Os mercados de ativos digitais perderam $1,1 trilhão em 41 dias, à medida que posições superalavancadas foram desfeitas no que o analista de mercado Shanaka Anslem Perera descreve como um reajuste estrutural em vez de uma correção típica. A cascata, que ocorreu de 6 de outubro a 17 de novembro, forçou o fechamento de bilhões em posições derivativas e levou o Bitcoin a entrar no que analistas técnicos classificam como território de mercado em baixa com uma queda de 25% em relação ao seu pico em outubro.
O que Saber:
- O mercado de criptomoedas perdeu aproximadamente $27 bilhões diários durante um período de liquidação de 41 dias que apagou $1,1 trilhão em valor total, com um único evento em 10 de outubro respondendo por $19,2 bilhões em fechamentos forçados.
- O Bitcoin caiu de mais de $126.000 para cerca de $93.000, enquanto o Ethereum caiu mais de 12% em sete dias para perto de $3.200, com outras grandes criptomoedas caindo entre 8% e 17% no mesmo período.
- Analistas sugerem que o colapso marca uma transição de negociações com alta alavancagem impulsionadas por varejo para um modelo institucional mais responsivo à liquidez do dólar e fatores macroeconômicos tradicionais do que ao ciclo histórico de halving de quatro anos do Bitcoin.
Desaceleração de Alavancagem Acelera nos Mercados de Derivativos
A análise de Perera documentou como o interesse aberto em futuros perpétuos de Bitcoin ultrapassou $40 bilhões no início de outubro, com taxas de financiamento indicando posicionamento longo extremo. Quando a pressão macroeconômica intensificou, incluindo o aperto da liquidez em dólar, uma paralisação do governo dos EUA de 43 dias e tensões comerciais crescentes, essas posições começaram a colapsar.
O evento de liquidação de 10 de outubro sozinho resultou em $19,2 bilhões em fechamentos forçados, marcando o maior colapso diário na história das criptomoedas. O Bitcoin, que atingiu um recorde histórico acima de $126.270 no início de outubro, caiu para aproximadamente $93.000 em meados de novembro. A venda continuou mesmo quando o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, sugeriu que um acordo comercial EUA-China poderia se materializar antes do Dia de Ação de Graças.
"Bitcoin, a criptomoeda referência, despencou do pico de outubro de $126.270 para um mínimo de novembro perto de $93.000, representando uma queda de 25% que tecnicamente qualifica como território de mercado em baixa", escreveu Perera em sua análise.
O dano se estendeu além do Bitcoin. O Ethereum foi negociado perto de $3.200 após cair mais de 12% em sete dias, de acordo com dados do CoinGecko. XRP, BNB e Solana caíram entre 8% e 17% durante o mesmo período. Em 16 de novembro, o Bitcoin caiu para pouco acima de $93.000 após negociar perto de $106.500 no início da semana.
Perera atribuiu a gravidade às proporções de alavancagem excessivas. Os traders que empregam alavancagem de 50x ou 100x enfrentaram liquidações automáticas por movimentos de preços tão pequenos quanto 1% a 2%.
Forças Institucionais Substituem Dinâmicas de Ciclo de Halving
O significado mais amplo reside no que o episódio revela sobre mudanças estruturais em como os mercados de criptomoedas operam. Perera ecoou a análise da K33 Research sugerindo que o ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin foi invalidado pelo crescimento de ETFs de troca à vista e estratégias de negociação institucional, que vão desde transações de base até alocações de tesouraria corporativa. Em vez de seguir padrões impulsionados por varejo, o Bitcoin agora responde mais diretamente a condições de liquidez do dólar, expectativas de taxas de juros e volatilidade do mercado de ações.
A Kobeissi Letter, uma conta de comentários financeiros, caracterizou semelhantemente os eventos como um "movimento estrutural" indicando um novo regime onde níveis de alavancagem e cascatas de liquidação impulsionam o comportamento do mercado. No entanto, a conta observou que as criptomoedas historicamente se recuperaram para novos picos após cada declínio superior a 25%.
Métricas on-chain e indicadores de sentimento sugerem que o mercado pode estar transitando de vendas forçadas para acúmulo. O Índice de Medo e Ganância caiu para 10 no último final de semana, sua leitura mais baixa desde fevereiro. O fornecimento de stablecoins expandiu-se em quase $20 bilhões este ano, representando capital que tipicamente entra nos mercados após correções acentuadas.
Entendendo Futuros Perpétuos e Alavancagem
Os futuros perpétuos são contratos derivativos que permitem aos traders especular sobre preços de criptomoedas sem uma data de expiração, ao contrário dos futuros tradicionais. Esses instrumentos exigem que os traders depositem apenas uma fração do valor total da posição como colateral, permitindo taxas de alavancagem que podem chegar a 100x ou mais. O interesse aberto mede o valor total de contratos derivativos em aberto e serve como um indicador de exposição de mercado. As taxas de financiamento representam pagamentos periódicos entre titulares de posições longas e curtas, com taxas elevadas sinalizando um posicionamento desequilibrado que pode amplificar cascatas de liquidação quando os mercados reverterem.
Participantes do Mercado Avaliam Cronograma de Recuperação
A contração de $1,1 trilhão representa um dos períodos mais severos na história dos mercados de criptomoedas, de acordo com a análise de Perera. A taxa de perda diária de aproximadamente $27 bilhões persistiu por mais de seis semanas, diferenciando este episódio de picos de volatilidade mais curtos.
Observadores do mercado agora debatem se o processo de desalavancagem foi concluído ou se mais desdobramentos permanecem. A expansão do fornecimento de stablecoins e as leituras extremas de medo sugerem que alguns participantes veem os níveis atuais como oportunidades de acumulação.