Ethereum atingiu um marco significativo este mês quando a Comissão de Valores Mobiliários aprovou a negociação de opções para vários fundos de índice de Ethereum à vista, potencialmente fortalecendo a posição de mercado da criptomoeda, apesar das recentes quedas de preço. O iShares Ethereum Trust da BlackRock foi o primeiro a listar opções na Nasdaq ISE, seguido por ofertas da Grayscale e Bitwise na Cboe BZX.
O que saber:
- O preço do Ethereum caiu 51,3% desde o início de 2025, atingindo seu ponto mais baixo desde março de 2023.
- A proporção ETH/BTC atingiu um nível mais baixo de cinco anos, indicando a crescente dominância do Bitcoin.
- A negociação de opções pode aumentar a liquidez e atrair investidores institucionais, embora o menor mercado de capitalização do Ethereum ($190 bilhões contra $1,65 trilhões do Bitcoin) o torne vulnerável a squeezes de gamma.
Impacto no Mercado e Adoção Institucional
A aprovação da SEC vem em um momento crítico para o Ethereum, que tem enfrentado dificuldades nos últimos meses. Sua dominância de mercado caiu abaixo de 17%, e grandes detentores têm vendido quantidades substanciais, colocando pressão para baixo sobre os preços.
A proporção ETH/BTC atingiu um nível mais baixo em cinco anos, destacando a crescente dominância do Bitcoin no espaço das criptomoedas.
"O ETH tem perdido dominância, preso abaixo de 17%. As opções dão a ele gravidade institucional. Torna-se mais programável para estratégias de fundos. Mais ferramentas significam mais casos de uso, o que, por sua vez, significa mais capital permanecendo," disse Martins Benkitis, CEO e Co-Fundador da Gravity Team.
Este desenvolvimento segue a aprovação inicial pela SEC dos ETFs de Ethereum em julho de 2024, que permitiu que investidores tradicionais tivessem exposição à criptomoeda sem possuir o ativo diretamente. A adição do comércio de opções expande esses benefícios ao criar oportunidades de investimento mais sofisticadas. Agora, os investidores podem proteger posições e implementar estratégias mais complexas através de veículos de investimento familiares.
"Vai proporcionar oportunidades adicionais para a diversificação de portfólios e criar mais vias para produtos baseados em ETH," Vivien Lin, Diretor de Produto da BingX, disse ao BeInCrypto. "Com opções além das limitadas ofertas de ETF de Bitcoin, os investidores podem reconsiderar como alocar seus fundos. Essa mudança pode resultar em estratégias de negociação mais sofisticadas e maior participação em produtos baseados em Ethereum."
A introdução de opções deve aumentar a liquidez do mercado à medida que mais participantes entram no espaço. Altos volumes de negociação inicial são esperados, semelhante ao que ocorreu quando as opções de ETF de Bitcoin foram lançadas no final de 2024.
Riscos Potenciais e Dinâmicas de Mercado
Enquanto o novo mercado de opções oferece oportunidades, também introduz riscos. O comerciante de derivativos Gordon Grant explicou que os mercados de opções tipicamente melhoram a liquidez nos mercados à vista. No entanto, a relativamente pequena capitalização de mercado do Ethereum — $190 bilhões comparado aos $1,65 trilhões do Bitcoin — o torna particularmente vulnerável à volatilidade de preços.
Joshua Lim, Co-Chefe Global de Mercados na FalconX, alertou sobre a potencial instabilidade do mercado. "Acreditamos que os vendedores de opções geralmente dominarão a longo prazo, mas em rápidas explosões, poderíamos ver comerciantes de momentum de varejo se tornarem enormes compradores de calls ETHA e criarem efeitos de squeeze de gamma, semelhante ao que vimos em ações de moedas meme como a GME. O ETH será mais fácil de espremer do que o BTC, dado que é apenas um cap de mercado de $190 bilhões contra $1,65 trilhões do BTC," ele disse ao BeInCrypto.
Um squeeze de gamma ocorre quando os formadores de mercado protegem suas posições comprando o ativo subjacente, criando um loop de feedback positivo que pode aumentar os preços. Esta situação poderia ser particularmente pronunciada para o Ethereum devido ao seu tamanho de mercado menor.
Espera-se que também surjam oportunidades de arbitragem à medida que os comerciantes exploram diferenças de preços em diferentes plataformas. Grant antecipa um aumento de arbitragem entre os mercados de Deribit, CME e opções spot de Ethereum.
"Eu esperaria mais comportamentos de arbitragem entre deribit CME e opções de eth spot e, enquanto fluxos unilaterais em todos os três mercados poderiam ser temporariamente desestabilizadores, maior liquidez através de uma variedade diversificada de locais deve, em última instância, amortecer os extremos de deslocamentos impulsionados por postagens e a frequência desses deslocamentos," Grant disse.
Essas dinâmicas de mercado provavelmente evoluirão à medida que o mercado de opções de Ethereum amadureça. A volatilidade inicial poderia dar lugar a preços mais estáveis à medida que atividades de arbitragem refinam a estrutura do mercado e melhoram as condições de liquidez.
Ethereum vs. Bitcoin: Fechando a Lacuna?
Apesar desse marco regulatório, o Ethereum ainda enfrenta competição significativa do Bitcoin. Quando o iShares Bitcoin Trust da BlackRock começou a oferecer opções no final de 2024, experimentou fortes volumes de negociação de investidores de varejo e institucionais. A questão permanece se o Ethereum pode usar esse desenvolvimento para fechar a lacuna com seu rival maior.
Kadan Stadelmann, Diretor de Tecnologia da Komodo Platform, permanece cético. "Comparado ao Spot ETF do Bitcoin, o ETF do Ethereum não viu tal demanda estóica. Enquanto o comércio de opções adiciona capital institucional, o Bitcoin permanece como o primeiro movimento da cripto e desfruta de uma maior capitalização de mercado geral. Não vai a lugar nenhum. Permanecerá como o ativo cripto dominante para portfólios institucionais," ele disse ao BeInCrypto.
Stadelmann duvida que o Ethereum ultrapassará o Bitcoin em capitalização de mercado — um evento muitas vezes referido como "the flippening" — num futuro próximo. "A prometida virada da capitalização de mercado do Bitcoin pelo Ethereum permanece improvável. Investidores conservadores e mais abastados provavelmente preferem o Bitcoin devido à sua segurança percebida em comparação a outros ativos cripto, incluindo o Ethereum," ele concluiu.
No entanto, Benkitis vê a aprovação de opções como um impulso significativo para a credibilidade institucional do Ethereum. "ETH acabou de ganhar um sério impulso institucional. Com as opções agora em jogo, o Ether está se aproximando do BTC em termos de instrumentos negociáveis. Isso eleva a legitimidade e utilidade do ETH em estratégias de hedge, reduzindo a lacuna na narrativa de dominância do Bitcoin," ele explicou.
A introdução do comércio de opções adiciona outra camada de legitimidade ao Ethereum dentro dos mercados financeiros tradicionais. Resta saber se esse desenvolvimento será suficiente para melhorar significativamente sua posição no mercado.
Pensamentos Finais
A aprovação das negociações de opções para ETFs de Ethereum pela SEC representa um passo significativo na integração das criptomoedas com as finanças tradicionais. Enquanto o Ethereum enfrenta contínua pressão de mercado e concorrência acirrada do Bitcoin, esse desenvolvimento oferece novas oportunidades para investidores e pode fortalecer a presença institucional do Ethereum. Os próximos meses revelarão se esses novos instrumentos financeiros podem ajudar a reverter o recente declínio do mercado do Ethereum.