Bitcoin’s (BTC) rebound toward $69,000 following a sharp drop into the low-$60,000 range has stabilized near-term price action, but on-chain and derivatives data suggest the market has entered a late-stage correction phase rather than the early stages of a new uptrend.
De acordo com a Glassnode, o mercado mostra sinais de que as vendas forçadas e o excesso especulativo foram em grande parte expurgados.
No entanto, analistas alertam que uma recuperação duradoura exigirá nova demanda no mercado à vista, não apenas estabilização na alavancagem ou no posicionamento em derivativos.
Indicadores de momentum, incluindo o RSI de 14 dias, se recuperaram de níveis de sobrevenda profunda, sinalizando alívio na pressão vendedora.
Ainda assim, a Glassnode observa que as condições no mercado à vista permanecem defensivas, com o delta de volume cumulativo ainda profundamente negativo, apontando para uma persistente agressividade do lado vendedor em vez de uma acumulação sustentada.
A alavancagem se desfaz enquanto derivativos ficam defensivos
Uma das mudanças estruturais mais claras destacadas no relatório é a ampla retirada de alavancagem nos mercados de futuros e opções.
O open interest de futuros de Bitcoin caiu abaixo de sua banda estatística inferior, refletindo um desmonte generalizado de posições e menor apetite especulativo.
As taxas de funding esfriaram acentuadamente, indicando que os traders já não estão dispostos a pagar prêmio por posições compradas alavancadas.
Os mercados de opções reforçam essa postura defensiva.
O open interest diminuiu, os prêmios de volatilidade comprimiram e a inclinação de baixa aumentou fortemente, sinalizando demanda elevada por proteção contra quedas.
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Esses indicadores sugerem que os traders estão priorizando gestão de risco em vez de convicção direcional após a correção recente.
Essa mudança é relevante porque ralis anteriores no ciclo atual foram frequentemente impulsionados pela expansão da alavancagem.
Com esse motor agora em grande parte desligado, a descoberta de preço depende cada vez mais da demanda no mercado à vista do que do momentum gerado por derivativos.
Sinais de estresse on-chain indicam transição, não capitulação
Dados on-chain apontam para condições de estresse que começam a transitar em direção à estabilização.
O volume de transferências ajustado por entidade disparou, e o número de endereços ativos aumentou, indicando maior participação na rede e movimento de capital.
No entanto, o crescimento do realized cap virou fortemente negativo, sinalizando saída líquida de capital em vez de reinvestimento.
Mais da metade da oferta circulante de Bitcoin agora está em perda não realizada, enquanto o lucro/prejuízo não realizado líquido mergulhou profundamente em território negativo.
As perdas realizadas continuam dominando a atividade on-chain, um padrão historicamente associado a ambientes de correção em estágio avançado, e não a novos desmoronamentos.
Ao mesmo tempo, a queda na fatia de capital “quente” sugere uma presença reduzida de investidores de curto prazo e reativos.
Essa composição de detentores mais calma pode ajudar a amortecer a volatilidade, mas também limita a aceleração de alta sem novos participantes dispostos a aportar capital.
A demanda à vista emerge como fator decisivo
Embora os resgates nos ETFs spot de Bitcoin dos EUA tenham diminuído significativamente, eles permanecem negativos, e a lucratividade dos detentores de ETF encolheu.
Os volumes de negociação dispararam, mas a Glassnode caracteriza essa atividade como reativa em vez de construtiva, movida por reposicionamento e não por acumulação de longo prazo.
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