Ethereum (ETH) teve uma queda de preço de 50% em relação aos picos de meados de 2025, destruindo uma geração de estratégias corporativas de tesouraria, mas o investimento em infraestrutura institucional segue acelerando em paralelo.
A divergência, documentada no mais recente relatório de dados da Kaiko, vai ao centro de como a exposição institucional a ETH está sendo reestruturada.
Com ETH negociando em torno de US$ 2.000, estruturas acionárias baseadas em simples acumulação de criptomoedas sofreram colapsos quase totais, enquanto produtos regulados de rendimento e fundos de infraestrutura de venture continuam atraindo capital durante a queda.
O que aconteceu
As ações da ETHZilla Corp caíram para cerca de US$ 3,40 – queda de 97% em relação ao pico de agosto de 2025 acima de US$ 107 – à medida que a queda de ETH corroeu o múltiplo de ações que a empresa havia construído sobre acumulação alavancada de tokens.
O Founders Fund de Peter Thiel saiu completamente de sua participação de 7,5% até o fim do ano, de acordo com arquivamento na SEC de 17 de fevereiro.
Desde então, a ETHZilla vendeu mais de US$ 114 milhões em ETH para honrar dívida conversível e fez pivot para a tokenização de motores de jatos arrendados.
Os fluxos cumulativos dos ETFs spot de ETH, que atingiram pico acima de US$ 15 bilhões em meados de 2025, recuaram para aproximadamente US$ 11 bilhões. Nas últimas semanas, os resgates semanais ficaram entre US$ 200–300 milhões, segundo dados da Kaiko citando a Farside.
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Por que isso importa
Os fracassos são estruturalmente distintos das quedas cripto anteriores. Veículos de tesouraria em ações como a ETHZilla mantinham ETH sem receitas diversificadas, criando assimetria de queda – ações despencando muito mais rápido do que o ativo subjacente à medida que a confiança de mercado se deteriorava junto com o preço.
Enquanto isso, a BlackRock está protocolando junto à SEC seu iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), desenhado para fazer staking de 70–95% das participações via Coinbase e distribuir cerca de 3% de rendimento anual aos acionistas. Investidores receberiam 82% das recompensas de staking. O produto ainda aguarda aprovação da SEC, mas já recebeu capital inicial.
A Dragonfly alocou US$ 650 milhões em infraestrutura blockchain em estágio inicial, e o BNP Paribas emitiu um fundo de mercado monetário tokenizado em Ethereum – categorias que continuaram atraindo capital enquanto produtos spot sangravam.
A estrutura de mercado
A volatilidade realizada de 365 dias de ETH se comprimou de mais de 100% em 2022 para 60–70% hoje, segundo cálculos da Kaiko.
Essa compressão torna o rendimento de staking – hoje em torno de 3,1% ao ano – mais atraente em relação ao risco de preço do que em ciclos anteriores.
O posicionamento em opções antes do vencimento de US$ 870 milhões na Deribit, na sexta-feira, reflete o pano de fundo incerto: puts se concentram em US$ 1.700–US$ 1.800, enquanto calls se aglomeram perto de US$ 2.300 – 15% acima do preço spot atual.
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