Os validadores na bolsa descentralizada Hyperliquid votarão em 14 de setembro para determinar qual empresa emitirá o stablecoin proposto pela plataforma, USDH, em uma batalha de governança que pode remodelar o controle de $5,5 bilhões em ativos digitais. A decisão gerou forte oposição de membros da comunidade que alertam que conceder o contrato à gigante de pagamentos Stripe ameaçaria a independência econômica da plataforma.
O que Saber:
- Hyperliquid controla quase 80% do mercado de derivativos financeiros descentralizados e planeja substituir $5,5 bilhões de USDC por seu próprio stablecoin USDH
- Principais licitantes incluem Paxos, Frax, e uma coalizão liderada por Agora e MoonPay, com a proposta da Stripe gerando a maior oposição da comunidade
- O vencedor poderá gerar centenas de milhões em receita com rendimentos em investimentos do Tesouro dos EUA que apoiam o stablecoin
Gigantes da Indústria Disputam Contrato Lucrativo
A competição atraiu alguns dos maiores nomes na infraestrutura de criptomoedas. Paxos, aproveitando sua experiência de uma década como emissor regulado de stablecoin, propôs direcionar 95% dos ganhos de reserva para recompras do token nativo HYPE da Hyperliquid. As parcerias existentes da empresa com grandes bolsas como Binance dão-lhe credibilidade no espaço.
Frax posicionou-se como a opção amigável à comunidade. O protocolo ofereceu passar 100% dos rendimentos do Tesouro diretamente para os usuários sem estrutura de taxas, comercializando isso como um modelo "comunidade em primeiro" que prioriza os benefícios dos usuários sobre os lucros corporativos.
Agora lidera uma coalizão que inclui a processadora de pagamentos MoonPay, enfatizando neutralidade e alinhamento com a plataforma. Sua proposta compromete 100% da receita líquida para recompras de token HYPE ou para o fundo de desenvolvimento da Hyperliquid, sem interesses comerciais concorrentes que possam conflitar com o crescimento da plataforma.
Proposta da Stripe Atrai Críticas Severas
A proposta mais controversa vem de uma coalizão vinculada à plataforma Bridge da Stripe. Críticos argumentam que as amplas ambições da Stripe em blockchain criam conflitos de interesse fundamentais que podem prejudicar a independência de longo prazo da Hyperliquid.
"Se a Hyperliquid ceder seu stablecoin canônico para a Stripe, um emissor verticalmente integrado com conflitos claros, o que estamos realmente fazendo?", disse Nick van Eck, CEO da Agora. Suas preocupações se concentram no desenvolvimento pela Stripe do Tempo, sua própria rede blockchain, e sua aquisição da empresa de infraestrutura de carteiras Privy.
O presidente da MoonPay, Keith Grossman, adotou uma abordagem mais direta ao criticar a proposta da Stripe. "USDH merece escala, credibilidade e alinhamento – não captura BS", disse Grossman, destacando a base de licenciamento e usuários mais ampla de sua empresa em comparação com a plataforma Bridge da Stripe.
A crítica reflete preocupações mais profundas sobre centralização na indústria de criptomoedas. Membros da comunidade temem que permitir que uma empresa tradicional de pagamentos com interesses competidores em blockchain controle a infraestrutura monetária da Hyperliquid possa comprometer o ethos descentralizado da plataforma.
Altas Apostas e Dinâmica de Mercado
A dominância da Hyperliquid no comércio de derivados descentralizados torna este contrato particularmente valioso. A plataforma comanda quase 80% de participação de mercado em derivados DeFi, com o USDC atualmente representando 95% de seu suprimento de stablecoin com valor total de $5,5 bilhões.
O licitante vencedor ganhará receita com investimento das reservas de stablecoin em títulos do Tesouro dos EUA. Com os rendimentos atuais acima de 4%, isso poderia gerar centenas de milhões em receita anual, tornando o contrato um dos mais lucrativos na indústria de stablecoins. Complexidade adicional vem de possíveis novos entrantes. O USDe da Ethena, outro grande protocolo de stablecoin, sugeriu apresentar uma proposta de última hora antes do prazo de 10 de setembro, o que poderia fragmentar ainda mais o voto entre os validadores.
Compreendendo a Economia dos Stablecoins
Stablecoins são tokens de criptomoeda projetados para manter um valor estável, normalmente atrelado ao dólar americano. Os emissores geralmente respaldam esses tokens com reservas de dinheiro e títulos do Tesouro, ganhando rendimento sobre esses investimentos enquanto mantêm o lastro.
USDC, atualmente o stablecoin dominante na Hyperliquid, é emitido pela Circle e tornou-se o padrão para muitos protocolos DeFi.
No entanto, plataformas como Hyperliquid veem a emissão de seus próprios stablecoins como uma maneira de capturar receita que atualmente flui para provedores externos.
A estrutura de governança dessa decisão reflete a abordagem descentralizada da Hyperliquid. Em vez de tomar uma decisão executiva, a plataforma recorreu à sua comunidade de validadores para escolher a proposta vencedora por meio de uma votação formal.
Considerações Finais
A votação dos validadores em 14 de setembro representa uma encruzilhada crítica para a arquitetura financeira da Hyperliquid, com a Fundação Hyperliquid optando por se abster e deixar a decisão inteiramente para os validadores da rede. O resultado determinará se a plataforma mantém seu caráter descentralizado ou se integra mais profundamente com a infraestrutura financeira tradicional através de parcerias com processadoras de pagamentos estabelecidas.