com volumes substanciais: Bybit registrou US$300 milhões em liquidações, Binance viu US$259 milhões, e OKX registrou US$99 milhões. O mix demonstra como os locais on-chain agora competem diretamente com as plataformas estabelecidas durante as grandes reconfigurações de mercado.
Essa mudança é notável porque plataformas descentralizadas como a Hyperliquid operam sem intermediários tradicionais, liquidando negociações por meio de contratos inteligentes. No entanto, durante períodos de extrema volatilidade, essas plataformas demonstraram que podem igualar - ou exceder - os volumes de liquidação de suas contrapartes centralizadas, levantando questões sobre a gestão de risco em diferentes arquiteturas de exchange.
Compreendendo a Mecânica de Liquidação
Para traders não familiarizados com a negociação alavancada, liquidações ocorrem quando os requisitos de margem não podem mais ser atendidos. Em termos simples: se você empresta dinheiro para tomar uma posição com alavancagem de 10x e o mercado se move 10% contra você, sua posição inteira pode ser eliminada.
Esses eventos frequentemente desencadeiam o que os traders chamam de "loops de liquidação" - vendas em cascata onde grandes grupos de ordens de stop-loss são ativados simultaneamente. À medida que os preços caem, mais posições ultrapassam seus limites de liquidação, forçando mais vendas que empurram os preços ainda mais para baixo, desencadeando ainda mais liquidações.
Traders sofisticados monitoram heatmaps de liquidação e dados de interesse em aberto para identificar onde grandes concentrações de alavancagem estão no mercado. Quando o preço se aproxima dessas zonas, pode criar poderosos efeitos gravitacionais, seja repelindo o preço por meio de compras intensas ou, como neste caso, puxando-o através em uma violenta cascata.
A queda de quinta-sexta-feira exibiu características clássicas de cascata de liquidação. A quebra inicial do Bitcoin dos US$107.000 na noite de quinta-feira acionou uma reação em cadeia que acelerou à medida que os mercados europeus abriram na sexta-feira, empurrando a criptomoeda abaixo dos US$106.000 e forçando o fechamento de posições em todo o espectro de alavancagem.
Ventos Macroeconômicos Intensificam a Fraqueza das Criptos
O declínio se desenrolou em meio a um cenário macroeconômico em deterioração. O atrito renovado entre os Estados Unidos e a China sobre a política comercial reduziu o apetite por risco globalmente, com os investidores movimentando-se para fora de ativos especulativos em direção a refúgios mais seguros.
Os mercados de câmbio adicionaram à incerteza, à medida que um iene japonês mais forte refletiu o desfazimento de operações de carry trade - uma dinâmica que normalmente pressiona ativos de risco. Enquanto isso, os preços do ouro mostraram fraqueza apesar das tensões geopolíticas, sugerindo correntes cruzadas complexas nos fluxos tradicionais de refúgio seguro.
O Bitcoin, que os defensores às vezes descrevem como "ouro digital", tem negociado cada vez mais como um ativo de risco correlacionado com ações de tecnologia, em vez de como um hedge contra a incerteza macroeconômica. Essa correlação foi evidente na ação de sexta-feira, quando a fraqueza das criptomoedas espelhou a nervosismo mais amplo do mercado sobre as crescentes tensões EUA-China.
O momento se mostrou particularmente doloroso para os traders que haviam se posicionado para o "Uptober" - uma forma de gíria cripto para o desempenho sazonal historicamente forte de outubro. O Bitcoin havia ganhado mais de 10% na primeira semana de outubro, até mesmo tocando brevemente um recorde histórico acima dos US$126.000 em 6 de outubro. Esse rali encorajou uma posição alavancada agressiva que se mostrou vulnerável quando o sentimento mudou.
Recuperação Continua Elusiva
Na tarde de sexta-feira, o Bitcoin estabilizou-se em torno dos US$106.000, mas permaneceu sob pressão, tendo rendido a maior parte dos ganhos da semana inicial. Ethereum negociou próximo a US$3.900, com queda de aproximadamente 4% no dia, enquanto Solana e outros altcoins mostraram fraqueza semelhante.
A recuperação atenuada destacou como eventos de liquidação podem alterar fundamentalmente a estrutura do mercado. Quando grandes quantidades de alavancagem são expulsas do sistema, remove-se uma fonte significativa de pressão de compra. Traders que foram liquidados não podem reentrar imediatamente nas posições, e aqueles que sobreviveram muitas vezes tornam-se mais avessos ao risco, reduzindo sua alavancagem ou se retirando completamente.
O interesse em aberto - o valor total dos contratos derivativos em circulação - tipicamente contrai rapidamente após cascatas de liquidação. Essa redução em "pólvora seca" significa que os mercados precisam de novas entradas de capital para gerar ralis significativos, em vez de simplesmente re-alavancar as posições existentes.
Lições para Traders Alavancados
A onda de liquidação serve como um lembrete claro da natureza ambígua da alavancagem. Embora o capital emprestado possa amplificar ganhos durante condições favoráveis de mercado, também acelera perdas quando o posicionamento se prova errado. No ambiente volátil das criptos, mesmo ativos com fundamentos fortes de longo prazo podem sofrer quedas acentuadas que arruinam posições alavancadas.
Várias lições de gerenciamento de risco emergiram da cascata de liquidação de sexta-feira:
O tamanho da posição importa. Usar alavancagem excessiva, mesmo em negociações com alta convicção, não deixa espaço para a volatilidade normal do mercado. Um movimento de 10% torna-se catastrófico em 10x de alavancagem.
Stop-losses ajudam, mas não são infalíveis. Durante movimentos rápidos de preços, as posições podem ser fechadas a preços significativamente piores do que os níveis pretendidos de stop-loss - particularmente em plataformas descentralizadas onde a liquidez pode evaporar instantaneamente.
O risco da exchange varia. A concentração de liquidações na Hyperliquid, apesar de sua base de usuários menor em comparação com gigantes como a Binance, sugere diferenças em como as plataformas gerenciam risco. Os traders devem entender a mecânica de liquidação de cada local e as políticas do fundo de seguros.
O macroeconomia importa. Análises técnicas e narrativas específicas de cripto importam menos quando eventos geopolíticos ou econômicos importantes alteram o apetite global por risco. Bitcoin e altcoins demonstraram clara correlação com ativos de risco tradicionais durante períodos de estresse.
Pensamentos Finais
À medida que os mercados digerem o evento de liquidação de sexta-feira, a atenção se volta para se isso representa uma consolidação temporária dentro de um mercado de alta em andamento ou o início de uma correção mais sustentada. A capacidade do Bitcoin de manter os US$106.000 como suporte será observada de perto; uma quebra abaixo desse nível poderia desencadear mais uma onda de liquidações e empurrar os preços em direção ao psicológico importante dos US$100.000.
Por enquanto, a liquidação de US$1,2 bilhão serve como um conto de advertência sobre os riscos da alavancagem excessiva em um mercado onde oscilações violentas de preços continuam sendo a norma, e não a exceção. À medida que o cripto continua sua evolução em direção à integração financeira mainstream, essas purgas periódicas de excessos especulativos podem ser dores de crescimento inevitáveis - dolorosas para traders individuais pegos no lado errado, mas potencialmente saudáveis para a estabilidade de mercado a longo prazo.
O desafio para os participantes é distinguir entre uma volatilidade temporária a ser suportada e mudanças fundamentais que exigem ajustes de posição. Com a incerteza macroeconômica elevada e o dano técnico acumulando-se, essa distinção raramente foi tão difícil de fazer.