Economistas da Casa Branca concluíram que proibir yield on stablecoins faria muito pouco para impulsionar o crédito bancário — adicionando cerca de US$ 2,1 bilhões, ou 0,02%, a um mercado de empréstimos de US$ 12 trilhões — enquanto custaria aos detentores cerca de US$ 800 milhões por ano em bem‑estar perdido.
Impacto da Proibição de Rendimentos em Stablecoins
O relatório do Council of Economic Advisers, o colegiado de três membros dentro do Gabinete Executivo do Presidente, examined o que aconteceria se os recursos atualmente mantidos em stablecoins retornassem para depósitos bancários.
A conclusão foi direta: os ganhos em crédito seriam desprezíveis.
No cenário de referência, o total de empréstimos bancários aumentaria em cerca de US$ 2,1 bilhões. Bancos comunitários veriam ainda menos — aproximadamente US$ 500 milhões em crédito adicional, ou cerca de 0,026%.
As conclusões surgem em meio a uma disputa contínua entre o setor bancário e o setor cripto. Entidades como a Independent Community Bankers of America argumentam que os rendimentos em stablecoins ameaçam drenar depósitos. Defensores da indústria cripto têm rejeitado esses alertas.
A relação custo‑benefício do relatório foi contundente.
Em 6,6, os custos econômicos de uma proibição superariam em muito qualquer benefício em termos de crédito, concluíram os economistas. “Produzir efeitos em crédito na casa das centenas de bilhões exige assumir simultaneamente que a fatia das stablecoins se multiplica por seis, todas as reservas migram para depósitos segregados e o Federal Reserve abandona seu regime de amplas reservas”, afirma o documento.
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CLO da Coinbase e o CLARITY Act
A questão do rendimento em stablecoins é central para o debate legislativo mais amplo em Washington. Em julho de 2025, o presidente Donald Trump signed the GENIUS Act into law, que impede emissores de stablecoins de pagar juros ou rendimentos diretamente aos detentores. Plataformas de terceiros, como corretoras, ainda podem oferecer rendimento.
O proposto Digital Asset Market Clarity Act pode fechar essa brecha ao definir se o rendimento deve ser restringido de forma geral ou permitido sob certas condições.
A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou o CLARITY Act em 17 de julho de 2025, com votação bipartidária de 294–134. Mas o projeto estagnou no Senado. O presidente do Senate Banking Committee, Tim Scott, adiou uma apreciação prevista em janeiro, que ainda não foi remarcada.
Na semana passada, o diretor jurídico (CLO) da Coinbase, Paul Grewal, disse que o projeto pode estar se aproximando de uma audiência de markup, com parlamentares perto de um acordo sobre dispositivos‑chave. Ele observou que o avanço depende de resolver a disputa sobre rendimento em stablecoins.
Contexto do GENIUS Act e do CLARITY Act
As duas leis tratam de partes diferentes do mesmo quebra‑cabeça regulatório. O GENIUS Act criou o primeiro arcabouço federal para stablecoins, exigindo reservas na proporção de um‑para‑um com ativos líquidos como Treasuries dos EUA e excluindo explicitamente as stablecoins das definições de valores mobiliários e de commodities.
O CLARITY Act, ainda em tramitação no Senado, estabeleceria regras mais amplas de estrutura de mercado para ativos digitais, dividindo a supervisão entre a SEC e a CFTC. O Comitê de Agricultura do Senado aprovou sua versão em 29 de janeiro de 2026, mas o Comitê Bancário ainda não concluiu seu markup. Os senadores Thom Tillis e Angela Alsobrooks chegaram a um compromisso sobre a redação relativa ao rendimento de stablecoins no fim de março, proibindo rendimento passivo sobre saldos e permitindo recompensas baseadas em atividade. A reação da indústria tem sido mista, com a Coinbase expressando preocupação de que o texto favorece os bancos. Analistas alertam que, se o Comitê Bancário não aprovar o projeto até o fim de abril, a aprovação antes das November 2026 midterms se torna improvável.