Uma nova proposta do fundador da Binance, Changpeng “CZ” Zhao, reacendeu discussões sobre como exchanges descentralizadas (DEXs) podem melhor proteger os traders de front-running, ataques de valor extrativo máximo (MEV) e liquidações forçadas. A ideia de CZ: um DEX perpétuo estilo “dark pool” que oculta negociações e pontos de liquidação do público até a liquidação.
O conceito, compartilhado por Zhao em um post de 26 de maio no X, pede uma mudança em relação à transparência total típica da maioria das DEXs. Embora a abertura tenha sido considerada uma força fundamental das finanças descentralizadas (DeFi), os críticos dizem que ela cada vez mais beneficia bots exploradores e atores adversários do que traders genuínos - especialmente em plataformas de futuros perpétuos, onde a visibilidade das posições pode convidar à manipulação.
“Sempre me intrigou o fato de que todos podem ver seus pedidos em tempo real em um DEX. O problema é pior em um DEX perpétuo onde há liquidações”, escreveu Zhao.
Ao contrário das plataformas centralizadas (CEXs), os DEXs Perpétuos costumam divulgar todas as negociações pendentes, atividade de carteira e níveis de margem on-chain, expondo os traders a ataques direcionados.
Essa visibilidade torna os DEXs Perpétuos alvos atraentes para bots MEV, que escaneiam mempools em busca de oportunidades lucrativas. Esses bots podem reordenar transações, fazer front-running de grandes negociações ou forçar liquidações ao empurrar os preços dos ativos apenas o suficiente para cruzar os limites de margem dos usuários alavancados. O resultado não é apenas distorção do mercado, mas deslizamento mais alto, pior precificação e perdas substanciais para os usuários.
Zhao apontou que mesmo traders com grande capital podem ser vulneráveis: “Mesmo se você tiver um bilhão de dólares, outros podem se unir contra você.”
DEX Perpétuo Estilo Dark Pool: O Que CZ Está Sugerindo
A proposta de Zhao se inspira no conceito de “dark pool” das finanças tradicionais - locais onde grandes negociações podem ser executadas privadamente para evitar impacto no mercado. Traduzido para o espaço DeFi, isso significaria um DEX perpétuo descentralizado, que preserva a privacidade, que oculta fluxos de pedidos e dados de liquidação usando técnicas criptográficas.
Especificamente, Zhao sugeriu a integração de provas de conhecimento zero (ZKPs) ou outras formas de criptografia on-chain para atrasar a visibilidade pública das negociações até o pós-liquidação.
Tal design reduziria a superfície de ataque para estratégias MEV, mantendo o controle não-custodial e à verificação on-chain - um requisito crucial para qualquer sistema descentralizado.
Requisitos Técnicos e Desafios
Especialistas concordam que o modelo tem potencial, mas dizem que sua execução exigirá arquitetura sem confiança, suporte cross-chain e infraestrutura descentralizada.
Kadan Stadelmann, CTO da Komodo Platform, enfatizou a necessidade de “swaps atômicos” e Contratos Hash Time-Locked (HTLCs) - uma classe de smart contracts que permite que negociações cross-chain sejam liquidadas apenas se condições predefinidas forem atendidas. Essas ferramentas são fundamentais para construir exchanges não-custodiais que suportam múltiplos ativos sem intermediários centrais.
“Tal solução deve ser sem confiança, não-custodial, cross-chain e segura”, disse Stadelmann. “A característica não-custodial, por exemplo, promove a privacidade.”
Annu Shekhawat, líder do ecossistema no projeto de disponibilidade de dados Avail, também endossou a ideia, chamando-a de “um caso convincente para a próxima fronteira na infraestrutura DeFi.” Ela observou que as DEXs atuais oferecem transparência em detrimento da segurança do usuário: “Livros de ordens vinculados a carteiras e pontos de liquidação previsíveis tornam as plataformas de hoje ideais para bots, mas perigosas para traders sérios.”
DeFi Privado
O apelo à ação de Zhao vem enquanto o DeFi luta com a forma de atrair capital institucional enquanto mantém seu ethos descentralizado. A infraestrutura que preserva a privacidade é uma grande barreira. As instituições hesitam em implantar grandes somas em plataformas onde suas posições podem ser monitoradas e exploradas em tempo real.
Um DEX perpétuo com negociações criptografadas e níveis de liquidação ocultos poderia resolver essas preocupações, criando uma base para um DeFi em nível institucional. Também marcaria uma saída do ethos de transparência radical que inicialmente definiu os sistemas blockchain - ecoando concessões semelhantes sendo discutidas no contexto de rollups privados, soluções de privacidade camada-2 e computação confidencial.
Se tal DEX seria ou não compatível com estruturas regulatórias emergentes permanece uma questão aberta. Em jurisdições como a UE ou EUA, regras de transparência financeira e anti-lavagem de dinheiro (AML) podem entrar em conflito com modelos de criptografia total, mesmo que essas plataformas sejam totalmente descentralizadas.
Foco na Privacidade e Defesa MEV
A ideia também surge em meio a uma tendência mais ampla de protocolos DeFi e projetos de infraestrutura tentando limitar os danos do MEV e do front-running.
Projetos como Flashbots, MEV-Blocker e Shielded Pools já estão explorando maneiras de ofuscar fluxos de pedidos ou criar mecanismos de sequenciamento justo. Várias novas redes L2 e appchains agora integram proteção nativa contra MEV na camada de protocolo. Ainda assim, a maioria dessas soluções estão em estágio inicial ou permanecem específicas para negociações à vista, não produtos alavancados como perpetuos.
A sugestão de Zhao estende esse debate sobre privacidade para perpétuos - um espaço especialmente sensível aos riscos de transparência. Enquanto muitos na comunidade DeFi já levantaram ideias semelhantes antes, o sinal de CZ pode acelerar o desenvolvimento ao chamar a atenção de desenvolvedores, investidores e formadores de mercado.
Considerações Finais
Zhao, que renunciou como CEO da Binance em 2023 após um grande caso de aplicação nos EUA, convidou desenvolvedores a entrarem em contato através do ReachMe.io, uma plataforma de mensagem paga que ele lançou para gerenciar comunicações de entrada.
Embora Zhao não tenha indicado planos para construir a exchange ele próprio, o post pode ser interpretado como uma forma de open sourcing de uma ideia - desafiando a comunidade DeFi mais ampla a construir uma arquitetura de exchange mais privada e sem confiança desde o início.
Contudo, não faltam desafios: desenvolver um sistema que mantenha tanto a privacidade quanto a verificabilidade on-chain, evite a introdução de risco custodial, e suporte múltiplos ativos sem comprometer a descentralização continua sendo uma tarefa técnica complexa.
Mas com preocupações crescentes em torno de comportamentos predatórios on-chain e interesse institucional crescente, a necessidade de novas camadas de privacidade no DeFi está se tornando mais premente. Resta saber se o post de CZ levará a uma nova geração de DEXs perpétuos - ou simplesmente reabrirá um velho debate.