Open USD não está sendo visto por especialistas de mercado apenas como mais uma stablecoin lastreada em dólar.
A ameaça maior, dizem eles, é que o OUSD dá a grandes empresas de pagamento, corretoras, custodiante e gestoras de ativos um motivo econômico direto para distribuí‑lo.
Open Standard, um consórcio apoiado por mais de 140 empresas, lançou a stablecoin Open USD, ou OUSD, com um modelo baseado em cunhagem e resgate sem taxas, governança liderada por parceiros e economia de reservas compartilhadas.
Espera‑se que o projeto entre em operação ainda este ano e já recebeu apoio de nomes de finanças tradicionais e cripto, incluindo Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY e Ripple.
A estrutura já está sendo lida como um desafio aos centros de poder atuais do mercado de stablecoins, em especial o USDC da Circle (USDC). A principal diferença não é só a lista de apoiadores, mas como a economia é organizada. Em vez de permitir que um único emissor retenha a maior parte da renda gerada pelas reservas, o OUSD é projetado para distribuir a maior parte desses lucros às empresas participantes após uma pequena taxa de administração.
Esse desenho pode mudar a forma como as stablecoins competem.
Alex Witt, sócio‑gerente da Verda Ventures, disse que a principal vantagem do projeto é a distribuição. Em sua visão, o OUSD entra no mercado com uma rede integrada de empresas que já movimentam dinheiro, fazem onboarding de usuários e atendem clientes institucionais.
“Distribuição é rei e o valor vai para redes de distribuição integradas”, disse Witt em nota ao Yellow.com. “O OUSD pode alavancar a distribuição de 140 parceiros, incluindo Mastercard, Stripe e Coinbase.”
Witt argumentou que isso pressiona a Circle porque o USDC não controla totalmente todos os seus próprios canais de distribuição. Ele apontou para os acordos de compartilhamento de reservas da Circle com grandes parceiros como evidência de que a empresa já precisa dividir a economia para manter seu alcance.
“Assim, entendemos que o OUSD pode corroer dramaticamente a vantagem do primeiro a se mover da Circle”, disse Witt.
Renda de reservas compartilhadas muda a disputa das stablecoins
Bernardo Brites, CEO e cofundador da Trace Finance, descreveu o lançamento como uma mudança estrutural na forma como redes de stablecoins são construídas. Ele afirmou que o OUSD reúne empresas que costumam competir entre si em pagamentos, custódia, corretoras, gestão de ativos e bancos.
“O lançamento do Open USD é uma ruptura estrutural real em relação à forma como as stablecoins têm competido”, disse Brites.
A mecânica, ele argumenta, importa tanto quanto a lista de parceiros. O OUSD não cobra taxas de cunhagem ou resgate em escala, destina a maior parte dos rendimentos de reservas às empresas parceiras e usa uma estrutura de conselho sem um emissor controlador único. Isso dá aos parceiros um motivo direto para ajudar a ampliar a rede.
Brites disse que o modelo de compartilhamento de reservas transforma o que tradicionalmente era um pool de lucro privado do emissor em um sistema de incentivo compartilhado para parceiros de distribuição. Esse é o desafio central para Circle e Tether, cujos modelos de negócio dependeram fortemente da economia da renda de reservas.
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Os mercados pareceram notar essa ameaça rapidamente. As ações da Circle caíram após o anúncio do OUSD, enquanto investidores avaliavam o risco de que um amplo consórcio pudesse competir diretamente com a estratégia de adoção institucional do USDC.
Brites disse que a sobreposição entre os apoiadores do OUSD e o ecossistema atual da Circle aumenta a pressão. Algumas das mesmas instituições que apoiaram a infraestrutura do USDC agora apoiam uma stablecoin rival com um modelo econômico diferente.
Para as bandeiras de cartão, ele disse, o movimento também parece uma proteção. Visa e Mastercard não precisam ser donas diretas de um emissor de stablecoin para participar da economia de reservas se puderem ter exposição por meio de um modelo de consórcio.
Risco de execução continua alto
Apesar da forte lista inicial de apoiadores, especialistas alertam que o OUSD ainda precisa provar que consegue construir liquidez real.
Brites disse que o projeto começa sem profundidade de mercado estabelecida, sem grandes pares de negociação e com uma estrutura de governança complexa que exigirá coordenação entre um grande número de stakeholders. O modelo de baixas taxas também pode limitar quanto capital o OUSD pode gastar em incentivos em comparação com concorrentes que retêm mais economia.
O mercado atual de stablecoins ainda é dominado pelo USDT da Tether (USDT) e pelo USDC da Circle. Essa liderança não vai desaparecer rapidamente, mesmo com um grande consórcio por trás do OUSD.
Ainda assim, Brites disse que a escala da parceria torna o projeto mais significativo do que modelos de consórcio anteriores. Reunir bandeiras de cartão, processadoras, bancos, corretoras e gestoras de ativos em torno de uma única stablecoin é incomum e potencialmente importante para a adoção corporativa.
“Distribuição sempre foi o problema mais difícil em stablecoins, e o OUSD está sendo lançado com mais distribuição do que qualquer emissor antes”, disse ele.
Finanças tradicionais avançam mais fundo em stablecoins
Kyle Sonlin, presidente e cofundador da Global Settlement Network, disse que o anúncio do OUSD mostra o quanto a indústria de ativos digitais avançou em direção às finanças tradicionais.
Em vez de ser impulsionada apenas por empresas nativas de cripto, a nova iniciativa de stablecoin inclui instituições financeiras legadas, empresas globais de pagamento e negócios de ativos digitais. Sonlin disse que essa mistura reflete uma mudança mais ampla em como grandes instituições agora veem as stablecoins.
“Na minha opinião, esse anúncio reflete o quanto a indústria amadureceu nos últimos anos”, disse Sonlin.
Ele afirmou que confiança, interoperabilidade e movimentação de valor sem atrito entre instituições se tornarão cada vez mais importantes à medida que empresas adotem trilhos de pagamento tokenizados em escala.
Sonlin também apontou para a velocidade da mudança. Discussões que antes aconteciam principalmente em conferências de cripto agora ocorrem dentro de grandes bancos, empresas de pagamento e instituições financeiras.
“Isso é uma mudança enorme em um período relativamente curto de tempo”, disse ele.
O lançamento do Open Standard acontece enquanto as stablecoins migram da infraestrutura de negociação cripto para casos de uso mais amplos de pagamentos e liquidação. O modelo do OUSD tenta resolver uma das maiores questões comerciais do setor: como dar às empresas que distribuem stablecoins uma participação direta no potencial de ganho econômico.
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