À medida que os mercados de cripto navegam Bitcoin's primeiro outubro vermelho em sete anos e um início turbulento de novembro, especialistas da indústria estão pintando um quadro de otimismo cauteloso temperado por significativos ventos macroeconômicos contrários, com as próximas quatro semanas provavelmente determinando se a corrida de bull de 2025 pode recuperar o momentum ou enfrenta uma correção mais profunda.
De acordo com dados da Binance, o Bitcoin caiu para $99.980 nas últimas 24 horas antes de se recuperar para negociar a $100.854, uma queda de 2,24%, enquanto o Ethereum caiu 6,13% para $3.291,69 após tocar $3.255.
A liquidação desencadeou $1,63 bilhão em liquidações longas, parte de $2,1 bilhões em liquidações totais, segundo dados da Coinglass. No entanto, vários analistas argumentam que a queda representa um reinício saudável em vez de uma reversão estrutural.
"O primeiro outubro vermelho do Bitcoin em sete anos certamente chamou a atenção, mas vejo mais como um reinício saudável do que uma reversão estrutural", disse Rachel Lin, CEO da SynFutures, em conversa com Yellow.com "A correção de outubro fez o que precisava: eliminou alavancagem e reajustou o sentimento."
A recente mudança de política do Federal Reserve surgiu como a variável dominante moldando o sentimento de curto prazo. Enquanto o banco central entregou um corte de taxa de 25 pontos base em outubro, o tom cauteloso do Presidente Jerome Powell, enfatizando que cortes futuros não são garantidos, removeu o que muitos investidores contavam como um vento favorável confiável.
Iliya Kalchev, analista da Nexo Dispatch, enquadra novembro como um mês onde forças concorrentes lutarão pelo controle. "Novembro encontra o mercado de cripto na interseção de forças concorrentes — expectativas macroeconômicas, dinâmicas de negociação alavancada e fluxos institucionais persistentes — cada uma capaz de direcionar o sentimento em direções marcadamente diferentes", disse ele.
Kalchev observou que enquanto a virada antecipada em direção ao relaxamento quantitativo foi uma narrativa de mercado dominante, as expectativas para um corte de taxa em dezembro agora foram moderadas após o comentário hawkish de Powell.
Essa incerteza é agravada pelo aperto quantitativo em andamento, que Lin apontou que continua drenando liquidez do sistema e limitando o apetite especulativo.
"Até vermos um sinal mais claro de que o Fed está preparado para pausar o QT ou insinuar uma expansão do balanço, os mercados provavelmente permanecerão agitados", disse Lin.
No entanto, ela acrescentou que essa configuração também cria potencial para um forte rebote se os dados de inflação a serem divulgados acalmarem e os rendimentos se estabilizarem. Luke Youngblood, fundador da Moonwell, está menos otimista sobre o caminho imediato a seguir.
"Os maiores riscos de baixa são as consequências contínuas da incerteza macro", disse ele, apontando para a paralisação do governo dos EUA em andamento e o corte de taxa de dezembro, agora incerto. "Os mercados estão geralmente bearish e levarão algum tempo para se recuperarem para novos recordes históricos."
Além do debate macro, vários especialistas veem novembro como um ponto de inflexão potencial onde o foco do mercado se desloca da negociação especulativa para a infraestrutura fundamental.
Markus Levin, co-fundador da XYO Network, argumenta que o próximo ciclo será definido não por memes ou momentum, mas por sistemas que oferecem utilidade tangível. "O potencial corte de taxa do Fed coloca cripto de volta no jogo, mas o que importa agora não é apenas liquidez, é estrutura", disse Levin. "O cripto está se movendo da especulação para a infraestrutura."
Ele destacou especificamente as redes de infraestrutura física descentralizada (DePINs) como ganhando tração, apesar da fraqueza geral do mercado.
"No ano passado, as taxas de rede e a atividade de nós continuaram a subir mesmo quando os volumes de mercado mais amplos caíram", observou Levin. "Isso indica que a demanda real está se formando nas bordas do mercado, em conectividade, energia e dados, não apenas em finanças,” acrescentou.
A interseção entre inteligência artificial e blockchain está atraindo atenção particular. Javed Khattak, co-fundador e CFO da cheqd, vê a confiança digital tornando-se a questão definidora à medida que a aceleração da AI se intensifica.
"À medida que os algoritmos aprendem com conjuntos de dados cada vez maiores, a questão muda de 'o que a AI pode fazer?' para 'no que podemos confiar que ela faça?'," disse ele. Khattak espera que novembro mostre maior convergência entre AI e tecnologias de identidade digital, com infraestrutura de preservação de privacidade formando a espinha dorsal da adoção sustentável de AI em setores regulamentados.
