Bitcoin está exibindo uma ação de preço que indica o surgimento de uma nova estrutura de mercado, menos guiada pelo sentimento especulativo e cada vez mais por ciclos de custo de investidores via ETF, que parecem ditar o ritmo das altas e das correções.
Essa mudança fica mais nítida à medida que o ritmo de afrouxamento do Fed desacelera, colocando os fluxos estruturais, e não mais catalisadores de manchete, no centro da próxima fase do mercado cripto.
O que aconteceu
Em uma nota enviada à Yellow.com, Iliya Kalchev, da Nexo, descreveu o amplo pano de fundo macro, afirmando que o Fed realizou mais um corte de 25 pontos-base, mas um voto dividido e uma linguagem neutra acalmaram os mercados em vez de incendiá-los.
O mercado cripto se manteve firme enquanto as ações recuavam, com o Bitcoin consolidando perto de US$ 90.000, enquanto os aportes em ETFs continuaram, somando US$ 223 milhões no dia.
Ethereum e outros grandes ativos como SOL e BNB registraram engajamento igualmente constante, apesar de leves correções.
Mas a história estrutural mais profunda vem dos dados de fluxo.
De acordo com pesquisa revisada na Coppe research, desde o início de 2024 o Bitcoin tem recuado repetidamente em direção ao custo-base dos detentores de ETFs, formando um padrão que já se repetiu três vezes.
Cada ciclo produziu expansões relevantes, frequentemente entre 60% e 80%, antes de voltar de forma limpa para o custo médio on-chain dos novos participantes via ETF.
Esses movimentos não são explicados pelo halving nem pela reflexividade cripto tradicional; em vez disso, se alinham diretamente com os ritmos de rebalanceamento institucional e períodos de influxo.
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Kalchev observa que os participantes do mercado estão atualmente priorizando hedge e gestão de risco em vez de posições especulativas, reforçando a sensibilidade do Bitcoin aos próximos dados macro, e não a catalisadores guiados por narrativa.
Por que isso importa
A caracterização do Fed de que a política está “dentro de uma ampla faixa de neutralidade”, combinada com um afrouxamento seletivo em nível global, sugere que a liquidez pode se expandir em passos menores.
Esse ambiente confere maior peso à demanda estrutural, especialmente às contribuições de ETFs, e menos a eventos pontuais.
Os fluxos para Ethereum, Solana e XRP também sinalizam uma dinâmica semelhante: as correções nos preços à vista não são acompanhadas por saques na demanda por ETFs ou ETPs.
Em vez disso, o interesse permanece estável e seletivo, em linha com o que o modelo de custo-base sugere: que os influxos, e não os ciclos de hype, são agora o principal motor da resiliência dos preços.
À medida que os mercados entram em um período carregado de dados, desde pedidos de auxílio-desemprego até o CPI dos EUA, a questão principal deixa de ser se o halving irá ditar a trajetória do Bitcoin, passando a ser se os ciclos de custo-base dos ETFs irão acelerar ou pausar diante de condições de liquidez em mudança.
Evidências iniciais sugerem que eles podem ser a estrutura definidora da próxima fase dos mercados de ativos digitais.