Bitcoin L2s estão entrando em uma fase em que a sobrevivência dependerá menos de velocidade ou branding e mais de se as redes conseguem gerenciar de forma responsável liquidez, rendimento e risco de contraparte, segundo o cofundador da Bitlayer, Charlie Yechuan Hu.
Em conversa com a Yellow.com à margem do evento Breakpoint da Solana, Hu disse que os últimos meses mostraram que “não se trata mais de ser a L2 mais rápida”.
Vários parceiros com os quais a Bitlayer trabalhou “não conseguiram gerir a parte financeira de forma saudável”, o que levou à paralisação de operações e a liquidez irrecuperável.
Hu apontou para o evento de liquidação de 11 de outubro, em que cerca de US$ 20 bilhões em liquidez de todo o mercado evaporaram, como o momento em que muitos protocolos foram expostos.
“Alguns protocolos ficaram insolventes. Eles não conseguem pagar a dívida, não conseguem pagar o yield”, disse.
Avaliação de Risco se Torna o Novo Padrão para Construtores de L2s de Bitcoin
Hu enfatizou que o crescimento do DeFi em Bitcoin tem sido desigual, descrevendo o ecossistema como “uma jornada em zigue-zague”.
O desafio central, argumentou, não é a capacidade de transações, mas a solvência: como as L2s estruturam o rendimento, avaliam contrapartes e protegem o colateral de BTC embrulhado.
“Precisamos garantir que estamos trabalhando com o parceiro certo no lado do yield. Caso contrário, isso vira dívida podre”, afirmou.
Na visão dele, as L2s de Bitcoin agora precisam adotar disciplinas mais comuns em mercados de crédito tradicionais do que em experimentos cripto.
“É sobre ser seguro, sustentável, obter rendimento real… e ter o sistema certo para fazer avaliação de risco”, disse.
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Liquidez Fragmentada e Suposições sobre Pontes Vão Definir a Próxima Fase
A fragmentação de liquidez entre dezenas de L2s de Bitcoin emergentes é outro risco que Hu acredita que a indústria subestima.
A maior parte do Bitcoin continua parada em armazenamento frio, e ativá-lo de forma responsável é muito mais importante do que proliferar novas redes.
“Ainda estamos no estágio inicial de ativar a liquidez de Bitcoin”, disse, acrescentando que várias L2s já foram encerradas, sinalizando uma fase inicial de consolidação.
Hu também destacou equívocos generalizados em torno da segurança de pontes.
WBTC, apesar de sua popularidade, depende de uma multisig custodial controlada por um pequeno grupo de entidades, um arranjo que Hu classificou como cada vez mais arriscado.
Em contraste, o modelo de verificadores da Bitlayer permite que qualquer operador conteste uma transação maliciosa.
“A segurança do Bitcoin exige taxas… os mineradores precisam de uma nova fonte de receita”, afirmou, argumentando que as L2s devem compartilhar valor com os mineradores em vez de se tornarem ecossistemas alt-L1 isolados.
Hu disse que a questão central que moldará a próxima onda de L2s de Bitcoin será que as redes que tratam a liquidez como uma responsabilidade de balanço, e não como um métrico de marketing, serão as que irão perdurar.
“A jornada do DeFi de Bitcoin não foi suave”, disse ele. “Mas agora é sobre sustentabilidade.”
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