O próximo capítulo de blockchain em Wall Street pode ser liderado menos por startups cripto-nativas e mais por bancos, bolsas e empresas de infraestrutura de mercado que already control traditional finance.
Um novo relatório do Citi Institute publicado na segunda-feira projeta que o mercado de ativos financeiros tokenizados pode crescer de cerca de US$ 17 bilhões hoje para US$ 5,5 trilhões até 2030 em seu cenário base, com uma estimativa otimista de US$ 8,2 trilhões. Mas a mensagem principal do relatório é que a tokenização está indo além dos pilotos e entrando na tubulação central dos mercados de capitais.
Em vez de mercados privados ou imóveis liderarem a mudança, o Citi espera que ações públicas, Treasuries dos EUA e outros instrumentos de colateral líquido impulsionem a adoção. Isso redefine a tokenização como uma história de estrutura de mercado, não apenas uma história de inovação em blockchain.
Mercados públicos assumem a liderança
O Citi estima que ações públicas tokenizadas podem alcançar US$ 3,6 trilhões até 2030, tornando-se a maior categoria projetada dentro do mercado de ativos tokenizados. A renda fixa pública pode responder por outros US$ 1,4 trilhão, liderada por títulos do Tesouro dos EUA e fundos do mercado monetário.
O relatório supõe que cerca de 3% do mercado de ações públicas dos EUA pode ser tokenizado até 2030, impulsionado por investidores mais jovens que esperam acesso 24/7, investimentos via aplicativos e produtos financeiros baseados em carteiras.
Isso desafia a suposição anterior de que o caso de uso mais óbvio da tokenização seriam ativos privados ilíquidos. O Citi argumenta que crédito privado, private equity e imóveis continuam sendo oportunidades de longo prazo, mas sua adoção pode ser mais lenta porque esses mercados são menos padronizados, menos líquidos e mais baseados em relacionamento.
A infraestrutura de Wall Street vai para a blockchain
O sinal mais forte no relatório é o papel dos grandes operadores de mercado.
O Citi destaca DTCC, NYSE e Nasdaq como instituições que estão integrando tokenização em fluxos de trabalho de emissão, negociação e liquidação. Não são empresas de cripto construindo sistemas paralelos fora das finanças tradicionais. Elas fazem parte do sistema financeiro existente que está adaptando a infraestrutura de blockchain a mercados regulamentados.
A DTCC recebeu autorização regulatória para oferecer um serviço de tokenização para ativos sob custódia da própria DTCC, com um piloto previsto para o final de 2026. A NYSE anunciou planos para uma plataforma de valores mobiliários tokenizados, enquanto a Nasdaq tem aprovação para permitir que certas ações e ETFs sejam emitidos, negociados e liquidados em forma tokenizada.
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A implicação é clara: a tokenização pode não substituir Wall Street. Ela pode se tornar a próxima camada operacional de Wall Street.
O dinheiro de liquidação se torna a base
O Citi afirma que os esforços anteriores de tokenização tiveram dificuldades em parte porque não havia um dinheiro de liquidação confiável on-chain.
Valores mobiliários tokenizados só entregam todos os benefícios se a perna em dinheiro da transação também puder ser liquidada on-chain. Isso torna stablecoins, depósitos tokenizados e possivelmente CBDCs elementos centrais da próxima fase de adoção.
O relatório projeta que as stablecoins podem alcançar US$ 1,9 trilhão até 2030 e descreve o dinheiro digital como base para liquidação delivery-versus-payment, movimentação mais rápida de colateral e mercados sempre ativos.
Orquestradores estruturais podem vencer
Uma das ideias mais importantes do Citi é o surgimento dos “Orquestradores Estruturais”, instituições que controlam trilhas de emissão, distribuição, negociação e liquidação.
Isso pode incluir bancos, gestoras de recursos, emissores de stablecoins e provedores de infraestrutura que combinam regulação confiável com controle sobre fluxos de trabalho de mercados tokenizados.
A transição, no entanto, provavelmente não será limpa. O Citi espera que modelos híbridos, em que sistemas tokenizados e legados funcionem lado a lado, dominem no curto prazo. Isso pode criar complexidade operacional antes que os ganhos de eficiência fiquem claros.
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