O mercado de opções de Bitcoin (BTC) alcançou sua posição defensiva mais extrema desde o colapso da FTX em novembro de 2022, mesmo sem existir uma crise fundamental comparável nem nos mercados cripto nem na economia mais ampla, segundo o relatório semanal da Binance Research publicado na quinta-feira.
Separadamente, a divergência contínua entre o Bitcoin e o aumento da oferta monetária global M2 agora extended para além de qualquer episódio anterior na história do conjunto de dados – um descompasso que os analistas da Binance atribuem a três distorções estruturais sobrepostas em vez de um único catalisador.
O relatório abrange a semana encerrada em 25 de fevereiro de 2026, um período marcado por uma decisão da Suprema Corte dos EUA derrubando tarifas da IEEPA, NVIDIA's Q4 earnings e fraqueza contínua em ativos ligados à tecnologia, incluindo criptomoedas.
Hedge com opções no maior extremo em três anos
O índice de skew de 25 delta das opções de BTC – que mede o custo relativo da proteção com puts de baixa em relação às calls de alta – atingiu sua leitura mais negativa desde novembro de 2022.
A Binance Research notes que o ambiente atual não apresenta nenhum choque fundamental equivalente: sem colapso de grande corretora, sem crise regulatória, sem falha sistêmica.
O relatório argumenta que esse grau de hedge parece desproporcional, sugerindo que o mercado pode estar mais perto de um fundo de sentimento do que de um precipício. Corroborando isso, a razão de Lucro/Prejuízo Realizado do Bitcoin caiu abaixo de 1,0 pela primeira vez desde 2023, tipicamente um marco de capitulação forçada em vez de distribuição ordenada.
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A divergência da M2 e quem possui Bitcoin agora
Desde 2015, Bitcoin e M2 global divergiram 23 vezes – historicamente se ajustando em um a dois meses, em média.
A divergência atual se estendeu muito além dessa janela.
A Binance identifica três distorções combinadas: fraqueza do dólar inflando mecanicamente o agregado de M2 denominado em dólar sem refletir crescimento real de liquidez; a estrutura de propriedade institucional pós-ETF agora classifying o BTC ao lado de ações de software em sistemas de gestão de risco; e juros reais elevados mantendo grandes pools de liquidez estacionados em fundos do mercado monetário.
Dados 13F: quem vendeu, quem comprou
Os formulários 13F do 4º trimestre show uma saída institucional líquida de aproximadamente 25.000 Bitcoins equivalentes das participações em ETFs.
Mas a distribuição é assimétrica: consultores de investimento e fundos de hedge responderam pela maior parte das vendas, enquanto governos, holdings e private equity foram compradores líquidos.
Na variação semanal BTC ETH, o Bitcoin caiu 21,8% e o Ethereum (ETH) caiu 30,4% na semana, frente ao ganho de 4,24% do ouro – um diferencial de desempenho que acompanha de perto o índice de software (IGV) em vez de qualquer métrica monetária.
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