Bitcoin vem apresentando uma ação de preço que sinaliza o surgimento de uma nova estrutura de mercado, menos guiada por sentimento especulativo e cada vez mais pelos ciclos de custo dos investidores via ETFs, que parecem ditar o ritmo dos ralis e correções.
Essa mudança fica mais clara à medida que o ritmo de afrouxamento do Fed desacelera, colocando os fluxos estruturais, e não mais catalisadores de manchete, no centro da próxima fase do cripto.
O que aconteceu
Em uma nota enviada à Yellow.com, Iliya Kalchev, da Nexo, descreveu o amplo cenário macro, afirmando que o Fed entregou mais um corte de 25 pontos-base, mas um voto dividido e uma linguagem neutra acalmaram os mercados em vez de incendiá-los.
O cripto se manteve firme enquanto as ações enfraqueciam, com o Bitcoin consolidando próximo de US$ 90.000 enquanto os fluxos para ETFs continuavam, adicionando US$ 223 milhões no dia.
Ethereum e outros grandes ativos como SOL e BNB registraram um engajamento igualmente estável, apesar de recuos moderados.
Mas a história estrutural mais profunda vem dos dados de fluxo.
Segundo pesquisa da Copper, desde o início de 2024 o Bitcoin tem recuado repetidamente em direção ao custo-base dos detentores de ETFs, formando um padrão que já se repetiu três vezes.
Cada ciclo produziu expansões consideráveis, muitas vezes entre 60% e 80%, antes de retornar de forma limpa para o custo médio on-chain dos novos participantes de ETFs.
Esses movimentos não são explicados pelo halving nem pela reflexividade tradicional do cripto e, em vez disso, se alinham diretamente com os ritmos de rebalanceamento institucional e períodos de entrada de recursos.
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Kalchev observa que os participantes do mercado atualmente priorizam hedge e gestão de risco em vez de posições especulativas, reforçando a sensibilidade do Bitcoin aos próximos dados macro, mais do que a catalisadores baseados em narrativas.
Por que isso importa
A caracterização, pelo Fed, da política como “dentro de uma ampla faixa neutra”, combinada com um afrouxamento seletivo em nível global, sugere que a liquidez pode se expandir em passos menores.
Esse ambiente dá maior peso à demanda estrutural, especialmente às contribuições de ETFs, e menos a eventos pontuais.
Os fluxos em Ethereum, Solana e XRP também sinalizam uma dinâmica semelhante: quedas nos preços à vista não são acompanhadas por retiradas na demanda por ETFs ou ETPs.
Em vez disso, o interesse permanece estável e seletivo, em linha com o que o modelo de custo-base sugere: que as entradas, e não os ciclos de hype, são agora o principal motor da resiliência de preço.
À medida que os mercados entram em um período carregado de dados, de pedidos de auxílio-desemprego ao CPI dos EUA, a questão central deixa de ser se o halving vai ditar a trajetória do Bitcoin, e passa a ser se os ciclos de custo-base dos ETFs vão acelerar ou pausar diante de condições de liquidez em mudança.
Evidências iniciais sugerem que eles podem ser a estrutura definidora da próxima fase dos mercados de ativos digitais.