USDT está sob escrutínio devido à regulação MiCA, mas outras stablecoins conseguirão aproveitar essa oportunidade e destronar o rei?

O ecossistema de criptomoedas não pode funcionar atualmente sem stablecoins. Elas facilitam empréstimos, negociações e remessas ao conectar moedas fiduciárias tradicionalmente estáveis com ativos digitais mais voláteis. Começaram como instrumentos financeiros especializados, mas agora são indispensáveis para milhões de pessoas ao redor do mundo.

No entanto, as marés de regulação estão mudando. O mercado de stablecoins está prestes a entrar em território inexplorado devido ao aumento do escrutínio dos EUA e à regulação Markets in Crypto-Assets (MiCA) na UE.

Com a implementação completa da MiCA em dezembro de 2024, uma nova era de responsabilidade teve início. Para fazer negócios na União Europeia, os emissores precisam obter as autorizações necessárias enquanto cumprem simultaneamente os rigorosos requisitos de segurança financeira e transparência. Embora isso leve os criptoativos um passo mais perto da legitimidade, também força os players estabelecidos a mudarem ou enfrentarem a exclusão de mercados lucrativos.

A maior stablecoin em capitalização de mercado, USDT, da Tether, está no olho do furacão. Por muitos anos, o USDT foi o líder incontestável, com uma capitalização de mercado de mais de 137 bilhões de dólares e transações diárias superiores a 68 bilhões de dólares. No entanto, rivais como USDC e RLUSD estão progredindo à medida que os obstáculos regulatórios aumentam.

Será que esses concorrentes conseguirão depor a Tether? Ou o USDT conseguirá resistir à tempestade e manter sua liderança?

A Dificuldade do USDT: Navegando as Pressões Regulatórias e de Mercado

O sucesso do USDT é inegável. Ele tem sido a escolha preferida por traders em busca de um âncora confiável em meio à volatilidade das criptomoedas. Seu volume diário de transações frequentemente rivaliza com gigantes como a Visa, e sua liquidez alimenta uma porção significativa das exchanges de cripto ao redor do mundo. Mas sua dominância enfrenta ameaças significativas.

MiCA e o Mercado da UE

A MiCA estabeleceu o cenário para uma supervisão mais rigorosa das stablecoins na Europa. Para continuar operando na UE, os emissores devem provar que as reservas suportam seus tokens, garantir a proteção do consumidor e implementar mecanismos de relatório claros. A Tether, no entanto, tem tido dificuldades para atender a esses requisitos.

Desde o início de 2025, o USDT foi retirado das grandes exchanges europeias, como Bitstamp e Kraken, devido à não conformidade.

"A UE não é mais o Velho Oeste para stablecoins. Os emissores precisam obedecer às regras ou sair", disse Christina Segal-Knowles, uma conselheira do Banco Central Europeu, em entrevista recente à Reuters.

A falta de autorização da Tether sob a MiCA está causando um efeito dominó, com uma queda relatada de 7 bilhões de dólares em capitalização de mercado desde que a legislação entrou em vigor.

Escrutínio nos EUA

Nos EUA, a Tether também tem enfrentado desafios legais sobre a transparência de suas reservas.

A empresa resolveu uma multa de 41 milhões de dólares com a CFTC em 2021 por alegações de que seus tokens não eram totalmente respaldados por reservas em todos os momentos. Embora a Tether tenha aumentado as divulgações desde então, os críticos argumentam que ela ainda fica aquém da transparência total.

O presidente da SEC, Gary Gensler, destacou repetidamente os riscos das stablecoins, afirmando: "Muitas estão operando como valores mobiliários não registrados, o que compromete a proteção dos investidores."

Gensler está prestes a sair, e não há um entendimento claro de como a administração pró-cripto de Trump vai encarar a situação da Tether.

Percepção Pública e Confiança

A gestão da Tether, liderada pelo CEO Paolo Ardoino, defendeu vigorosamente suas operações.

Ardoino enfatiza o lucro de 1,5 bilhão de dólares da empresa em 2024 e os investimentos em tecnologias emergentes como a mineração de Bitcoin e inteligência artificial.

"Não somos apenas um emissor de stablecoin; somos inovadores conduzindo o futuro dos ecossistemas financeiros", disse Ardoino à Wired. Apesar dessas garantias, o ceticismo persiste devido à ausência de auditorias abrangentes de terceiros.

Erosão de Participação de Mercado

As pressões combinadas resultaram no declínio da dominância do USDT.

Embora ainda seja o líder de mercado, sua participação caiu de 75% em 2021 para 60% no início de 2025. Essa erosão abre espaço para que concorrentes preencham as lacunas deixadas pelos desafios regulatórios e de reputação do USDT.

Concorrentes Emergentes: Será que Podem Destronar o USDT?

