O regulador global de valores IOSCO emitiu um relatório na terça-feira alertando que a tokenização de ativos financeiros tradicionais introduz novos riscos para os investidores, apesar do crescente interesse da indústria na tecnologia baseada em blockchain. A Organização Internacional de Comissões de Valores destacou preocupações sobre a clareza da propriedade, exposição a contraparte e potencial contágio dos mercados de criptoativos, mesmo quando empresas como a Nasdaq avançam com iniciativas de tokenização.
O Que Saber:
- IOSCO encontra que a maioria dos riscos de tokenização se ajusta aos marcos regulatórios existentes, mas a tecnologia subjacente ao blockchain cria novas vulnerabilidades que podem deixar os investidores inseguros sobre a propriedade dos ativos
- O interesse comercial pela tokenização aumentou este ano com corretores online vendendo produtos tokenizados para investidores de varejo, embora a adoção real permaneça limitada em todos os mercados financeiros
- O regulador questiona as alegações de eficiência da indústria, observando que os participantes do mercado ainda dependem de infraestruturas tradicionais, em vez de substituí-las por sistemas de blockchain
O Aviso Regulatório
A tokenização envolve a criação de tokens digitais baseados em blockchain que se ligam a ativos do mundo real, como ações ou títulos. A prática atraiu atenção renovada de defensores do cripto em 2024, com novos produtos tokenizados entrando no mercado de varejo através de plataformas de corretagem online.
IOSCO, cujos reguladores membros supervisionam quase todos os mercados de valores globais, afirmou que, embora a maioria dos riscos de tokenização se enquadre nos já existentes marcos regulatórios, a própria tecnologia apresenta perigos novos.
"Embora a adoção permaneça limitada, a tokenização tem o potencial de remodelar a forma como ativos financeiros são emitidos, negociados e servidos," disse Tuang Lee Lim, presidente da força-tarefa fintech de nível de conselho da IOSCO.
O relatório identificou preocupações estruturais que poderiam criar confusão para os investidores. Diferentes abordagens de tokenização podem deixar os compradores incertos sobre se possuem o ativo subjacente ou apenas um token cripto que representa esse ativo. O envolvimento de emissores de tokens terceirizados adiciona risco de contraparte às transações.
IOSCO também alertou para "potenciais efeitos de transbordamento devido a interligações aumentadas com os mercados de criptoativos." O regulador de valores da União Europeia levantou preocupações semelhantes em setembro, sinalizando uma crescente vigilância internacional sobre práticas de tokenização.
Setor Dividido sobre Adoção
Instituições financeiras têm experimentado versões de ativos baseadas em blockchain há anos, mas o setor continua dividido sobre o valor da tokenização. A Nasdaq avançou com projetos de tokenização, enquanto outras empresas de Wall Street expressaram reservas sobre os benefícios práticos da tecnologia.
Os defensores da tokenização argumentam que a implementação de blockchain pode reduzir os custos de negociação, acelerar os tempos de liquidação, permitir negociação contínua 24 horas por dia e atrair investidores mais jovens.
Essas alegações de vantagens impulsionaram o interesse comercial, embora a IOSCO tenha caracterizado a adoção real no mercado como "limitada."
O regulador desafiou as alegações de eficiência, observando que "os ganhos de eficiência são desiguais" porque os participantes do mercado continuam usando infraestruturas tradicionais para processos de negociação em vez de substituir sistemas legados por alternativas baseadas em blockchain. "Os emissores não tendem a divulgar publicamente ganhos de eficiência quantificáveis, se houver," afirmou a IOSCO no relatório.
Compreendendo a Tokenização
A tokenização converte direitos de propriedade de ativos financeiros tradicionais em tokens digitais registrados em redes de blockchain. Cada token representa uma reivindicação sobre o ativo subjacente, com o blockchain servindo como o sistema de livro-razão distribuído que rastreia propriedade e transações. O risco de contraparte refere-se ao perigo de uma parte em uma transação financeira não cumprir obrigações contratuais, o que aumenta quando emissores de tokens terceirizados mediam entre investidores e ativos.
Pensamentos Finais
A avaliação da IOSCO revela uma desconexão entre o potencial de mercado da tokenização e sua implementação atual. As descobertas do regulador sugerem que a negociação de ativos baseada em blockchain enfrenta desafios significativos além da adoção tecnológica, incluindo benefícios de eficiência pouco claros e questões regulatórias não resolvidas sobre proteção ao investidor.