Bitcoin (BTC) está preso em uma faixa de US$ 60.000–US$ 70.000, com 8,4 milhões de moedas no prejuízo, holders de longo prazo realizando perdas diárias de US$ 200 milhões e nenhum catalisador claro à vista.
Relatório Glassnode: Excesso de oferta pesa sobre o BTC
Analistas da Glassnode, Chris Beamish, CryptoVizArt e Antoine Colpaert publicaram as conclusões em 1º de abril. O relatório identifica um denso aglomerado de oferta entre US$ 80.000 e US$ 126.000 — moedas adquiridas perto das máximas do ciclo que agora estão profundamente no prejuízo.
Os autores traçam um paralelo direto com o 2º trimestre de 2022. Naquela época, cerca de 3 milhões de BTC precisaram mudar de mãos antes que o Bitcoin pudesse recuperar a linha média do ciclo.
O mesmo processo de redistribuição parece estar ocorrendo agora, com aproximadamente 8,4 milhões de moedas em perda com base na média de 30 dias.
Holders de longo prazo — aqueles que compraram há mais de seis meses — vêm vendendo com prejuízo a uma taxa de cerca de US$ 200 milhões por dia desde novembro de 2025. O relatório aponta um arrefecimento para abaixo de US$ 25 milhões por dia como o limite crucial antes que qualquer base duradoura possa se formar.
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Demanda na Coinbase e vendas da Marathon mudam a estrutura de mercado
A demanda à vista mostra sinais iniciais de recuperação. O Coinbase Spot Volume Delta — uma medida de compra líquida versus venda na corretora — voltou a ficar ligeiramente positivo após meses de leituras negativas em janeiro e fevereiro.
O relatório ressalta que a melhora ainda é modesta. Historicamente, recuperações sustentáveis exigem fluxo à vista positivo de forma contínua, não apenas surtos breves de compras.
No lado corporativo, o quadro é menos uniforme. A Marathon vendeu cerca de 15.000 BTC, tornando-se um dos exemplos mais visíveis de tesouraria corporativa reduzindo exposição.
Strategy continua sendo a única compradora consistente em grande escala, embora o relatório observe que a dependência de um único participante torna a demanda corporativa um suporte estrutural mais frágil do que era no início do ciclo.
Opções e volatilidade apontam para cenário frágil
Os mercados de derivativos contam uma história igualmente cautelosa. O Prêmio Direcional de Mercado Perpétuo — um indicador de alavancagem comprada em futuros — caiu para perto de zero, sinalizando que o posicionamento especulativo foi amplamente desfeito.
A volatilidade implícita também caiu em vários vencimentos, com a IV at-the-money de uma semana em 51% e a IV de três meses em 49%. Essa compressão reflete menor demanda por exposição em opções no curto prazo.
Mas o relatório destaca uma preocupação: a volatilidade realizada está em 38% na base de uma semana, deixando um diferencial de 11 pontos entre volatilidade implícita e realizada que persiste há mais de três semanas.
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