À medida que a Tether vacila sob as pressões regulatórias e de mercado, outras stablecoins estão se destacando. Esses concorrentes trazem forças únicas, incluindo transparência, conformidade e parcerias estratégicas.

USD Coin (USDC)

Emitido pela Circle, o USDC se posicionou como a stablecoin preferida para transações de criptomoedas em conformidade regulatória. Sua capitalização de mercado de 45 bilhões de dólares pode parecer modesta comparada à do USDT, mas seu volume de negociação diário de 4,3 bilhões de dólares ressalta sua crescente adoção.

A Circle tem sido proativa em alinhar-se com as regulamentações MiCA e dos EUA.

Ela mantém reservas em contas bancárias auditadas e publica regularmente atestados pela Grant Thornton.

"Transparência é nosso valor central. Queremos que os usuários e reguladores confiem plenamente em nós", disse Jeremy Allaire, CEO da Circle. Parcerias com instituições financeiras tradicionais, incluindo a Visa, fortaleceram ainda mais a posição do USDC.

RLUSD da Ripple

A Ripple ganhou manchetes em dezembro de 2024 com o lançamento do RLUSD, uma stablecoin respaldada por dólares americanos e operando na XRP Ledger.

A experiência da empresa em pagamentos transfronteiriços permitiu que o RLUSD ganhasse tração rapidamente, com uma capitalização de mercado de 53 milhões de dólares e volumes diários de negociação superiores a 73 milhões de dólares.

A Ripple também deu prioridade às aprovações regulatórias, obtendo licenças do Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (NYDFS).

"Não somos apenas conformes; estamos estabelecendo o padrão para stablecoins em mercados regulados," disse o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, durante o Fórum Econômico Mundial em Davos.

FDUSD e Outras Stablecoins

Jogadores menores como FDUSD oferecem funcionalidades de nicho, como interoperabilidade entre cadeias, tornando-os interessantes para usuários de finanças descentralizadas (DeFi). Embora a capitalização de mercado do FUSD ainda seja modesta em 1,7 bilhão de dólares, seus recursos inovadores atendem a um segmento crescente do ecossistema cripto.

"Embora não estejamos buscando destronar o USDT ou o USDC, nos vemos como complementares, atendendo a casos de uso específicos," disse Eva Song, fundadora da FUSD.

Outros concorrentes, como DAI e GUSD, trazem governança descentralizada e conformidade com regulamentos dos EUA, respectivamente.

O Caminho a Seguir: É Possível Destronar o USDT?

Um equilíbrio precário entre confiança e adaptabilidade determinará o destino do mercado de stablecoins.

O USDT ainda tem algumas vantagens, embora tenha muitos problemas. Muitas plataformas e traders dependem dele devido ao seu uso generalizado e grande liquidez.

"A resiliência da Tether reside em seus efeitos de rede. Os usuários podem reclamar sobre transparência, mas continuam a depender dela devido à sua onipresença", disse Nicholas Merten, um analista de cripto proeminente.

No entanto, a situação pode estar mudando. Ao colocar ênfase na conformidade e na proteção do consumidor, a MiCA e regulamentações semelhantes em outras jurisdições estão alterando o cenário das stablecoins.

Devido ao seu compromisso com a transparência, o USDC está posicionado para aproveitar essa mudança. O RLUSD, da Ripple, tem o potencial de causar um grande impacto graças à sua rede de pagamentos e iniciativas de conformidade.

Mesmo assim, derrubar o USDT não é exatamente uma mamata.

Dada a abrangência global e a liquidez do USDT, os analistas preveem que nenhuma stablecoin conseguirá competir com ele por pelo menos cinco a sete anos, supondo que a Tether não mude ainda mais sua estratégia. Além disso, o mercado de stablecoins pode se fragmentar devido ao aumento do escrutínio regulatório, com várias regiões mostrando preferência por diferentes emissores.

Conclusão: O Campo de Batalha das Stablecoins

Inovação e regulação são forças motrizes em uma encruzilhada no mercado de stablecoins. Antigamente imparável, o USDT agora enfrenta seu maior teste até a data ao atender aos requisitos da MiCA e reconquistar a confiança de reguladores e usuários.

Empresas como o USDC e o RLUSD estão aproveitando a onda, usando a abertura e alianças estratégicas para ganhar terreno na indústria.

O que acontecerá com o mercado nos próximos anos está totalmente ao acaso. O USDT poderá se ajustar às novas circunstâncias enquanto mantém sua dominância? Ou a indústria cripto amadurecerá, e um novo líder surgirá para atender às demandas do mercado e regulatórias? A competição pela supremacia das stablecoins certamente vai esquentar nos anos que virão, dado o contínuo papel vital das stablecoins nas finanças internacionais.