Uma disputa pública estourou entre o fundador da Hyperliquid, Jeff Yan, e a Binance sobre a transparência nas liquidações após a queda do mercado de criptomoedas na última semana. Yan afirmou que algumas exchanges centralizadas subreportaram dramaticamente as liquidações dos usuários durante a volatilidade, enquanto o ex-CEO da Binance defendeu o manejo da crise por parte de sua plataforma que eliminou mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas.
O Que Saber:
- O fundador da Hyperliquid acusou as exchanges centralizadas de subreportarem liquidações por um fator de 100 vezes durante eventos de alta volatilidade, citando as limitações do fluxo de dados da Binance que mostram apenas uma liquidação mesmo quando milhares ocorrem simultaneamente.
- O confronto seguiu a queda do mercado na sexta-feira que empurrou o Bitcoin de US$ 122.000 para US$ 102.000, com a Hyperliquid processando US$ 50-70 bilhões em volume de negociação sem tempo de inatividade enquanto a Binance enfrentou problemas técnicos.
- Yan e o fundador da Binance, Changpeng Zhao, têm um histórico profissional que remonta a 2018, quando Yan participou do programa de incubação Binance Labs para desenvolver um mercado de previsão descentralizado.
A Disputa de Transparência
Yan escreveu no X que a Hyperliquid manteve 100% de tempo de atividade com zero dívida ruim enquanto os preços do HYPE caíam para US$ 20 na semana passada. A plataforma opera em uma blockchain onde pedidos, negociações e liquidações ocorrem on-chain, permitindo que qualquer pessoa verifique transações sem permissão.
Mas Yan identificou o que chamou de uma "tendência preocupante" entre as exchanges centralizadas. Ele disse que essas plataformas documentam publicamente muito menos liquidações do que realmente ocorrem.
Usando Binance como exemplo, Yan explicou que o fluxo de dados da exchange relata apenas uma ordem de liquidação, mesmo quando milhares acontecem de uma vez. Essa limitação técnica pode mascarar a verdadeira escala das liquidações durante os crashes de mercado, ele escreveu.
O fator de subreportagem pode chegar a 100 vezes durante extrema volatilidade, de acordo com a análise de Yan.
Sua crítica foi direcionada à opacidade dos sistemas centralizados em comparação com plataformas baseadas em blockchain, onde toda a atividade permanece visível.
Changpeng Zhao, conhecido como CZ, respondeu sem abordar diretamente a questão dos dados de liquidação. Em vez disso, ele apontou para o compromisso financeiro da Binance durante a crise. "Enquanto outros tentaram ignorar, esconder, culpar ou atacar concorrentes, os principais jogadores do ecossistema BNBChain (Binance, Venus, e mais) tiraram centenas de milhões de seus próprios bolsos para PROTEGER OS USUÁRIOS," ele escreveu.
De Parceiros a Concorrentes
A troca entre Yan e CZ ganha peso extra, dado seu histórico compartilhado. Yan participou do Programa de Incubação de Investimentos do Binance Labs em 2018 ao lado do cofundador Brian Wong. Eles trabalharam na Deaux, um mercado de previsão descentralizado projetado para facilitar apostas colaborativas através de um pool de liquidez internacional.
Durante o período de incubação, Yan e Wong se concentraram em criar uma plataforma que correspondesse às exchanges centralizadas em experiência do usuário enquanto adicionavam segurança blockchain. Seu objetivo era taxas baixas e feedback em tempo real combinados com proteção de contrato inteligente e votação descentralizada para liquidações. O projeto visava replicar a interface da Binance enquanto eliminava o controle centralizado.
A turbulência no mercado de sexta-feira testou ambas plataformas em condições de estresse.
A queda do Bitcoin de US$ 122.000 para US$ 102.000 desencadeou liquidações no mercado de criptomoedas. A Hyperliquid processou entre US$ 50 bilhões e US$ 70 bilhões em volume de negociação durante a queda sem interrupção, disse Yan.
A Binance encontrou problemas técnicos temporários que impediram alguns usuários de fechar posições. A exchange processou liquidações que totalizaram mais de US$ 19 bilhões, enquanto os traders alavancados viram suas posições serem automaticamente fechadas.
As narrativas concorrentes destacam uma divisão fundamental na filosofia de infraestrutura de criptomoeda. Plataformas baseadas em blockchain, como a Hyperliquid, priorizam a transparência através de registros públicos. Exchanges centralizadas enfatizam velocidade e implantação de capital para proteger os usuários durante crises.
Compreendendo Termos Chave
Liquidações ocorrem quando uma exchange fecha automaticamente a posição alavancada de um trader porque as perdas esgotaram o colateral que suporta essa posição. Em mercados tradicionais, isso impede que traders devam mais do que depositaram. Mercados de criptomoedas podem se mover rápido o suficiente para que exchanges às vezes absorvam "dívida ruim" quando liquidações não são executadas antes que as perdas excedam o colateral.
Atividade on-chain refere-se a transações registradas em uma blockchain onde qualquer pessoa pode ver e verificar os dados. Exchanges centralizadas processam a maioria das atividades em bancos de dados internos, publicando apenas dados resumidos. Isso cria uma assimetria de informações que favorece a exchange.
Posições alavancadas permitem que traders tomem emprestado dinheiro para amplificar potenciais ganhos, o que também amplifica as perdas. Uma posição alavancada em 10x significa que uma movimentação de preço de 10% resulta em um ganho ou perda de 100% no colateral do trader.
Impacto de Mercado e Status Atual
O HYPE estava sendo negociado a aproximadamente US$ 41,88 no momento da publicação, refletindo um declínio de 14% na última semana. O token ganhou mais de 4% nas últimas horas, mas permanece 28% abaixo de seu recorde histórico. A recuperação segue a estabilização mais ampla do mercado após a queda de sexta-feira.
A disputa levanta questões sobre padrões de transparência de dados nas exchanges de criptomoedas. À medida que plataformas descentralizadas ganham participação de mercado, a pressão pode aumentar sobre os concorrentes centralizados para fornecer dados de liquidação mais detalhados. A crítica de Yan atingiu uma vantagem competitiva para sistemas baseados em blockchain: transparência verificável que não depende da confiança em uma única entidade.
Considerações Finais
O embate entre a Hyperliquid e a Binance vai além da volatilidade de mercado da última semana para refletir visões concorrentes para a infraestrutura de criptomoeda. As acusações de Yan sobre subreportagem de liquidações desafiaram as exchanges centralizadas a igualar a transparência que os sistemas de blockchain fornecem por design. Se reguladores ou forças de mercado pressionarão por relatórios padronizados, permanece incerto.