"Estamos nos movendo em direção a sistemas onde humanos, organizações e agentes de AI podem verificar uns aos outros sem renderizar dados pessoais desnecessários", ele explicou.
A atividade on-chain conta uma história de capitais se afastando do risco. Youngblood observou que desde o market flush de 10 de outubro, que liquidou um número significativo de traders de altcoin em bolsas de futuros perpétuos, o volume de negociação se concentrou em Bitcoin e Ethereum enquanto muitos traders reduziram a exposição a altcoins ou foram completamente avessos a riscos.
Kalchev advertiu que a atividade de derivados continua amplificando as oscilações de preços de curto prazo, criando um ambiente onde as faixas de negociação de novembro podem se mostrar mais voláteis, mesmo que as tendências mais amplas permaneçam intactas.
"Os posicionamentos de futuros e opções tornaram-se potentes motores de ação de preços, ajudando a sustentar o momentum ascendente durante os rallies enquanto ampliam as correções", ele disse.
Para o Bitcoin especificamente, Kalchev vê o ativo em um ponto crítico. Caso o BTC se mantenha acima do nível psicologicamente importante de $100.000, ele espera que a consolidação nos baixos $100.000s possa definir novembro, potencialmente abrindo caminho para um avanço em direção a novos máximos uma vez que um novo catalisador surja.
Por outro lado, a falha em manter pode ver o ativo revisitar a zona de altos $80.000s a baixos $90.000s.
"Os fluxos de ETFs, comportamento de holders de longo prazo e o sentimento macroeconômico permanecerão as variáveis decisivas", disse Kalchev, observando que enquanto os holders mais antigos têm realizado lucros, os ETFs de Bitcoin à vista registraram influxos consistentes ao longo de outubro.
Apesar dos obstáculos de curto prazo, os especialistas mantêm que o caso estrutural de bull continua intacto. Lin enfatizou que, ao contrário do mercado bear de 2018, a estrutura de mercado atual apresenta uma adoção institucional robusta, clareza regulatória em melhoria e a evolução do Bitcoin em um ativo macro central.
"Os dados on-chain mostram que os holders de longa data não estão capitulando, eles estão acumulando ativamente", disse Lin. "Os fluxos de saída de exchanges permanecem estáveis, e isso é historicamente um sinal construtivo."
Ela também observou que alguns investidores estão começando a tratar o Bitcoin não apenas como um ativo de risco, mas como uma proteção geopolítica em um ambiente de crescente volatilidade cambial e incertezas fiscais nas principais economias.
Historicamente, novembro tem sido um dos meses mais fortes do Bitcoin, e Lin acredita que esse padrão poderia se manter se as condições macro cooperarem.
Ela sustenta que um movimento em direção a $120.000 a $150.000 até o final de 2025 permanece ao alcance se o Bitcoin continuar seguindo seu padrão típico pós-halving.
Kalchev apontou para potenciais catalisadores macro que poderiam mudar o sentimento, particularmente os próximos relatórios do CPI ou de emprego. "Uma impressão de inflação mais suave ou sinais de resfriamento do mercado de trabalho podem reacender expectativas dovish e estimular o apetite ao risco," ele disse.
Para o Ethereum, Kalchev vê o ativo possivelmente se aproximando de seu próprio ponto de inflexão, com a próxima atualização Fusaka esperada para aumentar a escalabilidade e eficiência de execução em todo o ecossistema Layer-2.
Ele sugeriu que o ETH pode já ter estabelecido uma base próximo de $3.300 da qual uma recuperação gradual poderá começar.
O consenso entre os especialistas parece ser de que novembro servirá como um período de estabilização onde múltiplas forças se contrabalançam antes do próximo movimento decisivo do mercado emergir.
"Novembro pode parecer um mês de equilíbrio, onde sinais macro, posicionamentos alavancados e fluxos institucionais se contrabalançam," disse Kalchev. "O próximo movimento decisivo do mercado provavelmente surgirá de como essas forças se alinham uma vez que os dados e o sentimento se resolvam em uma direção."
Khattak resumiu a mudança estrutural em andamento, dizendo que a indústria está amadurecendo com o cripto evoluindo de ativos especulativos para sistemas verificados de registro.
O foco está mudando de volatilidade para verificabilidade, e isso é uma tendência positiva para o longo prazo.
Se novembro entregará sua força histórica ou estenderá a fraqueza de outubro pode depender menos de fatores exclusivamente cripto e mais de como variáveis macroeconômicas tradicionais como dados de inflação, comunicações do Fed e condições globais de liquidez se desenrolam nas próximas semanas.