A liquidez global em dólar passou de vento estruturalmente contrário para um leve vento favorável aos ativos de risco pela primeira vez desde o início de 2022, segundo a Delphi Digital. A empresa de pesquisa em cripto aponta 2026 como o principal ponto de inflexão para os ativos digitais à medida que monetary conditions ease.
O que aconteceu: liquidez fica positiva
A trajetória das taxas de juros do Federal Reserve para o próximo ano está no ponto mais claro em anos, disse a Delphi Digital em uma análise macro no X. Os mercados futuros indicam mais um corte de 25 pontos-base até dezembro de 2025, o que levaria a taxa dos fed funds para algo em torno de 3,5% a 3,75%.
A curva futura precifica ao menos mais três cortes até 2026, o que pode empurrar as taxas para a faixa baixa de 3% até o fim do ano, se o cenário se mantiver.
Curvas de curto prazo já se ajustaram ao novo ambiente.
SOFR e fed funds derivaram para a faixa alta de 3%, enquanto as taxas reais recuaram dos picos de 2023-2024, segundo a empresa. A Delphi caracterizou o movimento como uma descida controlada, e não um “pivot”, observando que nada desabou.
A mudança mais importante envolve a própria infraestrutura de liquidez. O aperto quantitativo termina em 1º de dezembro, a Conta Geral do Tesouro (TGA) deve ser drenada em vez de reabastecida, e a Facility de Reverse Repo foi totalmente esvaziada, escreveu a Delphi Digital. Esses fatores se combinam para criar o primeiro ambiente de liquidez líquida positiva desde o início de 2022.
Também leia: Liquidity Surge And December Fed Cut Expectations Put Bitcoin At Critical Crossroads: Analysts
Por que importa: colchão de política acabou
O colchão de liquidez do Fed desapareceu por completo. Os saldos de Reverse Repo colapsaram de mais de US$ 2 trilhões no pico para praticamente zero, afirmou a empresa em uma postagem de acompanhamento. Em 2023, um RRP inflado permitiu ao Tesouro reabastecer sua Conta Geral sem drenar diretamente as reservas bancárias, porque os fundos de mercado monetário podiam absorver a emissão a partir do RRP.
Com o RRP agora no piso, esse colchão não existe mais.
Qualquer emissão futura do Tesouro ou reconstrução da TGA terá de vir diretamente das reservas bancárias, forçando uma escolha de política para o banco central.
O Fed encara duas opções: deixar as reservas caírem e arriscar outro pico no mercado de repo, ou expandir o balanço para fornecer liquidez diretamente, observou a Delphi Digital. Dado quão mal 2019 se desenrolou, o segundo caminho parece muito mais provável.
A empresa enxerga 2026 como o ano decisivo em que a política deixa de ser vento contrário e passa a ser um leve vento de cauda. Essa mudança favoreceria duration, large caps, ouro e ativos digitais com demanda estrutural por trás deles, em vez de disparar um immediate price spike.
Leia em seguida: BlackRock CEO: Sovereign Wealth Funds Bought Bitcoin At $120K, $100K, $80K Levels